上周周前段金价维持低位窄幅震荡，美伊冲突再次加剧，反复不定。周中美联储议息会议决议维持利率不变，沃什表态中性偏鹰，对未来的指引依旧依赖市场而定。叠加PCE数据弱于预期，金价反弹至 4100 美元左右。

　　而本周开始，美伊局势再次出现“谈判罗生门”，特朗普高调宣称谈判进行中、海峡即将重开，伊朗则坚决否认，双方各说各话，市场在地缘缓和与局势僵持之间反复摇摆。上周末局势出现戏剧性转折，特朗普于8月1日宣布取消原定对伊朗的军事打击计划；8月2日又称美国将于3日和伊朗进行谈判。周一，特朗普在白宫宣称美伊对话正在进行，称霍尔木兹海峡“可能最迟明天重开”，并威胁这是伊朗签署协议的“最后机会”，若不同意将面临“斩首”。地缘风险溢价被快速挤出，油价暴跌近5%，金价维持区间震荡。晚间美国7月ISM制造业PMI录得55.6，远超预期的54和前值53.3，创2022年5月以来最高，连续第七个月位于荣枯线上方，现货黄金受到压制跌至4050美元之下。

　　周二，美国财长贝森特表示美伊“今天或明天”可能达成协议重新开放霍尔木兹海峡并恢复自由通行。特朗普同日坚称谈判仍在进行，称这是伊朗“最后机会”。伊朗则继续否认，强调目前仅与阿曼进行谈判，目标是达成一项由伊朗主导、为期1至3个月的临时安排。地缘缓和的乐观表态进一步压低地缘风险溢价，油价延续跌势。现货黄金在4050-4080美元区间运行。周三，美伊围绕“谈与不谈”的信息战仍在持续。亚市早盘，原油较低点小幅反弹，现货黄金在4060-4080美元区间窄幅整理。晚间即将公布的ADP就业数据将为周五非农提供前瞻指引，ISM服务业PMI将验证制造业扩张是否具有持续性。在两大关键数据出炉前，多空双方均保持谨慎，等待新的宏观信号。

　　虽然美联储7月议息会议后市场对于9月政策路径仍存在分歧，但此前市场对于加息风险的定价并未完全消退，尤其是此前在美国制造业、就业数据表现相对强劲的背景下，市场对于美国经济韧性的重新评估限制了黄金反弹空间。与此同时，美伊谈判预期升温使油价中的地缘风险溢价快速回落，降低了通胀预期，又让加息预期边际缓和。因此短期多空分歧较大，方向需要等待非农等关键数据进一步确认。

　　后市来看，黄金仍处于震荡修复阶段，市场核心关注点将逐渐从美伊冲突转向美国经济数据，尤其是即将公布的非农就业报告。当前美伊谈判虽然释放缓和信号，但由于双方对于谈判是否存在、霍尔木兹海峡控制权等问题仍存在明显分歧，市场并未完全相信冲突能够快速结束，因此地缘因素仍可能成为短线扰动。但如果后续谈判继续推进，油价进一步回落，黄金避险溢价可能继续被压缩，黄金存在修复的机会。后续非农数据将成为验证当前交易逻辑的关键。如果就业市场继续表现稳定，美元和美债收益率可能维持强势，黄金反弹空间受到限制；若就业数据明显走弱，则此前偏鹰预期可能修正，黄金有望重新测试前期压力。

　　操作上，当前黄金处于4050美元附近窄幅震荡区间，向上需要等待宏观数据配合，在政策信号明确前建议观望，等待消息落地后再参与，若出现极度利空情况重点关注3800-3900美元附近支撑的有效性。中长期对于金价依旧看多，寻找低位布局机会。

　　风险提示：美联储加息（利空）；地缘局势加重（利空）