【期货盘面】7月27日沪锌2609开24785、最高24915、最低24785、收24885，较前结算涨115元/吨、涨0.46%，成交96283手、持仓111324手，增3667手；盘中冲高后收于高位附近。夜盘开24890、最高24930后回落，最低24790、最新24860附近，已回到日盘收盘下方。

【现货基差】SMM 0#锌锭24785元/吨，日涨110元/吨；上海升5元。

【估值利润】国产锌精矿周度加工费-750元/吨、进口锌精矿指数-90.15美元/干吨，均持平；锌锭进口亏损4479元/吨。6月精炼锌开工82.46%，环比降2.68个百分点；镀锌开工54.9%，环比降3.93个百分点，淡季需求仍弱。

【供需库存】七地锌锭社会库存27.04万吨，增加0.14万吨；上期所库存截至7月24日15.06万吨，周减0.12万吨；LME锌库存截至7月23日10.58万吨，日减275吨。交易所库存去化有限，社会库存仍在累积。

【市场信息】1、SMM 0#锌锭7月27日均价24785元/吨，较前日上涨110元/吨（SMM）。

2、七地锌锭社会库存增至27.04万吨，而LME锌库存小降至10.58万吨，内外库存分化（SMM）。

3、美伊暂停互袭令油价明显下挫，美元指数一度走弱、美债收益率回落，缓和锌的美元利率估值压力（金十）。

4、锌锭进口亏损扩大至4479元/吨，进口窗口仍处关闭状态（SMM）。

【南华观点】锌日盘上涨更多是美伊局势缓和后能源与利率压力下降带来的估值修复，矿端低加工费继续限制冶炼利润弹性。但锭端库存绝对水平不低，社会库存边际增加，镀锌开工也在淡季回落；夜盘未能守住日盘高位，说明上方仍需持续去库和现货升水配合。