综合来看，当前天然橡胶市场呈现“供应逐步放量、需求持续疲弱”的基本面格局。后期来看，供应端，东南亚仍处割胶旺季，原料放量有望进一步增加，但厄尔尼诺滞后性减产风险随旺季推进而边际上升，需警惕天气炒作。需求端，轮胎淡季特征8月中上旬延续，下旬随着金九银十备货启动，开工或迎来阶段性修复。库存端，港口库存短期或延续高位运行，去库拐点尚需需求回暖信号。密切关注厄尔尼诺天气演变与轮胎备货节奏两大核心变量。

　　6月下旬以来，国际天然橡胶市场呈现“冲高—回落”走势。前期上涨主要受厄尔尼诺预期提振，随后在东南亚旺产季原料放量预期逐步兑现、下游轮胎消费进入夏季淡季的双重压制下，价格承压回落。后期市场的关注的焦点仍在供需端。

　　二、全球天胶基本面分析

　　2.1

　　国际供给端：旺产季推进，主产国表现分化

　　当前，东南亚天然橡胶主产区全面进入割胶旺季，各主产国表现明显分化，呈现“泰国恢复推进、印尼持续承压、越南平稳运行”的差异化格局。

　　泰国方面，随着6月下旬至7月初南部降雨逐步缓和，割胶作业于7月进入恢复通道。尽管原料价格仍处历史高位，但旺季增产预期正在兑现，胶水及杯胶价格已出现松动迹象。据统计，泰国杯胶收购价由7月中旬的68.7泰铢/公斤逐步回落至65.5泰铢/公斤，跌幅约4.66%。整体来看，泰国旺季增产趋势基本确立，但下半年厄尔尼诺加剧的预期仍对市场供应形成压制，与当前阶段性转好构成短期矛盾。

　　印尼方面，减产趋势呈现结构性、不可逆特征。一方面，树龄老化问题持续加剧，使得主产区胶园老龄化严重，单产逐年下滑；另一方面，干旱气候进一步制约割胶作业，双重压力下，印尼产出难以受益于旺季增产的季节性红利。

　　越南方面，近期产出表现相对平稳，割胶及加工环节运行正常。但值得关注的是，本土轮胎及橡胶制品需求的持续增长正逐步分流国内产出，削弱出口弹性，未来可释放的出口增量空间有限。

　　综合来看，当前东南亚主产区已全面进入旺季增产通道，泰国原料价格松动印证了供应的逐步放量。但印尼的结构性减产与越南本土需求的分流效应，使得旺季增产的实际兑现程度仍存不确定性。短期内供应端偏宽松的格局虽已初步形成，但各主产国之间的差异化表现，仍是后续判断供应弹性的关键变量。

　　2.2

　　天气变量：厄尔尼诺预期未消，滞后效应需警惕

　　2026年以来，全球主要气象机构对厄尔尼诺的预警层层升级，多家机构形成高度一致的强预警，反映此次气候异常的显著性和确定性均高于往年。

　　截至7月末，厄尔尼诺对产区产量的实际冲击尚未显现，市场交易重心正从“预期炒作”转向“关注实际影响”。但历史经验表明，干旱对橡胶产量的打击具有跨季滞后性——减产效应往往在厄尔尼诺发生当年度末至次年集中体现，价格高点一般滞后厄尔尼诺峰值约一年。气候风险并未消散，随旺季深入而边际上升。

　　2.3

　　国内供给端：开割正常推进，原料高位持稳

　　国内方面，步入7月，海南天气好转、云南转晴，割胶作业正常推进，原料收购价出现小幅松动。值得注意的是，虽然胶水价格略有松动，但与往年同期相比仍处于绝对高位，反映出上游端供给弹性尚未充分释放——换言之，当前的“正常推进”只是消除了极端天气的短期扰动，并未改变原料供给整体偏紧的格局。

　　进口方面，2026年上半年中国天然橡胶进口量预计约313.1万吨，较去年同期的312.26万吨微增0.27%，基本持平。在海外减产预期升温的背景下，进口量未见萎缩，反映出国内需求的较强刚性。

　　因此， 国内原料价格高位运行与进口量平稳增长，勾勒出供给端“高压持稳”的核心特征——国内开割正常化压制短期上行冲动，进口量在外部不利条件下未见萎缩，二者叠加形成价格高位窄幅震荡、供需紧平衡的僵持格局。

　　2.4

　　需求端：消费淡季叠加出口承压

　　当前国内轮胎市场整体运行偏弱，呈现需求走弱、库存高企、开工承压的典型淡季特征。因此从库存与开工来看，截至7月30日，山东地区全钢胎和半钢胎厂内库存天数分别攀升至40.26天和45.56天，均处偏高水平。企业降价促销效果有限，产销平衡难以实质改善，开工率承压运行。

　　内需方面，暑期高温理论上利好换胎，但新能源新车持续放量分流传统替换空间；多地汛期雨水偏多、货运行业“车多活少”利润低迷，终端换胎意愿偏低，替换需求延后兑现。配套端，6月国内汽车产销同比分别下滑1.2%和3.3%，乘用车销量下滑或拖累一部分半钢胎配套订单。

　　外需方面，欧盟委员会于7月7日正式确认对原产于中国的乘用车、轻型卡车及巴士轮胎征收反倾销税，税率4.3%—45.3%不等，对欧出口将面临显著下滑；叠加美欧航线海运费高企、中东地缘冲突持续，轮胎出口或呈小幅走低态势。

　　2.5

　　库存端：港口库存高位徘徊，去库拐点未至

　　截至7月末，青岛地区干胶库存达66.81万吨，仍处高位徘徊态势。供应端，东南亚旺产季进口到港量环比增加，推升入库水平；需求端，轮胎企业开工承压、采购放缓，出库量维持低位。一增一减之间，库存高位难以消解。

　　尽管当前库存已从年内峰值有所回落，处于近两个月低位，但去库拐点迟迟未现，反映下游需求承接能力持续疲弱。在供应放量与需求淡季双重压制下，短期库存或延续高位运行，继续对胶价形成上方压力。

　　三、行情展望

　　综合来看，当前天然橡胶市场呈现“供应逐步放量、需求持续疲弱”的基本面格局。后期来看，供应端，东南亚仍处割胶旺季，原料放量有望进一步增加，但厄尔尼诺滞后性减产风险随旺季推进而边际上升，需警惕天气炒作。需求端，轮胎淡季特征8月中上旬延续，下旬随着金九银十备货启动，开工或迎来阶段性修复。库存端，港口库存短期或延续高位运行，去库拐点尚需需求回暖信号。密切关注厄尔尼诺天气演变与轮胎备货节奏两大核心变量。