【期货盘面】昨日纸浆期货（SP）日盘先涨后跌，夜盘震荡偏下行，09-11合约价差为-8元/吨；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘先震荡后回落，夜盘震荡回升，09-10合约价差为-10元/吨。

【现货基差】针叶浆现货价格维稳。山东银星报价4740-4750元/吨（0/0），山东乌针、布针报价4520-4550元/吨（0/0），华南银星报价4800元/吨（0）。基差相对维稳，成交热情下降。

【估值利润】据悉，智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价下调20美元/吨至570美元/吨，针叶浆外盘报价增长20美元/吨至690美元/吨，本色浆外盘报价增长10美元/吨至650美元/吨。就进口成本与当前现货情况而言，利润相对维稳，估值略有增长。

【供需库存】从基本面来看，下游造纸企业开工率整体偏回落，从市场表现来看需求略有下降，下游社会订单需求仍相对不足，纸厂出货节奏偏慢，终端采购偏谨慎，高价货源接受度不强；而供应压力同样仍存。库存有所回落，带来压力稍减。宏观情绪带来的偏空影响仍存。

对于胶版纸期货而言，本周部分企业龙头的联合涨价计划（文化纸预计于8月提涨100-200元/吨）将正式实施，但实际落地情况并不理想，下游偏观望居多；供应维持相对稳定。双胶纸原纸在生产企业的库存再度回落，说明在纸企不断停机减产，且下游招投标订单陆续提货的情况下，去库情况有所好转。

【市场信息】1. 根据钢联，截止7月31日，纸浆：港口库存227.9万吨（-0.6），双胶纸原纸生产企业库存143.71万吨（-2.51）。

2. 据卓创资讯数据统计，上周双铜纸开工负荷率在63.54%，环比下降1.09%；双胶纸开工负荷率在48.74%，环比下降0.30%；生活用纸开工负荷率环比上涨1.23%，产量较上周增加2.21%。

【南华观点】纸浆与胶版纸下方空间仍存，但已相对接近前低，预计后续偏震荡。