有色早评 | 2026年8月4日

　　铜

　　铜价相对震荡偏强，周末地缘消息有所降温，美债利率和美元指数小幅回落带来驱动，长期基本面强势，且短期库存低位带来驱动。

　　宏观方面，周末特朗普释放地缘缓和情绪，同时上周日元多次干预短线趋弱美元指数，美债利率在触及高位后小幅回落缓解压力。整体宏观环境在周一平稳，铜价上方压力相对释放。

　　从基本面来看，7月30日国内市场电解铜现货库存12.46万吨，较23日增0.46万吨，较27日增0.34万吨。下周进口铜到货仍有增加预期，价格上行后下游接货需求难有明显提升，因此库存预计小幅增加。

　　CL价差仍在，搬运逻辑持续并形成非美库存持续收紧。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价出现回落。

　　整体而言，当下市场情绪波动明显，谨慎观察宏观和铜关税变化，短期维持震荡偏强走势。

　　铝

　　铝 2026.8.4

　　特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和。美国7月ISM制造业PMI 55.6，高于预期54。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.2万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快。

　　需求端，国内周度表需环比+2.4至94.5万吨，国内铝锭+铝棒库存环比+1.7至107.5万吨，库存环比累库，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电8月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

　　原料端，进口矿价环比+0.5至70美金。上周冶金级氧化铝产量环比-0.8至185万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

　　整体来看，特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和。霍尔木兹海峡被重新封锁，如持续封锁（想要重新交易减产预期要看到热战升级打击铝厂或者封锁时间够长去交易原料短缺），铝价或有上行驱动，当前国内库存开始累库，现货小幅贴水，国内现实环比走弱，沪铝短期偏强震荡。进口矿价环比+0.5至70美金，考虑到氧化铝期价已跌至接近山西现金流成本，减产预期或升温，下行空间有限，氧化铝期价预计低位震荡运行，关注后续中东局势和几内亚政策。

　　1.【NALCO二季度铝土矿及氧化铝产量创纪录】外电7月31日消息，印度国家铝业公司NALCO（National Aluminium Company Limited）报告称，2026年第二季度铝土矿开采量达19.52万吨，煅烧氧化铝产量5.77万吨，氧化铝/水合物销售量3.47万吨，均创历史同期最高纪录。公司董事会建议2025-26财年末期股息每股1卢比（面值5卢比的20%），叠加年内已派发的三次中期股息（每股10.50卢比），全年股息合计每股11.50卢比。董事会还批准了2027财年成本审计师任命。公司表示目前仍专注于完成扩产项目，包括奥里萨邦Angul地区的108万千瓦自备火电厂合营项目（与NLC India各持股50%），但拉贾斯坦邦两座风电场的收入自2019年4月起因购电协议未续签未获确认，该事项正待拉贾斯坦高等法院审理。同时，因商业可行性不足，公司已获矿业部批准解散Utkarsha Aluminium Dhatu Nigam Limited合营企业。（上海金属网编译）

　　2.【Vedanta Aluminium季度铝产量创纪录632千吨】外电8月3日消息，Vedanta Aluminium Metal Limited报告，截至2026年6月30日的季度（2027财年第1季度），公司实现税后利润659.7亿印度卢比，同比增长205%，环比增长33%，同时铝产量达到创纪录的632000吨。增值产品产量也达到创纪录的389000吨，约占季度铝产量的62%。上游氧化铝产量同比增长41%至826000吨，得益于精炼产能扩大和资产利用率改善。公司净债务与EBITDA比率改善至0.9倍，信用评级机构CRISIL和ICRA已将其信用评级上调至AA+。此次分拆于2026年5月1日生效，铝公司于6月开始独立交易。（上海金属网编译）

　　3.【印尼官方：含稀土伴生矿物的矿产出口已恢复】SHMET08月03日讯，印尼总统办公室周一表示，印尼已恢复出口可能含有稀土伴生矿物的矿产，此前围绕稀土元素运输禁令的不确定性已持续数周。由于一项针对稀土元素含量的强制检测计划，包括铝土矿、氧化铝、阴极铜和镍衍生物在内的矿产出口曾面临延误。总统幕僚长Dudung Abdurachman在新闻发布会上表示，“出口作为主要产品的稀土元素确实是被禁止的。但这并不自动适用于作为初级和衍生矿产品中伴生或副产物元素存在的稀土元素含量。”Dudung表示，这一声明是出口商、检验机构以及海关和税务部门的“过渡性指引”。Dudung表示，负责执行强制检测计划的国营检验检测认证企业PT Sucofindo将很快发布85份此前因检测出稀土元素而延迟的检验报告。被延误的检验报告主要属于出口氧化铝、阴极铜和镍衍生产品的企业。Dudung还表示，只要放射性元素含量“被归类为天然存在放射性物质”，并符合法规规定的安全检测和要求，含有放射性元素的矿产品出口或将被允许。（文华财经）

　　锌

　　锌 2026.8.4

　　特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和。美国7月ISM制造业PMI 55.6，高于预期54。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，中国6月锌矿砂及精矿进口量同比增加11.6%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧。据百川调研，8月锌产量预估环比+13500吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产，罗平锌电12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。韩国永丰石浦冶炼厂发生火灾，涉及产能40万吨，据文华财经，发生火灾冶炼厂1号工厂是制酸设施，实际影响暂时来看相对有限。锌供应端扰动频出。

　　需求端，国内精炼锌出口窗口打开，国内库存环比-0.6至24.1万吨，库存环比去库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。lme锌库存环比小幅累库，国内出口窗口打开下，海外供应压力回升。

　　总体来说，特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和，国内精炼锌出口窗口打开，海外供应压力回升，lme锌库存环比小幅累库，锌价短期偏强震荡。

　　1.【Orion Minerals预计8月底获Glencore铜锌项目首批预付款】外电7月31日消息，Orion Minerals（猎户座矿业公司）宣布，与嘉能可签订的2.5亿美元预付款融资及承购协议相关先决条件已取得实质性进展，首批资金预计于8月底前可供提取。公司表示，南非储备银行已批准相关事项，与嘉能可及Triple Flag Precious Metals之间的债权人协议已进入最后定稿阶段，与嘉能可的承购协议也已定稿待签署。Orion董事总经理兼首席执行官Tony Lennox称，A批次先决条件接近满足令公司感到高兴，这将使Prieska铜锌矿上部矿段建设得以启动，是公司发展历程中的重大里程碑，按当前时间表预计在融资关闭后13个月实现投产。资料显示，Orion今年2月与嘉能可签署总额2.5亿美元预付融资及包销协议，资金分两期拨付。其中首期4000万美元用于南非Prieska铜锌矿上部矿区建设投产，二期2.1亿美元专项支持该矿深部矿区开发建设，融资兑付依托项目铜锌精矿现货交付完成。（上海金属网编译）

　　锡

　　锡 2026.8.4

　　特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和。美国7月ISM制造业PMI 55.6，高于预期54。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，5月缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限或影响复产进度。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检结束，8月出口或恢复。据矿立方，尼日利亚高原州锡矿遇袭停产，年产锡约1200吨，如短期停产影响有限。银漫矿业收到因发生事故《现场处理措施决定书》，当前采矿系统、选矿尾矿系统均已停产，今年矿山事故频发，重视程度提高，如短停1-2个月，实际影响量级约1000吨。

　　需求端，国内社库环比+104至7531吨，现货维持升水，产业支撑仍存，持续验证需求成色。AI需求叙事将面临Q2财报数据验证（利润兑现和资本开支能否维持），权益市场迎来阶段性修复，费城半导体指数回升。

　　整体来看，特朗普称与伊朗谈判目前正在进行中，美伊地缘局势有望缓和。银漫矿业因事故停产，今年矿山事故频发，重视程度提高，如短停1-2个月，实际影响量级约1000吨。全球库存环比去库，国内现货维持升水，产业支撑仍存，印尼Timah年检结束，8月出口或恢复，lme挤仓风险或减弱，权益市场情绪迎来修复，费城半导体指数回升，锡价短期偏强震荡。中长期来看，等待宏观环境转暖，AI需求叙事回归，仍可逢低多配。

　　1.【锡价保持涨势 实况活跃度平平】虽然近期市场承接表现平平，但国内库存基本维持降势，因此市场情绪还算稳定；不过由于短线宏观不确定性犹在，基本面出现实质性好转尚待时日，部分市场参与者维持偏谨慎观点，其中主要关注点仍在需求面提升上。跟盘换月至对沪锡2609合约，听闻小牌对9月升水800-升水1200元/吨左右，云字头对9月升水1200-升水1500元/吨附近，云锡对9月升水1500-升水1800元/吨左右。（SHMET）

　　镍

　　镍 2026.08.04

　　昨日沪镍主力合约+1.13%，收盘价132100元/吨。金川镍升贴水+100至1200元/吨，进口镍升贴水维持-300元/吨。伦镍升贴水-2.78至-197.35美元/吨。上期所仓单-37至101115吨。

　　原料端。近期印尼镍矿临近年中补充配额审批节点，市场等待后续补充配额的量级。近期霍尔木茨海峡局势反复。印尼当地硫磺价格仍维持高位。

　　库存方面，上周国内精炼镍社会库存累库，昨日交易所仓单小幅去库，整体库存位于较高水平。

　　当前临近印尼年中镍矿补充配额窗口，上周印尼发布镍铁出口管制文件等动作，印尼镍产业政策风险上升。霍尔木茨海峡局势有冲突升级风险，地缘问题仍存，硫磺价格维持高位。此前盘面较当前湿法产线电积镍即期成本有明显超跌，印尼政策与中东硫磺风险发酵后价格出现修复式反弹。昨夜传印尼拒绝补充配额，镍价反弹。后续若印尼镍矿补充配额不及预期，或硫磺价格持续上行，镍价或持续偏强运行。

　　不锈钢

　　不锈钢 2026.08.04

　　昨日不锈钢主力合约收盘价15025元/吨，涨跌幅+3.09%。主力合约持仓+436至78697手；仓单-415至87711吨。

　　原料端，印尼政府近日资源民族主义表态强烈，市场关注后续年中矿端配额情况。近期落地镍铁出口管制新规，后续或对镍铁出口节奏产生影响。国内6月镍铁进口同比下降27%，镍铁供应仍偏紧张。但印尼火法矿价下降后，镍铁价格出现回落。昨日报价维持1137.50元/镍点。

　　供应端，8月300系不锈钢排产环比增加9.8%，同比增幅14%，不锈钢供应压力维持高位。

　　需求端，目前处不锈钢淡季，基建地产等传统需求下降显著，现货需求较弱。6月国内不锈钢出口量为44.6万吨，环比增加7.3%，同比增加14.4%。海外需求持续回暖。

　　当前印尼年中补充配额量级存在争议，昨夜传印尼拒绝补充配额，但尚未获得官方证实，夜盘不锈钢盘中跳涨。当前基本面来看供应端排产环比显著回升，供应压力维持。后续关注印尼镍矿补充配额与镍铁出口管制政策落地情况。

　　碳酸锂

　　碳酸锂 2026.08.04

　　昨日碳酸锂主力合约下跌1.15%，收盘价138900元/吨。主力合约持仓-43437至32372吨，电池级碳酸锂-3500至138100元/吨，工业级碳酸锂-3500至136100元/吨。

　　供应端，近期锂盐端检修较多，短期供应缩减较为明显。本周碳酸锂产量环比下降1027吨。

　　需求端，三四季度锂电投产预期下，市场预计锂盐需求环比持续提升。 机构普遍库预计8月中国锂电排产环比增长7%-8% 。

　　库存方面，昨日仓单上升1510吨，总量仍有2.66万吨，上周小样本去库3324吨，大样本去库6449吨。去库加速但对应表需出现下滑引发市场担忧。

　　近期锂盐厂检修不断，国内锂盐产量持续下降，去库随之加速，但表观需求连续下降引发市场担忧。后续来看，后续来看，当前锂盐库存压力或限制旺季需求扩张带来的锂价上行空间，而中长期随着全球锂资源供应的释放，碳酸锂供需紧缺的预期或逐步走弱，锂价中枢或逐渐下行。

　　1、【Liontown：二季度生产精矿10.3万吨，扩建项目按计划推进】29日Liontown发布季度报告：二季度内公司生产锂辉石精矿10.3万吨，销售五批锂精矿共计10.8万吨，出售价格为1880美元/DMT SC6，平均品位5.0%氧化锂，精矿库存为2.1万吨。凯瑟琳谷加工厂的设备可用率达到92%，本季度共处理了64.7万吨矿石，其平均锂氧化物含量为1.3％，锂回收率平均为63%，为全年最高水平。地下原矿开采量为35.6万吨，开发掘进达到创纪录的3316米，有希望在2027财年结束时将采矿规模提升到280万吨/年。凯瑟琳谷扩建项目按计划推进，最终投资决策（FID）预计于2027财年第一季度末完成。（中联金）

　　2、【工信部：废止和修订新能源汽车废旧动力电池“梯次利用”相关政策标准】工业和信息化部发布关于废止和修订新能源汽车废旧动力电池“梯次利用”相关政策标准以及规范有关行业活动的公告。其中提到，废止《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》中“梯次利用”有关条款，不再开展“梯次利用”企业公告管理，将已公告的“梯次利用”企业移出符合新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件的企业名单，已公告的再生利用企业名单继续有效。企业利用废旧动力电池生产的电池产品应符合应用领域的质量标准要求，任何组织或者个人不得将废旧动力电池整体或经过拆分、重组、装配等相关工艺，以电池包、模块、单体等形式用于电动自行车以及法律、行政法规和强制性标准禁止使用的其他领域。（证券时报网）

　　3、【澳锂生产商Elevra缩短锂精矿报价周期】澳大利亚锂生产商Elevra Lithium已将锂精矿（锂辉石）销售报价周期缩短，预计7-9月季度成交价格将反映当时市场水平。该公司4-6月季度锂辉石平均FOB价为921美元/吨，低于1-3月季度成交价格及同期现货水平。此前合同采用2025年10月至2026年3月氢氧化锂参考定价，未能反映锂辉石市场强劲走势，最后一批旧合同货物已于6月交付。新报价条款下，部分货物按发货当月价格结算、海运约两个月后送达，另一部分按交付月均价结算。首席财务官科尔特斯表示，公司每季度发货两次，总运量5-6万吨，部分产品通过三菱经销商销售，FOB价格已扣除浮动佣金。（阿格斯金属ArgusMetals）

　　4、【MRL：二季度锂辉石产量14.2万吨，Bald Hill首批货物于7月交付】29日Mineral Resources发布财报：二季度的三个项目锂辉石产量总计为14.2万公吨SC6级产品（未折算的产量为17.7万公吨）。其中包括了2026年5月工厂复产的Bald Hil项目所生产的锂辉石数量。销售总量15.8万公吨SC6，CIF SC6价格平均为2425美元/公吨，环比增长15%。Bald Hill季度内生产约1千吨SC6。5月6日，该矿山的采矿重启，目前矿井内的积水已被排干，使得采矿活动能够逐步加快。6月第一批精矿得以产出。季度末过后，锂辉石精矿的首批货物于7月交付。2026年第四季度该工厂的产能有望提升至14万吨/年的水平，公司目前正在研究在Bald Hill扩大矿区规模的方案。（中联金）

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