【期货盘面】前交易日国债期货全线收涨，TL继续领涨。盘面特征上，成交普遍缩量，持仓走势分化，T增仓逾万手、TF增仓七千余手，资金持续向中短端扩散，TL则小幅减仓，超长端追高意愿边际收敛。T主力合约结算价报109.385，TL主力合约结算价报115.360。

【市场信息】1. 前交易日央行开展了1340亿7天期逆回购与6000亿隔夜逆回购操作；并有890亿7天期逆回购与6000亿隔夜逆回购到期；净投放450亿。货币利率方面，DR001为1.4175%，DR007为1.4469%。（iFinD）

2. 中国人民银行召开2026年下半年工作会议。会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济持续向新向优向好发展。（Wind）

【南华观点】上周公布的7月PMI数据大幅走弱，成为全天行情的主导变量：制造业PMI录得49.2%，较上月回落1.1个百分点，时隔四个月重回收缩区间；非制造业商务活动指数降至49.0%；综合PMI产出指数降至49.3%，为2023年以来最低。结构上供需两端同步收缩，新订单指数大幅回落2.7个百分点，需求不足的特征进一步强化。这一超预期走弱的数据，与上周政治局会议“及时谋划出台务实管用的增量政策”的定调形成明确呼应——数据越弱，增量政策出台的紧迫性越强，市场对三季度降准降息的预期进一步升温。定价逻辑已从其他因素切换至“基本面走弱+宽松预期”这一核心线索。短期谨慎看多，中期鉴于前期涨幅已较大需留意反转风险。