7月，中央储备棉销售启动，国内市场供应偏紧预期边际改善；国际市场供需形势持续趋紧，中东局势再度紧张推高国际大宗商品价格，国际棉价走势强于国内棉价，内外棉价差有所收窄。

　　第一部分行情回顾

　　7月，中央储备棉销售正式启动，持续补充现货市场资源供应，纺织企业竞拍积极性较高，有效缓解新旧年度交替期的偏紧预期，国内棉价偏弱震荡运行。国际市场受美棉主产区持续干旱、印度植棉面积预期再度下降、美伊局势反复推升原油价格走高等影响，国际棉价震荡上行。截至7月30日，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价15725元/吨，较上月末下跌2.21%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数17442元/吨，下跌0.84%。ICE棉花期货主力合约结算价80.67美分/磅，上涨5.04%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）为87.82美分/磅，折人民币进口成本14514元/吨（1%关税，不含港杂费），上涨3.12%。内外价差由6月底的2942元/吨收窄至2928元/吨。

　　第二部分分析与展望

　　一、国内外供需形势

　　（一）主要出口国出口进度较快,北半球棉花生产平稳，全球棉花供需形势持续偏紧。据巴西对外贸易秘书处数据，7月前四周巴西出口棉花12.8万吨，日均出口量为0.7万吨，较去年同期日均出口量增长28%。据美国农业部数据，截至7月23日当周，新年度美棉签约量大幅提高至7.99万吨，而此前一周仅为0.37万吨。全球棉花供需偏紧趋势未发生根本性改变，据美国农业部7月预测，2026/27年度全球棉花产量2553万吨，环比调增26万吨，同比减少101万吨；消费量2655万吨，环比调增4万吨，同比增长44万吨；产不足需102万吨，较上期缩小23万吨，但产需缺口仍为过去五年最高水平。

　　北半球棉花长势平稳，美棉现蕾结铃较快，但优良率低于去年同期，截至2026年7月26日，美棉现蕾率、结铃率分别为81%、45%，较去年同期分别增加2个百分点和3个百分点，生长达到良好以上的占46%，较去年同期减少9个百分点。印度棉花播种进度偏慢，实播面积预期下调，截至7月24日，印度新年度棉花已播种987万公顷，较去年同期落后4%，当地行业企业表示，近期南部和中部棉区扩种甘蔗情况较多，与棉花等作物争地现象突出，预计实播面积将低于此前印度棉花协会预测的1300万公顷。

　　（二）中央储备棉销售缓解现货供应偏紧局面，纺织消费延续淡季气氛。从上游看，储备棉销售自2026年7月20日实施至今，日挂牌量稳定在0.8万吨左右，均实现100%成交，持续补充市场资源供应，有效缓解新旧棉花年度交替阶段的供应压力，纺织企业竞拍平均加价幅度1661元/吨，反映出市场对高等级品质棉花资源的需求较好。据全国棉花交易市场数据，截至7月15日，国内棉花商业库存剩余量为279万吨，比去年同期增加25万吨，叠加储备棉补充市场供应后，按照纺织用棉月均消耗70万吨测算，8月底商业库存预计剩余200万吨左右，接近于近五年同期均值水平。

　　从下游看，纺织消费延续淡季气氛，调研反映企业接单不如上半年，江浙一带织布企业虽维持较高开机率，但近期存在一定的累库现象。据国家棉花市场监测系统调查，2026年7月初，全国工业库存约86万吨，环比减少2.4%，连续4个月下滑；企业开机率、产销率为80%、92%，环比分别下降2.3个百分点、2.5个百分点，均连续3个月下滑。从历年规律看，往年纺织产销通常在8月逐步回暖，需关注下月是否会出现启动迹象。

　　二、环境分析及趋势判断

　　（一）美国新一轮关税措施符合市场预期，我国纺服类产品输美税率小幅增高。7月23日美国贸易代表办公室发布公告，宣布新一轮关税措施将于美东时间7月24日生效。本次政策依据《1974年贸易法》第301条，对全球60个国家和地区加征10-12.5%的关税，以替代此前实施的临时性进口附加关税，其中，对中国加征12.5%。政策调整后，美国自我国进口纺织品服装累计加征关税税率区间为20%-37.5%（包含2018年已加征的301调查项下关税税率7.5%-25%），较2026年2月起执行的临时性关税税率上升2.5个百分点。考虑到市场对本轮政策调整已有充分预期，新一轮关税生效后，未对市场形成明显扰动。

　　（二）美联储维持高利率政策不变，宏观流动性环境持续偏紧。7月末美联储议息会议宣布，维持基准利率3.50%-3.75%区间不变，连续第五次暂停调整利率。不过，本次会议投票出现明显分歧，9票赞成维持利率不变、3票支持加息，反映其内部对通胀风险的担忧。美联储观察工具显示，9月加息25个基点的概率为63%。短期看，需警惕美联储政策预期变动给市场情绪带来扰动；中长期看，持续高利率环境易对国际棉价形成一定宏观约束。

　　（三）2026年强厄尔尼诺引发恶劣天气的概率走高，对棉花生产的不利影响略有加强。近期，全球多家气候机构研判，本次厄尔尼诺峰值强度可能超过1997年、2015年两次超强厄尔尼诺现象，较此前预期有所上调。国家气候中心表示，“七下八上”期间，新疆北部、湖北、湖南等地或因高温少雨发生阶段性干旱，新疆棉农也反映当前已出现持续高温干旱，可能诱发棉花落铃而导致产量受损。梳理近10年发生的两次厄尔尼诺事件发现，2015/16年度、2023/24年度全球棉花单产同比分别下降9.8%、1.5%，国内单产下降1.4%、2.0%。总体看，不排除受天气影响导致单产下滑风险。

　　主要结论

　　综上所述，国内市场依托储备棉的持续补充，新旧棉花年度交替期间供应得到保障，国内棉价有望保持平稳运行，后续走势取决于纺织消费的恢复节奏。国际市场不确定因素相对较多，新年度棉花销售逐步启动，当前预售表现较好，主要生产国持续面临天气风险，叠加外部美伊局势扰动，内外市场驱动逻辑分化，预计国内棉价以稳为主，外盘偏强震荡概率较大。