【期货盘面】7月29日沥青期货盘面跟随原油小幅震荡反弹，短期情绪有所修复，但整体弱势格局未改。合约依旧维持Backwardation结构，近月受南方现货小幅抬价、局部库存低位支撑相对抗跌，远月受8月炼厂集中排产供应增量预期压制，反弹力度偏弱。日内成交小幅回暖，资金并无明显多空异动，盘面波动完全跟随原油节奏，反弹持续性存疑。

【现货基差】7月29日国内沥青市场均价4567元/吨，与前一日持平，原油宽幅震荡叠加终端需求持续疲软，市场观望氛围浓厚，北方山东、华北贸易商仅小幅灵活调价，主流品牌报价维稳托底现货重心，南方受益于期货盘面上涨，市场低价货源出清，社会库报价小幅上调，西北主流成交价维持4820-4850元/吨平稳，疆内疆外需求平稳释放，炼厂出货保持常态但总量有限，主力炼厂检修临近带来供应收缩预期支撑区域价格坚挺；东北主流成交价4550-4650元/吨持稳，炼厂生产平稳，低硫沥青报价维稳，下游刚需清淡，周边货源价格止跌，本地送到价坚挺，社会库存低位限制降价空间；华北主流成交价4450-4550元/吨平稳运行，区内炼厂优先交付前期长单，现货流通货源偏少，原油与沥青期货反弹修复市场情绪，贸易商价格小幅波动，主流品牌报价稳定，但区域持续降雨拖累施工，刚需难有起色，价格震荡偏弱；山东主流成交价4350-4540元/吨持平，期货反弹缓解前期浓重看空情绪带来成本支撑，贸易商仅根据出货节奏微调报价，主流报价保持稳定，短期刚需缓慢释放但增量有限，现货维持横盘整理；长三角主流成交价4620-4700元/吨维稳，原油波动叠加需求无改善，下游采购保持观望，期货上涨带动镇江低价货源减少，主流成交4430-4450元/吨，南京高价货源报价坚挺，区域供应逐步增多，部分炼厂低价竞价出货，后续炼厂恢复放量，现货存下调压力；华南主流成交价4450-4550元/吨持稳，持续降雨抑制终端施工需求，前期中石油炼厂低价竞拍货源打压市场心态，今日原油、沥青期货小幅反弹托底贸易商报价，市场观望情绪浓厚，成交偏谨慎，短期价格暂稳，整体现货呈现南北分化格局，期货小幅反弹短期修复市场情绪，但终端需求疲软、远期供应宽松核心利空逻辑并未改变，现货缺乏持续走强基础。

【估值利润】国际原油价格宽幅震荡，沥青盘面小幅反弹带动现货价格止跌持平，地炼沥青加工亏损幅度暂时不再扩大。但终端需求持续低迷，中下游拿货意愿偏弱，炼厂难以向上传导成本波动，产业链利润修复力度微弱。市场对8月供应放量预期一致，贸易商主动推涨现货意愿极低，产业链整体盈利水平依旧偏弱。

【供需库存】供应端，短期市场整体流通资源暂无明显增量，西北炼厂检修在即，区域供应将阶段性收缩；但中长期利空明确，8月全国主营炼厂集中排产，长三角炼厂逐步恢复出货，市场货源将显著增多，远期供应压力持续存在。需求端，全国终端需求整体平淡，华北、华南持续降雨干扰道路施工，下游仅维持刚需零星采购，采购观望情绪浓厚，需求端暂无持续性回暖信号。库存端，西北厂库维持中位，临近检修库存消耗节奏加快；东北社会库存低位，限制现货下跌空间；山东、华北炼厂以交付前期合同为主，库存暂无明显累积；长三角、华南当前库存压力有限，但伴随下月炼厂集中排产，库存后续将快速累积。

1、7月29日国内沥青市场均价持平于4567元/吨，原油价格宽幅震荡，终端需求释放不足，市场整体观望情绪浓厚。（百川盈孚）

2、沥青期货盘面小幅反弹，短期修复市场悲观情绪，南方市场低价货源减少，部分社会库报价小幅上调；北方市场主流炼厂报价维稳，仅贸易商小幅灵活调价。（百川盈孚）

3、全国多地降雨天气持续，华北、华南道路施工开工受限，终端刚需整体疲软，中下游用户采购积极性偏低，成交氛围清淡。（百川盈孚）

4、远期供应宽松预期持续压制市场心态，8月国内主营炼厂集中排产，长三角区域炼厂逐步恢复出货，后续市场流通货源将明显增加。（百川盈孚）

【南华观点】短期原油震荡带动沥青盘面小幅反弹，现货价格暂时止跌走平，市场悲观情绪小幅修复，但行情反弹缺乏基本面持续支撑，整体维持稳中偏弱格局，操作思路以谨慎做空为主，成本端原油走势反复波动，难以形成持续上涨支撑，需求端全国降雨持续拖累终端开工，刚需难以实质性回暖，中下游持续观望、按需少量采购，供应端短期虽有西北炼厂检修带来阶段性供应收缩，但8月全国炼厂集中排产放量的宽松预期明确，中长期供需格局偏空，合约结构方面近月合约依靠当前现货止跌、局部库存低位小幅抗跌，反弹空间有限，远月合约充分反映后续供应增量利空，上行压力更大，反弹即是逢高布局空单机会，短期盘面跟随原油波动震荡，反弹持续性较差，不可盲目看多，风险提示一是原油短期大幅上涨，阶段性带动沥青反弹，二是全国大范围降雨结束，终端施工集中赶工带来短期需求脉冲，三是炼厂检修进度超预期，短期供应收缩幅度扩大。