上周铜价，周度录得下降

　　宏观方面，美伊冲突升级，宏观数据不及预期

　　产业方面，海外矿端变化，下游淡季承压

　　综合来看，短期窄幅震荡，铜价中期酝酿上涨行情

　　一、基本面分析

　　宏观方面，美伊军事冲突持续升级，美军7月29日晚对伊朗发动打击，此前美军和沙特军队已在伊拉克对“受伊朗支持的”目标进行联合打击；特朗普表示若外交失败将恢复军事行动，并计划授权对伊朗征收关税。美联储7月会议以9：3维持利率不变，3位委员支持加息，主席沃什释放“鹰派暂停”信号，称未来几周为“仔细思考的时期”。经济数据方面，美国第二季度GDP年化季环比仅增1.5%，远低于预期2%，但沃什称经济韧性“令人印象深刻”；6月PCE物价指数同比上涨3.7%，符合预期且低于前值4.1%，通胀温和回落。中美经贸方面，商务部就美对华301调查及“1286清单”制裁科研机构表示强烈不满，敦促美方纠正错误做法，中方将坚决捍卫自身权益。

　　供应方面，巴拿马正在考虑成立一家国家矿业公司，同加拿大的第一量子矿产公司(First Quantum Minerals)合作，重启遭停产的巴拿马铜矿(Cobre Panama，CP)。该矿是世界最大铜矿山之一，国际货币基金组织(IMF)数据显示，该矿关闭使得巴拿马GDP损失4.5%，全球铜产量减少1%，第一量子公司收入减少40%。目前，巴拿马政府正研究多种矿山重启方案，包括成立国有矿业公司与First Quantum共同运营矿山，或由First Quantum持有60%至65%权益、政府持有其余权益等模式。公司此前已暂停针对巴拿马政府提出的200亿美元国际仲裁，为双方继续协商创造条件。

　　需求方面，铜价持续高位运行，叠加传统消费淡季深入，下游整体采购意愿受到明显抑制。精铜杆企业新增订单有限，产量延续收缩态势。线缆及漆包线行业同步承压，淡季效应叠加高价抑制，订单持续走弱。此外，制冷、卫浴、五金等终端领域订单亦未见改善，淡季特征依旧显著。

　　综合来看，矿山供应存在些许干扰，美联储加息预期升温令铜价承受部分压力，铜价短期窄幅震荡，但硫酸价格仍为关键变量，铜价中期酝酿上涨行情。

　　二、近期影响价格的重要因素

　　美伊军事冲突持续升级，美军7月29日晚对伊朗发动打击，此前美军和沙特军队已在伊拉克对“受伊朗支持的”目标进行联合打击；特朗普表示若外交失败将恢复军事行动，并计划新增条款授权对伊朗征收关税，中东局势持续恶化推升避险需求。

　　美联储7月会议以9票赞成、3票反对维持利率不变，3位委员支持加息25个基点，主席沃什释放“鹰派暂停”信号，称未来几周为“仔细思考的时期”，强调坚守2%通胀目标；经济数据方面，美国第二季度GDP年化季环比增长1.5%，远低于预期2%，但6月PCE物价指数同比上涨3.7%，符合预期且低于前值4.1%，通胀温和回落，初次申请失业金人数降至18.7万人，大幅低于预期，就业市场仍具韧性。

　　写作日期：2026年8月3日