汇通财经APP讯——周二（8月4日）欧洲时段，美元兑日元小幅反弹至157.60附近，在经历近两年来最猛烈的下跌后，汇价暂时止住颓势，尝试企稳。

　　近期，美国和日本联合干预汇市以支撑日元，这是近三十年来美国首次参与此类行动。

　　然而，这次干预有一个不寻常之处：据报道，纽约联储并非通过抛售美元买入日元，而是通过出售欧元来为买入日元提供资金。

　　这一操作引发了市场对干预效果的广泛质疑，专家警告称，若日元疲软的根本问题未得到解决，此举可能适得其反。

　　联合干预的背景与操作方式

　　日元此前跌至40年低点，促使美日两国在周五采取联合干预行动，推动日元回升至157兑1美元水平。

　　这是自1998年亚洲金融危机以来，美日首次联手买入日元。日本方面估计投入了约528亿美元，美国的具体投入金额虽未披露，但从美国财长贝森特笔记本上的照片来看，大致在50亿至100亿美元之间。

　　2011年，美国曾与七国集团合作削弱日元——当时福岛核灾难导致日元过度走强，威胁到日本依赖出口的经济。而此次操作方向恰恰相反：联手提振日元。

　　专家质疑：用欧元而非美元的逻辑何在？

　　前美国财政部官员马克·索贝尔（现供职于官方货币与金融机构论坛）认为，日元走弱的根源在于日本“过于宽松”的货币政策、债务忧虑以及首相高市早苗的财政政策。

　　他表示：“美国入市支持日元并不明智——即使能从中获得微薄利润——除非这是日本解决日元疲软根本问题计划的一部分。毕竟，财政部的汇率稳定基金不是对冲基金。”

　　彼得森国际经济研究所高级研究员罗宾·布鲁克斯则对操作方式提出强烈质疑。他在博客文章中写道：“在我看来，这种扭曲操作削弱了美国参与的有效性。汇率干预是一场信心博弈，最不该做的就是给市场任何理由去质疑。”他预测，由于日本国债收益率被人为压低，日元将继续贬值。

　　前美国财政部国际事务助理部长埃德温·杜鲁门更直接地称，如果目标是让日元兑美元升值，用欧元操作“很奇怪”，抛售美元买入日元才更合理。“卖出第三国货币不如直接卖出美元有效。”

　　市场的核心疑问：效果能持续多久？

　　知名机构荷兰国际集团（ING）经济学家克里斯·特纳和米歇尔·图克指出，干预的主要目的是争取时间，可以创造“拐点”，但不足以“扭转基本面”——如美日利差收窄和美国经济背景走软。

　　他们表示：“如果没有基本面的配合，即使是有协调的干预，最终也可能只是被视为又一次延缓美元上涨而非逆转趋势的尝试。”

　　日元自2012年以来对美元持续走弱，根源在于日本央行必须控制国债收益率以防巨额债务危机，这使得日元在结构性层面缺乏升值基础。

　　美国外汇政策的“新纪元”？

　　此次日元干预发生前不到一年，贝森特曾利用汇率稳定基金在阿根廷中期选举前帮助稳定比索，阿根廷最终获得25亿美元并全额偿还。

　　分析人士指出，阿根廷和日本的干预案例表明，美国财政部正越来越愿意动用汇率稳定基金来支持更广泛的经济和地缘政治目标。

　　荷兰国际集团分析师表示：“这标志着美国过去二十年相对被动的外汇政策显著转向。”

　　总结

　　美日联手干预日元虽在短期内推动日元反弹，但美国动用欧元间接操作的做法引发专家广泛质疑。

　　分析普遍认为，干预最多只能争取时间，若日本货币政策、债务结构和财政纪律等根本问题未得到解决，日元颓势难以逆转。

　　同时，阿根廷和日本两个案例的结合，可能预示着美国正进入一个更加积极运用外汇工具的新时期——但其成效仍有待市场检验。

　　（美元兑日元日线图，来源：易汇通）

　　北京时间8月4日17:55，美元兑日元报157.92/91。