纯碱又跌了。一边是期货带着现货往下走，一边是现货价格不断刷新近年新低。纯碱的底部到底在哪里？今天咱们把这个问题捋一捋。

　　先来看看纯碱为什么跌成这样。主要因果就三个字：供增、需减、库存积。

　　供给端，纯碱产能近几年扩张速度太快。远兴能源等多家企业的天然碱项目陆续投产，化学制碱法（氨碱法、联碱法）的开工率虽有波动，但整体产能基数已经上了一个大台阶。供给端的增量明显跑赢了需求端的消化能力。

　　需求端，下游最大的买家，平板玻璃行业，景气度低迷得厉害。房地产行业调整持续，玻璃厂家的产销率不高，对纯碱的采购以刚需为主，备货意愿几乎为零。

　　库存端，轻碱、重碱的厂家库存都在累积，部分企业已经开始出现胀库压力，有货卖不动，是当前纯碱市场最真实的写照。

　　价格跌到这个位置，有没有跌透？

　　我们先来看成本端这个锚。不同工艺路线的纯碱成本差异较大：氨碱法成本大约在1200-1400元/吨，联碱法成本相对低一些，大约在800-1000元/吨。当前已经跌到了氨碱法现金成本线附近，个别高成本产能实际上已经在亏本生产。期货主力向下的空间会越来越小。

　　总之，纯碱这轮下跌，本质上是产能扩张周期遇上需求收缩周期的共振。供过于求的格局不是一两个月能解决的，底部区域的确认往往需要反复测试。抄底的时机还需要等待更明确的信号

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