【期货盘面】PP2609日盘收于8310（+54），夜盘收于8366（+56），9-1月差为714（+62）。PL609日盘收于7878（-81），夜盘收于7948（+70），9-10月差为275（+5）。

【现货基差】PP拉丝华北现货价格为8900元/吨（09+590），华东现货价格为8870元/吨（09+560），华南现货价格为8900元/吨（09+590）。丙烯山东现货价格为7900元/吨（09+22），华东现货价格为8175元/吨（09+297），华南现货价格为8075元/吨（09+197）。

【估值利润】PP方面，油制利润略有压缩，煤制、PDH制工艺利润维持高位，外采丙烯制利润明显回升。丙烯方面，主营炼厂利润明显回升，而石脑油裂解利润下滑至历史低位。丙烯下游利润近期均有所回升，其中PP粉料、环氧丙烷、正丁醇利润上升更为明显。

【供需库存】开工率方面，丙烯开工率为69.96%。其下游，PP粒料开工率为69.94%（+1%），PP粉料开工率为28.43%（0%），环氧丙烷开工率为56.01%（-2.49%），丙烯腈开工率为68.72%（-3.78%），丙烯酸开工率为69.57%（-1.66%），正丁醇开工率为80.33%（+4.49%），辛醇开工率为62%（-7%），酚酮开工率为65.93%（0%）。PP下游平均开工率为46.68%（-0.26%）。其中，BOPP开工率为46.85%（+0.46%），CPP开工率为41.08%（-0.4%），无纺布开工率为37.85%（-0.13%），塑编开工率为40.44%（-0.08%），改性PP开工率为62.73%（-1.42%）。库存方面，PP总库存环比下降0.82%。上游库存中，两油库存环比下降8.68%，煤化工库存上升36.09%，中游贸易商库存下降3.92%。

【南华观点】近期中东地缘冲突的扰动仍在持续，为化工板块带来较大不确定性。PP方面，当前现货端压力有限，基差虽在上周略有收窄，但仍处于历史同期高位，现货偏紧格局未改。装置端，近期重启与意外检修并存，受霍尔木兹海峡关闭影响，石脑油供应已趋于紧张，部分装置因此关停。若海峡短期内无重新开放迹象，后续或有更多装置被迫停车或降负，开工率回升高度受限，供应将维持偏紧状态。需求端依然疲弱，开工及订单数据均未见明显改善，工厂多维持刚需采购，需求支撑较为有限。丙烯方面，供应端检修装置陆续重启，但近期意外停车也有所增加，开工率回升空间已相对有限。需求端，近期各下游利润均有不同程度修复，其中PP粉料装置已有部分重启，其他下游在利润改善下后续亦存在开工率回升的可能。综合来看，当前PP及丙烯基本面压力均相对有限，近期盘面波动仍将主要受地缘局势走向主导，需重点关注霍尔木兹海峡通航情况以及装置意外检修情况。