【期货盘面】周三糖价内外均走弱，外盘ICE原糖收盘14.50美分/磅；国内郑糖收于5104元/吨。

【现货基差】南宁现货价格5170（-20）元/吨，昆明现货价格5015（-25）元/吨。

【估值利润】白糖加工利润近期变化不大，以巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润走势震荡。

【供需库存】截至2026年6月底，2025/26制糖期全国白糖工业库存为449万吨，同比大幅增加222万吨。

【市场信息】1、据印度农业与农民福利部数据，截至7月24日，印度全国2026年甘蔗种植面积达到575.8万公顷（约8637万亩），较去年同期的567.2万公顷（约8508万亩）增长1.5%，较近5年均值高出6.2%，但预计本年度甘蔗种植面积仍比2025年最终种植面积的588.4万公顷（约8826万亩）低2.1%。（泛糖科技）

2、StoneX对2025/26榨季全球糖市供需平衡标修正，预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为294万吨；预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至170万吨，较此前预估上调115万吨，原因是干燥炎热的天气将导致欧洲产量下降，同时厄尔尼诺现象引发的较为干燥天气也将损及印度和泰国产量。

【南华观点】周三白糖走势震荡偏弱，主力盘中一度跌破去年12月低点，最低触及5080元/吨，不过跌至前期低点关键点位附近，空头信心下降，多头信心提振，期价快速反弹，收盘于5100元/吨上方。目前弱势一方面受国际原糖价格下跌传导；另一方面国内去库压力持续对糖价走势形成压制。后续需看到去库加速、厄尔尼诺天气对于糖产量负面影响由预期转为现实、巴西制糖比持续回落糖产下降，糖价才有明显的反转趋势。在利好变局出现之前，预计糖价走势维持偏弱震荡，阶段性反弹空间有限。