国际金价近期持续震荡，资金正在悄然行动。从黄金商品ETF的资金流向看，前期净流出状态正在逆转，近日吸引较多资金加仓。与此同时，部分基金经理在二季度减持黄金后，正在等待新的入场时机。在多家机构看来，黄金正在迎来重要的布局时点。

　　资金回流黄金商品ETF

　　在经历前期大幅流出后，资金正回流黄金商品ETF。据测算，7月23日，黄金商品ETF净流入11.6亿元。其中，黄金ETF华安净流入6.54亿元，黄金ETF易方达、黄金ETF华夏等净流入均超1.4亿元。

　　事实上，近期黄金商品ETF关注度明显升温。7月15日以来，截至7月23日，黄金商品ETF合计净流入46.5亿元。从具体产品流向看，依然是规模居前的ETF吸引较多资金流入。其中，黄金ETF华安净流入32.22亿元，黄金ETF易方达净流入5.69亿元。但与之相对的是，6月1日至7月14日，黄金商品ETF净流出171.72亿元。

　　值得注意的是，部分基金经理在二季度减持黄金后，也在紧盯新一轮投资机会。“二季度黄金及有色金属板块遭遇重创，主要源于美联储货币政策预期的根本性转变。美联储主席沃什首秀释放鹰派信号后，市场对加息预期显著升温，10年期美债收益率随之攀升。实际利率上行叠加美元走强，对黄金构成双重压力。因此，二季度我们战术性降低了黄金与有色相关品种比重，以规避短期利率上行与美元走强风险。”易方达汇康稳健养老目标一年持有期混合（FOF）基金经理张浩然表示。

　　张浩然透露，将密切跟踪GVZ（黄金波动率指数）等指标，等待波动率回落至低位后择机增持。

　　黄金何时破局

　　2026年初，国际金价冲高至5400美元/盎司附近，随后快速回落；7月初金价徘徊在4000美元/盎司一线，最大回撤超20%。工银瑞信基金认为，从前期的利空叠加到近期利多因素出现，黄金短期承压最重的阶段可能已经过去。

　　“一方面，黄金核心逻辑没有发生变化，央行购金持续、美国就业数据出现逆转、沃什表态边际偏鸽，一系列利多因素正在积累；另一方面，美联储后续动作或是更关键的变量，如果实体经济及就业数据出现变化，未来美联储不加息甚至降息的概率仍然存在，从而对金价形成利好。”工银瑞信基金表示，从资产配置和性价比来看，当前位置黄金或已经具备较好的配置价值，可以积极关注。

　　在华安基金看来，黄金在4000美元关口来回拉锯近一个月，这种“上不去，下不来”的窄幅震荡十分磨人：想抄底怕被套，想追高怕站岗。不过，近期几个信号正在悄悄发生变化。金价对利空因素反应逐步钝化，对利好因素敏感度显著提升。这种技术面的变化，叠加基本面上的积极变化，可能意味着黄金正处在一个值得重点关注的节点。

　　具体来看，伦敦现货黄金自6月底以来多次下探4000美元附近均获得有效承接。尽管市场尚未完全摆脱美联储加息预期的压制，但基本面的积极变化正在累积。同时，黄金对油价上涨已有所“免疫”，并且美联储加息预期已充分定价，利空出尽的概率在上升。此外，全球AI产业链剧烈震荡，资金再平衡或为黄金带来增量配置需求。