有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨。

　　期货主力合约SI2609收跌0.24%至8165元/吨。主力持仓量增加1.55万手至29.42万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为885元/吨；华东地区421#基差为385元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32308手，环比-26手，变化主要来自 建发天津东丽（-14手）、中储新港（-12手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，虽然西北等地区有检修减产情况，但西南进入丰水期后产量将逐月增加，同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。期货主力合约PS2609收涨0.17%至32680元/吨。主力持仓量减少0.24万手至12.23万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-1680元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为60750吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。但一方面能耗限额于2027年执行，对目前产量过剩改善有限，且眼下需要面对丰水期的复产压力（价格拉升会刺激复产），。另一方面，终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过近期的过剩压力致使价格弱势运行。操作上，可等待丰水期后价格企稳再逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨500元至146000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨500元至141500元/吨。

　　期货主力合约LC2609收涨3%至147900元/吨。主力持仓量减少1.29万手至33.55万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-1900元/吨。

　　目前仓单数量为39315吨，环比+1037吨，变化主要来自 中远海运镇江（+642吨）、中远海运南昌（+397吨）、天诚高新（+289吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET07月29日讯，力拓（Rio Tinto）首席执行官Simon Trott周三表示，该矿业巨头观察到锂的需求重心正从（交通）电动化领域发生转移，目前电网储能的需求表现强于预期。Trott在与投资者的电话会议中表示：“我们观察到，就基础需求而言，我们所有的商品业务都出现了转变。”该矿企早些时候公布，其半年度基础利润创下四年来新高。铜业务利润的激增以及大宗商品价格的上涨，足以完全弥补铁矿石业务收益疲软带来的缺口。

　　2、SHMET7月29日讯，近日，津巴布韦国有企业穆塔帕能源公司宣布其桑达瓦那锂矿项目已确认3990万吨符合JORC标准的锂资源，其中2870万吨为探明资源，占总量约72%。该项目第一阶段勘探历时11个月，完成10.3万米钻探、3.3万个样本分析，累计投资2400万美元。目前公司已开采约200万吨矿石，正建设年处理能力300万吨的选矿厂，下一阶段计划投资600万美元开展2.35万米钻探，第三阶段再投资1200万美元完成7万米钻探，目标将A区块资源量从3990万吨提升至9000万吨。津巴布韦副总统奇温加表示，整个矿权区潜在锂资源总量或高达6亿吨。除锂资源外，该项目还发现具有商业开发潜力的钽和铌资源。（电池网）

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计7-8月库存去化幅度较大。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿环评征求意见稿公布，市场担忧其复产带来的供应宽松）预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。此外，大厂对后期需求乐观的表述有助于修复近期悲观预期。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，年内整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位/风险管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约低开低走，日内价格继续下挫创新低。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1210-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1270元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约290元/吨，华中重碱09合约基差约140元/吨，基差继续走强。价差方面，纯碱09&01价差约-57元/吨，环比略有走强，整体延续低位震荡。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5109张，环比上期增加1893张，增量来自唐山三友500张，中远海运991张，河北中储113张，衡水棉麻289张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，国内纯碱市场走势一般，价格低位调整，成交灵活。企业装置无明显波动，个别企业计划8月份检修。下游需求表现一般，按需补库，低价成交。短期市场缺乏明显驱动，价格弱稳调整。 浮法玻璃市场，华北市场价格大稳小动，沙河市场部分企业取消优惠价格直接下调20元/吨，市场成交灵活，下游逢低采购。华东市场窄幅整理为主，企业多稳价，零星价格有调整，下游拿货理性，刚需为主。

　　【交易策略】

　　目前纯碱价格重心继续下移寻底，弱势格局延续。需求端持续弱化加剧盘面跌势，近期下游玻璃需求缩量进一步加剧下游疲态，供需难现改善加剧产业库存压力进而令其价格承压回落。后续来看，弱现实及弱预期叠加拖累下，纯碱市场难言乐观，短期价格或延续偏弱运行。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差维持弱势运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约窄幅震荡调整，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1760元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约8元/吨，河北09合约基差约48元/吨，基差环比微降。价差方面，UR09&01价差约-16元/吨，环比走弱。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6763张，环比上期增加493张，增量来自湖南隆科28张，中农控股444张，衡水棉麻21张，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量161.86万吨，较上周期增加8.69万吨，环比增加5.67%。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河南、湖北、江西、内蒙古、青海、山东、山西、陕西、四川、新疆、云南。企业库存减少的省份：河北、江苏、重庆。此外，本周尿素企业主流预收订单天数均值为4.45日，较上周减少0.36日。市场情绪依旧偏谨慎，下游采购以刚需为主，市场等待气氛较为浓郁，主流预收订单天数缩减，仍维持在一周内水平。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面震荡调整，受制于疲弱供需现状，价格短期缺乏反弹驱动。基本面来看，本周产业库存环比继续增加，累库压力凸显进而令盘面承压。目前供给端相对变动有限，但需求端工农业需求支撑弱化令短期去库压力攀升。后续来看，高库存、弱需求压制下，尿素价格恐难现改观，价格或延续低位调整为主。套利方面，弱需求及产业持续累库令UR09&01价差偏弱波动。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨0.63%至4145元/吨。7月29日，沥青现货价山东4320（-10）、华北4500（±0）、华东4660（±0）、华南4460（-30）元/吨，华东山东现货价差340元/吨（+10）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为90、285、400、516、641元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为195、115、116、125元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0495。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单18210吨（±0），总计29500吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　宁波科元一套180万吨/年沥青装置7月25日左右停产沥青，正常生产时日产3000吨左右，8月份生产计划暂未定。

　　山东多数炼厂及贸易商根据出货情况小幅调整价格，主流品牌价格基本持稳，刚需逐步释放，需求增量有限；华东需求端未有明显改善，中下游采购观望，供应量逐渐增加，个别炼厂近日竞价出货，价格偏低，后期主力炼厂恢复出货；华北主力炼厂交付前期终端合同，现货贸易量少，降雨天气较多，影响需求释放；东北下游刚需偏淡；西北疆内外需求平稳，支撑炼厂及贸易商出货，出货量相对有限，主力炼厂即将检修，资源供应量缩减；华南降雨天气影响需求释放，个别中石油炼厂竞拍成交部分低价资源，成交偏谨慎；西南川渝需求疲软，部分需求以调和沥青为主，成交清淡，主流品牌现货流通量偏少；云贵降雨持续，需求清淡，社会库存偏低，云南主力炼厂即将复产。

　　【逻辑分析】

　　华东主力炼厂恢复出货，西北主力炼厂即将检修，云南主力炼厂即将复产，供应有增加预期。整体需求逐步释放，但增量有限，华南及云贵降雨天气抑制需求。美伊局势再度紧张，油价上涨，沥青跟随波动。

　　【交易策略】

　　单边：偏强运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨6.14%至88.11美元/桶，WTI主力收涨6.91%至84.6美元/桶，SC2609夜盘收涨3.64%至564元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差29（+12.4）；SC2609-2610月差7.8（-0.4）；SC2610-2611月差6.8（+3.4）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，美国将对伊朗采取打击，以回应在约旦针对美国目标的攻击。美国和沙特部队袭击了伊拉克民众动员组织在伊拉克各地的总部。美国军方正在对伊朗进行空袭，美军已拟定为期两周的对伊密集空袭方案，有待特朗普抉择。

　　美国财政部宣布，美国对八艘油轮和十个与伊朗相关的实体实施制裁。

　　伊朗坚持所有通过霍尔木兹海峡的入境航线以及部分出境航线必须在伊朗控制之下，与阿曼达成50-50的联合控制安排不符合伊朗的利益。伊朗革命卫队称，三艘油轮在霍尔木兹海峡忽视警告后被“击中并拦停”。

　　伊朗反驳特朗普有关寻求与美谈判的说法。据伊朗媒体，伊朗与美国之间的持续不断交换信息，并通过不同渠道进行沟通的说法是假新闻。

　　美国能源部长赖特表示，过去一周，每日有1300万桶石油离开海湾地区。美国军方正在护送石油和天然气通过海峡。战略石油储备（SPR）距离运营的最低水平“还远得很”。

　　阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADNOC）在最新一轮招标中，向亚洲炼油商及贸易公司溢价出售了至少1200万桶现货原油。该公司近期一直通过穿梭油轮，将原油悄然转运至阿曼湾的其他油轮，以维持出口。由于货物运输延迟和供应紧张，亚洲炼油商增加了对替代等级原油以及阿布扎比国家石油公司货物的采购。

　　俄罗斯正准备将柴油出口禁令延长至八月，但如果国内供应情况改善，可能会提前解除禁令。俄罗斯佩尔姆地区的石油精炼厂、里亚赞石油炼油厂、黑海舰队船只基地、雷达站及其他设施遭到袭击。

　　EIA，截至7月24日当周，美国国内原油产量减少0.2万桶至1379.6万桶/日；商业原油库存减少716.7万桶至4.05亿桶，降幅1.74%；战略石油储备减少379.7万桶至3.076亿桶，降幅1.22%；库欣原油库存-77.1万桶；汽油库存+0.7万桶；炼油库存+106.2万桶；取暖油库存+30.8万桶；新配方汽油库存±0万桶；精炼厂设备利用率环比+1.1%至97.2%；投产原油量+27.1万桶/日；汽油产量+17.8万桶/日，原油进口-23.7万桶，成品油进口+18.6万桶/日；原油产量引伸需求2050.3万桶/日；车用汽油总产量引伸需求993.11万桶/日；蒸馏燃油产量引伸需求531.03万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　美国军方正在对伊朗进行空袭，美军已拟定为期两周的对伊密集空袭方案，美国和沙特袭击伊拉克民众动员组织，地缘风险上行，油价上涨，关于霍尔木兹海峡控制比例仍未达成一致，阿联酋国家石油公司在第七轮招标中向亚洲炼厂溢价出售原油，油价继续上涨，中期需警惕地缘风险回落，整体以振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：偏强运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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