有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨。期货主力合约SI2609持平于8295元/吨。主力持仓量减少0.27万手至26.9万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为755元/吨；华东地区421#基差为255元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32406手，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，虽然西北等地区有检修减产情况，但西南进入丰水期后产量将逐月增加，同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格反弹高度有限，价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。期货主力合约PS2609收跌1.04%至33365元/吨。主力持仓量减少0万手至11.75万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2365元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为57990吨，环比+1530吨，变化主要来自 中物流（石河子） 晶诺（+750吨）、建发包头 晶诺（+600吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感，能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。但一方面能耗限额于2027年执行，对目前产量过剩改善有限，且眼下需要面对丰水期的复产压力（价格拉升会刺激复产），。另一方面，终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过近期的过剩压力致使价格弱势运行。操作上，可等待丰水期价格企稳后逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌1000元至145500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌1000元至141500元/吨。期货主力合约LC2609收跌0.5%至144280元/吨。主力持仓量减少1.32万手至35.46万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为500元/吨。

　　目前仓单数量为39879吨，环比-455吨，变化主要来自 广东邦普（广东佛山，-298吨）、象屿速传上海（-130吨）、天诚高新（+210吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET7月24日讯，巴西米纳斯吉拉斯州的环境监督机构Feam已禁止西格玛（Sigma）锂业公司在其“Grota do Cirilo”矿区的采矿活动。这是自去年12月以来，巴西最大锂生产商遭遇的第三起法律挫折。 Feam已暂停西格玛锂业公司位于年产27万吨的“Grota do Cirilo”矿场的锂辉石矿运营许可证，直至另行通知为止。该机构指出，该公司在矿区存在非法清除植被和未经授权的地下水开采行为，这已是自去年12月以来针对该公司的一系列法律行动中的最近一次。Feam表示，在环境许可过程中，西格玛公司未能告知Grota do Cirilo的项目将干扰依法受保护的环境区域（APP），该区域根据巴西法律被永久划定，旨在保护水资源、景观、地质稳定性和生物多样性。（阿格斯金属）

　　2、SHMET7月24日讯，21日，Sibanye-Stillwater首席执行官Richard Stewart 表示，公司位于芬兰的Keliber锂项目已从建设阶段进入运营升级阶段，有望成为欧洲首个一体化锂矿生产项目，预计年产量约为1.5万吨电池级氢氧化锂；Sibanye 露天矿的采矿工作已经开始，关键的加工基础设施也已到位。Keliber公司现已完成主要基础设施选矿厂和精炼厂的建设。露天矿当前正在进行产能提升工作，矿山开采的矿石将在选矿厂进行加工，该选矿厂预计每年可生产约20万吨锂辉石精矿；而后这些精矿将被运往科科拉工业园供应Keliber锂精炼厂，该精炼厂正在进行调试准备工作。（中联金新能源）

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计7-8月库存去化幅度较大。 不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿实际复产进展需要以公司公告为准）、仓单7月底强制注销，以及7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复，预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。此外，大厂对后期需求乐观的表述有助于修复近期悲观预期。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约延续低位调整，整体盘面表现较弱。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1210-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1270元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约246元/吨，华中重碱09合约基差约146元/吨，基差窄幅调整。价差方面，纯碱09&01价差约-70元/吨，维稳运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约2766张，环比上期增加406张，增量来自河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，装置方面，连云港碱业负荷逐步提升。甘肃氨碱源计划8月7日检修。内蒙古化工计划8.8-8.13检修。国内纯碱市场走势震荡，下游需求不温不火，暂无囤货意愿，保持刚需补库。市场情绪弱，观望心态较重。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面承压均线系统低位调整，弱势格局延续。现货市场下游采购较为谨慎，市场交投氛围清淡。基本面来看，目前纯碱存量负荷震荡回升，供给端整体较为充裕。但需求端则持续疲弱。玻璃日熔量继续回落，下游采购意愿不足，持续的需求端弱化令盘面较难摆脱弱势局面。后续来看，弱现实及弱预期交织拖累下，纯碱市场难言乐观，产业去库压力下预估短期纯碱价格或延续低位弱势波动。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差继续走弱。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约窄幅震荡，价格继续反弹动能有所趋缓。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1720-1760元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1760-1770元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约2元/吨，河北09合约基差约22元/吨，基差有所走弱。价差方面，UR09&01价差约-2元/吨，变动相对有限。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6084张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，现阶段受尿素市场氛围带动，企业有挺价表现，贸易商对涨后市场信心不足，高价成交谨慎。装置方面，鲁南临时故障停车，塔石化预计近期出产品，日产维持高位水平。尿素行业日产21.57万吨，尿素产能利用率90.41%。

　　【交易策略】

　　本周尿素价格反弹上扬更多来自外部情绪提振，市场对于后续出口调整乐观预期以及现阶段尿素估值不高现状使得盘面出现一定反弹性修复。但从供需基本面来看，尿素市场并未得到有效改善。尽管尿素存量负荷有所下滑，但减幅有限，整体依然持续高位波动。而需求端则持续疲弱，复合肥、三聚氰胺等下游负荷回落叠加农业需求欠佳促使短期尿素需求端暂无明显支撑。内需不足进一步加剧产业累库压力。此外出口方面更多是对于市场情绪的提振，目前暂无实质性改善，这对于盘面修复的持续性恐不足。鉴于弱需求、高库存，预估后续尿素价格反弹动能恐趋缓，价格或低位宽幅调整。套利方面，弱需求及产业持续累库令UR09&01价差低位调整为主。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.35%至4260元/吨。7月24日，沥青现货价山东4415（+35）、华北4500（±0）、华东4660（±0）、华南4500（+10）元/吨，华东山东现货价差245元/吨（-35）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为25、198、356、489、610元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为173、158、133、121元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9889。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单18210吨（-1900），总计29500吨（-1900），舟山济海安徽、山高新材料分别注销1110、790吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　山东个别炼厂限量发货，个别炼厂短期或有计划沥青复产，需求较为清淡；华东供应有增加预期；华北主力炼厂优先交付前期合同，现货流通少，部分缺口由山东资源补充，下游对高价货源接受度有限，刚需释放节奏偏缓，雨季扰动需求；东北下游刚需采购，高价成交一般，贸易商继续稳价出货；西北疆内主力炼厂生产平稳，产销基本平衡，库存维持中位，疆内外需求释放有限，现采现用为主，主力炼厂有检修计划；华南个别中石油炼厂继续竞拍出货，现货流通资源增多，降雨持续，需求疲软，高价资源成交不佳；西南川渝低价调和沥青相对较多，对当地部分社会库出货有一定影响，社会库主流报价持稳，社会库存偏低；云贵需求偏弱，主力炼厂计划复产。

　　【逻辑分析】

　　山东个别炼厂限量发货，个别炼厂短期或有计划沥青复产，华东供应有增加预期。整体需求逐步释放，下游对高价货源接受度有限，叠加部分地区降雨天气。美伊局势紧张延续，沥青跟随原油波动。

　　【交易策略】

　　单边：逢高偏空；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　上周五，Brent主力收跌1.89%至92.82美元/桶，WTI主力收跌2.05%至90.47美元/桶，SC2609夜盘收跌1.99%至577.7元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差-4.6（-21.5）；SC2609-2610月差7（+5.5）；SC2610-2611月差6.6（+3.2）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，在伊朗问题上有很多退出策略，比如军事退出策略或者与伊朗达成协议，但不认为伊朗目前已准备好达成协议，可能会以更激烈的方式攻击伊朗，目前正在与伊朗进行谈判。已做好在伊朗采取更高级别军事行动的准备，尚未决定对伊朗进行重大打击。随着时间推移，伊朗在谈判中变得更加认真了，并不急于与伊朗达成协议，将关注伊朗谈判的进展。

　　美军中央司令部几乎每天都对伊朗发动打击，但在7月24日美军并未宣布对伊朗采取打击行动。此前连续13个夜晚，美军中央司令部都在社交平台上发布消息，称其正在打击伊朗境内的军事目标。前尚不清楚这是否意味着美军中央司令部未针对伊朗采取军事行动。

　　伊朗最高联合军事指挥机构负责人誓言，每有一名伊朗人被杀，伊朗将杀死一名美军人员。伊朗表示，不会接受停火，除非其在霍尔木兹海峡的要求得到满足。伊朗与美国之间的信息交流仍在持续，斡旋方也正继续开展相关工作。伊朗表示，只要美国继续维持停火状态，伊朗也将停止攻击。一艘油轮在霍尔木兹海峡与水雷相撞后发生爆炸，违规油轮已偏离伊朗在霍尔木兹海峡指定的航道。

　　胡塞武装对沙特实施海上封锁，是“封锁换封锁”行动的第一步。沙特通过袭击荷台达、卡马兰岛和萨那机场来升级冲突，并警告称，任何对也门的袭击都将遭到回击。此前，沙特船只NCC MASA在红海遭到袭击，船体受轻微损伤。沙特对也门的荷台达港进行了空袭。也门的袭击以沙特阿美公司的一处石油设施为目标，袭击沙特延布炼油厂的导弹被拦截。也门胡塞武装称48小时内袭击三艘沙特油轮，并继续针对与沙特有关联船只实施海上禁运措施，目前共有16艘沙特船只未准通行，在曼德海峡被迫掉头。

　　伊朗石油部部长表示，在战争期间出售了115亿美元的石油，在停火期间出售了65亿美元的石油。尽管面临战争和制裁，年度石油收入预算目标已完成逾六成。

　　俄罗斯乌拉尔地区秋明炼油厂遭到乌克兰无人机袭击后起火。今年6月，该炼油厂也曾遭到袭击。秋明炼油厂是俄罗斯最大的私营炼油厂之一，日产量约15.1万桶，是西西伯利亚和乌拉尔地区汽油、柴油和其他石油产品的重要供应商。

　　俄罗斯汽油出口禁令将延长至今年年底以应对国内燃料短缺问题，这一禁令将在“市场复苏后”解除。俄罗斯今年夏天面临全国性燃料短缺，许多地区对汽油和柴油实行配给供应，因乌克兰加大了对炼油厂的袭击力度。政府为此出台了一系列应对措施，包括出口禁令。随着乌克兰加强对俄罗斯石油行业的攻击，无论是正考虑将柴油出口禁令再延长一个月。诺瓦克表示多座炼油厂已恢复运营，加油站的情况已显著改善。

　　【逻辑分析】

　　特朗普称美方正与伊朗谈判，不排除加大军事打击。连续13晚打击伊朗后，美军未再宣布对伊朗发动空袭。伊朗表示，只要美国继续维持停火状态，伊朗也将停止攻击。胡塞武装认为海上封锁是封锁换封锁行动的第一步，美伊之间的信息交流仍在持续，油价下跌。前期地缘风险集中释放，推动油价走高，地缘风险回落，溢价将回吐。

　　【交易策略】

　　单边：地缘风险回落，逢高偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。