【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5812.0元/吨，较前一交易日大幅下跌84.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5694.0元/吨，较前一交易日小幅下跌20.0元/吨。硅铁主力持仓21.2万手，小幅增减-2.8万手；硅锰主力持仓54.0万手，小幅增减-1.2万手。硅铁仓单4458.0张，较前一交易日减少145.0张；硅锰仓单70519.0张，较前一交易日减少140.0张。

【现货基差】内蒙硅铁市场价5670.0元/吨、宁夏硅铁市场价5650.0元/吨；内蒙硅锰市场价5600.0元/吨、宁夏硅锰市场价5550.0元/吨。硅铁主力合约基差388.0元/吨，较前一交易日走强；硅锰主力合约基差6.0元/吨，较前一交易日走弱。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.0美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.3美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁利润随着价格的上涨边际好转，硅锰利润随着价格的下跌利润走弱。

【供需库存】硅铁周度产量11.26万吨，环比减少0.28万吨；硅锰周度产量170415.0吨，环比减少1960.0吨；铁水日均产量237.7万吨，环比减少1.51万吨；硅铁企业周度库存84930.0吨，环比增加6220.0吨；硅锰企业周度库存438200.0吨，环比增加16000.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

【南华观点】钢厂盈利率回落和铁水下降，铁合金需求后续预期走弱。锰矿供应宽松和锰矿报价走弱，硅锰自身高库存，硅锰上涨驱动较难。硅铁产量同期中高位水平，库存环比去库但绝对值仍处于同期高位，库存压力仍存，铁合金整体基本面偏弱，持续性上涨驱动较难。硅锰价格近期下滑较多，基差走强，价格短期有反弹的可能性，但高库存压力下反弹高度受限后续走弱的概率较大；硅铁基差走弱，镁锭产量近期的下滑和铁水走弱，和硅铁自身的利润尚可维持高供给，库存开始累库，基本面可能会限制上涨高度，近期估值较高。