视频丨章启良

　　央行7月再次大手笔“购金”，已连续21个月增持黄金。

　　截至7月末，中国央行黄金储备为7544万盎司，较6月末的7480万盎司增加64万盎司，增持量创下2023年10月以来单月最大值。

　　自2024年11月重启增持以来，中国央行的黄金增持节奏总体呈现出“前期较快、中期放缓、近期再次加速”的特征，大致可分为三个阶段。

　　第一阶段为2024年11月至2025年2月，属于较快购金阶段，月增持幅度保持在16万盎司左右，其中2024年12月单月增持量最高，达33万盎司。

　　第二阶段为2025年3月至2026年2月，增持节奏明显放缓。这一时期伴随金价快速上涨，月增持幅度回落至9万盎司以下。

　　第三阶段为2026年3月至今，增持节奏再度加快。随着金价回调，月增持幅度重新升至16万盎司以上，3月、4月、5月、6月、7月分别增持16万盎司、26万盎司、32万盎司、48万盎司、64万盎司，呈逐月上升态势。

　　受美联储加息预期影响，今年二季度伦敦现货黄金价格下跌超14%，创下12年来最差季度表现。进入7月，金价在3940美元/盎司至4200美元/盎司区间横盘震荡。综合量价因素，7月中国黄金储备余额增至3063.54亿美元，占总储备资产比重略超8%，仍显著低于全球平均水平。

　　东方金诚首席宏观分析师王青向记者表示，当前中国黄金储备占比明显低于国际平均水平，增持空间仍然较大。在全球政治经济不确定性加剧的背景下，增持黄金既有助于增强人民币信用、为稳慎推进国际化创造条件，也有利于推动储备资产多元化，降低对单一主权货币的过度依赖。

　　与此同时，黄金特有的避险功能还能有效对冲外部金融市场波动，降低储备资产的波动幅度，发挥“压舱石”作用。王青判断，在外部不确定性长期化的背景下，中国央行增持黄金仍是一个持续性的战略大方向。

　　中国央行为何加速购金？

　　经历了二季度的大幅回落之后，8月国际金价出现反弹势头。8月7日，现货黄金价格突破每盎司4300美元，刷新6月以来新高。有市场观点认为，今年3月以来中国央行加速增持黄金，是一种“抄底”行为，且颇为成功。原因在于，在全球央行持续购金的长期趋势下，价格回调反而提供了加大配置力度的良机。

　　然而，世界黄金协会中国区首席执行官王立新此前曾向记者指出，各国央行增持黄金绝非基于金价短期上涨的获利考量，而是立足于更长远的战略配置视角。

　　王立新进一步表示，各国央行的储备资产，首要考虑的是安全性，其次是良好的流动性，最后才关注回报。央行持续增持黄金，一方面是为了分散储备资产构成，降低对单一主权货币的过度依赖；另一方面则是看重黄金在全球金融资产价格波动加剧背景下的避险功能，这有助于平抑储备资产的波动幅度。

　　在业内人士看来，中国央行增持黄金主要受到几大因素影响：

　　一是全球金融市场波动加大，中国相关部门通过增持黄金，可以降低储备资产的波动幅度；

　　二是国际形势变化令各国储备资产加快多元化配置步伐，作为传统避险类资产与超主权资产，黄金可以发挥更好的资产保护作用；

　　三是黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用。

　　值得一提的是，近日韩国央行宣布将增加黄金官方储备，这也是该央行自2013年以来首次购买实物黄金。韩国央行储备管理组负责人郑熙洙表示，韩国央行第二季度已开始购买黄金ETF。除了购买ETF之外，韩国央行也已建立框架，将在不久的将来购买韩国国内生产的实物黄金。

　　世界黄金协会6月发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，近九成受访央行认为，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加；45%的受访央行表示，计划在未来一年内增持黄金，这一比例创下该项调研的历史新高。

　　在黄金储备的持有动机方面，各国央行的认知也在发生变化。90%的受访央行将黄金在危机时期的表现列为首要因素，84%的央行看重黄金的长期储值功能，83%的受访央行认为黄金能有效实现投资组合多元化。此外，在新兴市场和发展中经济体的央行中，有85%的受访者关注黄金作为地缘政治风险对冲工具的作用。

　　招联首席经济学家董希淼告诉记者，黄金作为无主权信用风险的储备资产，不存在违约主体和交易对手风险，这是其作为储备资产最突出的优势。各国央行增配黄金，有助于分散美元单一储备带来的风险敞口。在地缘政治风险频发的背景下，黄金作为全球公认的终极支付手段，成为各国央行增持黄金的重要原因之一。

　　董希淼指出，短期内，市场情绪与地缘局势变化仍是影响金价的主要变量，价格波动可能较为剧烈；但长期来看，央行购金需求、去美元化趋势等结构性支撑因素并未消失。只要全球对美元信用体系的担忧持续存在，黄金的配置价值就依然稳固。

　　提升黄金市场定价影响力

　　与此同时，中国正在加强黄金市场基础设施建设，通过提升香港黄金交易中心功能、加强与上海黄金交易所的互联互通等措施，提高自身在全球黄金定价体系中的影响力。

　　2026年7月7日，香港黄金中央清算及结算系统正式开启试营运，填补了香港贵金属市场长期缺乏统一中央清算机制的空白。该系统与上海黄金交易所实现首阶段实物联通，中国银行、建设银行、交通银行等机构已在启动首日完成首批交易与结算。业内人士认为，这一布局有望补齐亚洲时区的定价与交割短板，形成与伦敦、纽约错位互补的发展格局。

　　此外，上海黄金交易所(下称“上金所”)也在持续推进高水平对外开放。8月4日，上金所召开2026年年中工作会议，明确下一步将继续推进沪港黄金市场合作，提升国际化水平，努力扩大国际板市场覆盖面，落实国际板接入跨境结算体系。

　　香港财经事务及库务局局长许正宇日前在接受媒体采访时表示，建设香港国际黄金市场的目标非常清晰，就是希望通过和上金所的合作，共同提升国家在全球贵金属市场的话语权和影响力。他还介绍，将从仓储、场外黄金合约、中央结算、产品、人才五个方面部署，争取在未来三年让香港黄金储存能力达到2000吨以上。

　　过去，国际黄金价格主要由纽约和伦敦市场决定，但随着亚洲需求增长，中国市场的重要性不断提升。加拿大蒙特利尔银行认为，未来全球黄金定价权可能逐渐向东方转移，中国庞大的需求规模和金融基础设施建设，将推动其成为黄金市场新的核心力量。

　　申银万国期货研究所所长薛鹤翔告诉记者，制造业优势是中国争夺黄金定价权的底气。作为全球最大的黄金生产国、消费国和加工国，我国从上游开采、中游冶炼到下游制造，已形成完整的产业集群。深圳水贝等产业基地年处理黄金产能达千吨级，这一规模优势是伦敦、纽约等传统定价中心所不具备的。

　　在他看来，沪港黄金市场合作可以将内地的产业优势、香港的金融开放与人民币国际化战略串联起来，形成相互支撑的格局：内地提供实物黄金的产能与需求基础，香港提供国际化的交易与清算平台，人民币则借此扩大在黄金贸易中的结算份额。

　　薛鹤翔进一步表示，依托黄金加工产业的全球布局，我国可以推动“一带一路”共建国家在黄金贸易中使用人民币结算，进而扩大离岸人民币的应用场景，实现人民币黄金定价权与人民币国际化的相互成就。

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