美国上周初请失业金人数降至1969年以来的最低水平，表明在整体稳定的劳动力市场环境下，企业裁员规模仍然较低。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至7月18日当周初请失业金人数为18.7万，低于市场预期的21.2万和前值20.8万;截至7月11日当周续请失业金人数为179.6万，低于市场预期的180.7万和前值18.5万;截至7月18日当周初请失业金人数四周均值为20.75万，低于前值21.43万。

　　较低的初请失业金人数表明，雇主仍不愿大规模裁员。不过，上个月公布的就业报告显示，许多美国人退出了劳动力市场，这也可能是导致失业申请人数减少的原因之一。

　　在5月底和6月初上升之后，初请失业金人数有所回落。经济学家大多认为此前的上升是噪音。尽管6月非农就业增长大幅放缓，且4月和5月非农就业数据被下修，但经济学家表示，劳动力市场并未发生实质性变化，仍处于“慢招聘、慢解雇”的状态。

　　美国劳动力市场依然比较稳定的形势可能为美联储按兵不动提供支持，但与此同时，中东局势再度升级引发的通胀担忧或促使美联储在更长时间内保持鹰派立场。

　　随着美联储7月议息会议临近，在新任主席沃什领导下，美联储政策路径的不确定性明显上升。距离会议召开仅剩数日，市场对于美联储是否会在本月加息仍存在较大分歧，这种情况在近年来较为罕见。利率掉期市场显示，交易员目前预计美联储在7月29日宣布加息25个基点的概率约为30%，维持利率不变的概率约为70%。

　　自今年5月出任美联储主席以来，沃什多次表示，希望取消美联储长期以来通过前瞻性指引提前暗示利率路径的做法。他认为，在经济环境快速变化的背景下，提前释放政策信号可能会限制决策层的灵活性。

　　对于金融市场而言，这意味着押注美联储政策方向的风险和收益均有所提高，判断正确的投资者有望获得更高回报，而判断失误者也将面临更大的损失。不过，沃什一直强调，美国通胀自新冠疫情以来始终高于美联储2%的目标，因此市场普遍预计，美联储年内仍将恢复加息，当前最大的悬念仅在于何时行动。

　　相比交易员，经济学家的判断更加一致。调查显示，接受调查的76位经济学家全部预计，美联储将在7月28日至29日会议上维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变。

　　事实上，上周公布的数据显示，美国6月消费者价格指数(CPI)六年来首次环比下降，一度促使债券市场押注美联储将按兵不动。不过，随着近期美伊冲突再度升级，国际油价重新走高。在受伊朗支持的胡塞武装分子表示其在红海袭击了两艘沙特阿拉伯油轮后，原油价格周五大幅飙升。霍尔木兹与曼德海峡同时承压正威胁到更深层次的供应中断、叠加库存缓冲减少和炼化压力上升，将进一步加剧通胀压力，也推动加息预期有所增强。

　　在中东局势动荡不安的背景下，多位美联储官员上周对物价上涨表达了更为强烈的担忧。2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛里.洛根成为首位呼吁加息的美联储官员，表示通胀似乎并未持续回归美联储2%的目标水平。堪萨斯城联储主席杰夫.施密德也表示，鉴于未来几个月通胀风险可能进一步加剧，通胀是他当前最担忧的问题。尽管美国6月通胀数据好于市场预期，但施密德警告称，就此判定通胀开启下行趋势为时过早。美联储副主席菲利普.杰斐逊也表示，如果通胀不能很快降温，美联储应该考虑提高利率，但他同时表示，目前的货币政策形势良好。