据策略师分析，美国财政部可能正借助欧元而非美元来为日元买入操作提供资金，以此避免本币承压，并避免市场对其“强势美元政策”产生疑虑。据知情人士称，上周五(7月31日)，至少两家美国主要银行接到纽约联储的询价，要求确认日元兑欧元的汇率水平。另据上周报道，纽约联储已代表美国财政部卖出欧元、买入日元。

　　“美方很可能不希望被市场视为在抛售美元，”法国农业信贷银行(Credit Agricole CIB)驻新加坡高级策略师戴维.福雷斯特表示，“美国坚持强势美元政策，不愿被解读为试图通过压低本币获取竞争优势，那将违背二十国集团(G20)关于外汇市场的共识。”

　　此番通过欧元渠道进行日元干预的操作，与美国以往的市场干预手法不同——此前美方通常直接动用美元进行干预。根据国际清算银行(BIS)最新三年期央行调查，欧元为全球第二大交易货币，在2025年4月日均交易量达9.6万亿美元的全球汇市中占比约29%。

　　“美国财政部若直接卖出美元，观感不佳，因此改用欧元，”新西兰银行(Bank of New Zealand)驻惠灵顿外汇策略师贾森.黄表示，“但最终效果一致——后续仍需将头寸重新配置回欧元，届时可能仍会卖出美元，只是方式更不透明。”

　　欧元表现偏弱

　　自日本于7月30日启动本轮干预以来，欧元兑十国集团(G10)多数货币走软，兑日元跌幅约达4%。彭博欧元指数周一(8月2日)微跌0.2%，但仍接近6月17日以来的高位。

　　“干预的首要目标似乎是响应日本遏制日元过度贬值的诉求，而非刻意压低美元，”摩根大通策略师Junya Tanase及帕特里克.洛克在客户报告中写道。

　　此外，由于美国外汇储备中“纯外汇”部分(不含黄金及特别提款权)主要由欧元和日元构成，“可将此举视为在储备资产配置框架下，与日本协同抑制日元贬值的合作行为，”他们补充道。