有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.66%至8425元/吨。主力持仓量减少1.15万手至20.22万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为625元/吨；华东地区421#基差为125元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为33123手，环比+360手，变化主要来自 中储新港（+192手）、中储陆通（一纬路9号，+168手）。

　　【重要资讯】

　　1、根据SMM数据，7月份工业硅产量在38.8万吨，环比增加8.3%同比增加14.7%。2026年1-7月工业硅累计产量在237.83万吨，同比增加8%。在7月下旬及8月行业减产信息频出，产量预期下调，预计8月份工业硅产量环比降至35万吨附近，降幅9%。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，因此多晶硅的利多对其影响不具有可持续性。8月甘肃、内蒙古、四川等多个产区的工业硅产量均有减产预期，预计8月有所环降。但同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量也相对较小，经调整后估算8月当月仍供>需，因此预计价格总体仍处于区间震荡（暂不具备启动单边上涨行情的条件）。

　　单边：新单观望。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于32150元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于30900元/吨。期货主力合约PS2609收涨1.17%至35895元/吨。主力持仓量增加0.27万手至8.96万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-3745元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为64170吨，环比+420吨，变化主要来自 中远海运成都青白江 亚硅（+300吨）、中远海运成都青白江 永祥（+120吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，近期国内分销商率先向下游客户释放预涨价情绪，昨日多数头部组件企业正式落地调价政策。据SMM统计，本轮TOPCon组件涨价幅度集中在0.01-0.03元/瓦，BC、HJT电池组件报价也有不同程度上调。据SMM成本测算，当前国内TOPCon210R组件成本指数为0.715元/瓦。随着上游多晶硅意向价格上调，行业预期硅料报价将修复至40元/千克区间，对应组件综合成本将抬升至0.74元/瓦左右，单瓦成本上涨0.025元，与本轮组件实际调价幅度基本匹配，本轮涨价具备扎实的成本支撑逻辑。

　　2、8月6日，国内八大多晶硅龙头企业共同签署《反内卷倡议书》，联署企业共同承诺：所有产品售价不得低于完全成本，企业互相监督举报；同时严格执行能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。

　　【交易策略】

　　分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。继协会公布《光伏行业成本核算模型通则》后，企业也签署了《反内卷倡议书》，联署企业共同承诺：所有产品售价不得低于完全成本。预计多晶硅期货价格将收其提振。 不过我们认为仍需关注涨价能否向最终端顺畅传导。预计，在需求没有改善前，供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升。

　　综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不低于完全成本销售将抬升硅料价格底部，预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上，稳健者可等待企稳后再逐步分批布局多单（长线），激进者多单介入需做好止盈设置。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游可适量增加卖出保值比例（比例不宜过高），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套新单暂观望，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1250元至141500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1250元至136500元/吨。

　　期货主力合约LC2609收跌1.23%至141460元/吨。主力持仓量减少0.69万手至29.93万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为40元/吨。

　　目前仓单数量为28453吨，环比+330吨，变化主要来自 中远海运南昌（+170吨）、外运龙泉驿（+60吨）、中远海运镇江（+40吨）。

　　【重要资讯】

　　1、外电8月6日消息，法国Eramet已启动研究，以支持其在阿根廷萨尔塔省的Centenario-Ratones 锂项目扩建。 Eramet计划向Centenario项目每年新增1.1万吨碳酸锂当量，使总产能达到3.5万吨/年。该项目目前的产能已接近原设计目标2.4万吨/年的90%，由该公司旗下子公司Eramine Sudamérica负责运营。 Eramet计划投资3.5亿美元进行扩建，这将是Centenario一系列产能提升中的首项工程。Eramet预计，在未来数年内完成全部扩建后，项目总年产量将达到15万吨。 此外，Eramet还计划提交Rigi申请以支持该项目。Rigi是一项政府投资激励计划，将为获批参与者提供多项优惠，包括免征增值税和进出口税，以及允许企业通过阿根廷境外法院解决争议的法律保护措施。确保了30年的法律稳定，保证在此期间内任何未来的总统都无法撤销相关权益。 目前尚无关于扩建或Rigi申请的公开时间表。（阿格斯金属ArgusMetals）

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计8月库存去化幅度依然较大（本周SMM去库6773吨）。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿复产进度需保持跟踪），预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 目前市场直接跳过今年定价明年过剩预期，短期无法证伪。但我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，新单可等待企稳后再介入，已有持仓暂保持安全仓位。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位/风险管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨0.7%至4157元/吨。8月6日，沥青现货价山东4300（+10）、华北4400（-100）、华东4600（-60）、华南4400（-10）元/吨，华东山东现货价差300元/吨（-70）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为-44、316、488、616、741元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为360、172、128、125元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0878。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单13260吨（±0），厂库仓单18210吨（±0），总计31470吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　截至8月6日，国内沥青厂装置开工率为29.97%，较本周一上升3.34%；炼厂沥青库存率为25.70%，较本周一上升0.08%；社会库存率为24.15%，较本周一下降0.56%。

　　山东个别炼厂限量出货，市场交投氛围好转，低价合同成交尚可，个别炼厂竞拍成交存在溢价，炼厂库存低位；华东金陵石化合格品产出，镇海炼化间歇生产一批沥青，主营炼厂为保出货顺畅，汽运及船运价格均下调50元/吨，社会库存继续消耗；华北主力炼厂生产平稳，需求释放有限，山东资源供应充裕，中下游对主力炼厂资源接货积极性一般；东北道路沥青采购成本坚挺，多数贸易商继续稳价出货，需求释放一般；西北需求一般，炼厂检修消耗库存，库存中位，后期部分赶工需求支撑出货，库存持续下降，主力炼厂计划后期限量发货；华南需求释放缓慢，个别中石油炼厂竞拍出货，多数中下游观望为主，降雨天气持续影响市场需求释放；西南川渝需求一般，重庆前沿库库存低位；云贵降雨影响需求释放，云南主力炼厂预计本周末出货。

　　【逻辑分析】

　　山东个别炼厂限量出货，华东金陵石化合格品产出，云南主力炼厂预计本周末出货，降雨天气持续影响需求释放，华东山东、华北山东、华南山东现货价差均收窄。成本端原油依然围绕美伊波动，沥青跟随振荡运行。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨4.61%至83.08美元/桶，WTI主力收涨4.2%至78.23美元/桶，SC2609夜盘收涨2.23%至526.7元/桶。

　　【价差】

　　SC2609-2610月差8.5（+2）；SC2610-2611月差3（+0.8）；SC2608-2609月差0.9（-0.9）；

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，与伊朗的战争将很快结束，正在参与与伊朗的谈判，协议可能很快达成，伊朗撑不了多久。

　　由于担心安全局势升级，伊拉克各武装派别已重新部署到前线。

　　据伊媒，对伊朗造成损害的国家和个人，在赔偿损失之前，将不会被授予通行霍尔木兹海峡和波斯湾的许可。霍尔木兹海峡北部和南部航道将被取消。所有通行将随后转移到中央走廊，由伊朗管理入口，伊朗和阿曼共同管理出口。

　　伊朗和阿曼就霍尔木兹海的重新开放达成初步共识，协议可能在几天内宣布，协议仍需伊朗国家安全委员会的批准，协议将持续60天，旨在恢复航行。阿曼与伊朗很快将就霍尔木兹海峡过境走廊发表联合声明。

　　定价文件显示，沙特将9月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调50美分/桶，至较阿曼/迪拜平均价贴水2美元/桶；将9月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价定为较洲际交易所布伦特结算价贴水2.15美元/桶。

　　美国今年7月从沙特进口的原油降至0，为1985年以来首次出现整个月没有进口沙特原油的情况。今年早些时候美国炼厂每日采购超过80万桶沙特原油，7月运往美国的沙特原油船货已完全停止运输。美国从沙特进口原油预计将在本月恢复至约30万桶/日，与近期历史正常水平一致。

　　中国的超大型油轮（VLCC）暂停一周后，开始重新装运沙特的原油，但运输路线发生重大改变，从红海航线变为绕行非洲。8月4日，中国中远海运集团（COSCO）旗下33万吨级VLCC远喜湖号抵达埃及地中海沿岸西迪基里尔码头的外海，排队等待装油。该船7月11日进入红海，在也门胡塞武装宣布对沙特进行海上封锁后就一直滞留在沙特延布港外海。8月1日，远喜湖号以空载状态往北通过了苏伊士运河，目的地显示为埃及西迪基里尔码头。

　　俄罗斯7月原油和凝析油产量较6月增加约10万桶/日，至超过900万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　霍尔木兹海峡北部和南部航道将被取消，美国7月沙特原油进口降至零，为40多年来首次整月中断，油价再反弹。美伊局势反复，霍尔木兹海峡仍未恢复通航，原油断供及库存低位支撑油价相对高位，警惕特朗普TACO，以区间振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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