美联储政策路径的变数正在攀升。

　　据最新消息，目前华尔街交易员预计，美联储在7月29日会议上加息25个基点的概率约为30%，维持利率不变的概率约为70%。有分析人士指出，在议息会议前夕，市场仍存在如此大的分歧，非常罕见。

　　与此同时，国际油价持续飙涨正在加剧市场对美国通胀上行风险的担忧情绪，使得美联储未来的决策路径更加复杂。截至北京时间7月23日15:30，WTI原油期货价格涨2.89%，布伦特原油期货价格涨3.77%。

　　加息的变数

　　在美联储召开7月议息会议前夕，华尔街交易员对其政策取向存在高度分歧。利率互换市场显示，交易员目前预计美联储在7月29日会议上加息25个基点的概率约为30%，维持利率不变的概率约为70%。

　　 Bianco Research总裁兼宏观策略师Jim Bianco表示，失去美联储的前瞻指引，意味着未来将频繁看到20%、30%、40%的概率分布，市场正在向这种新的思维方式过渡。

　　自今年5月就任以来，美联储主席凯文.沃什明确表态称，投资者要停止依赖央行的前瞻指引，未来的每一次政策会议都将是“实时”变动的。他认为，前瞻指引会在经济条件发生变化时对政策制定者形成不必要的束缚。

　　这一政策取向与美联储前任主席鲍威尔的风格形成鲜明对比。在鲍威尔领导美联储期间，美联储官员们通常会通过公开讲话、媒体采访向市场传递明确政策信号。

　　在新的形势下，押注美联储政策走向的交易员将面临巨大的不确定性，押对将获得丰厚回报，押错则将面临巨大损失。

　　相比交易员的高度分歧，经济学家们的预测显得非常确定。据彭博对76位经济学家的调查结果，所有受访者均预计美联储将在7月28日至29日的议息会议上维持基准利率在3.5%至3.75%区间不变。

　　 RJ O'Brien董事总经理John Brady表示：“我不认为美联储会在下周加息，但市场告诉我，这次投票结果会比我预想的更为接近。”

　　高油价的压力

　　沃什虽拒绝给出前瞻指引，但他多次明确表示，对通胀的高度警惕，美国通胀率长期高于美联储2%的目标。这令市场坚信美联储年内加息不可避免，分歧在于时间节点。

　　目前，利率掉期合约已完全定价了美联储9月底前加息25个基点，并暗示到明年3月底前将至少加息两次。

　　有分析人士指出，在当前高油价的背景下，能源冲击仍在持续支撑通胀预期。美伊冲突持续升级导致的国际油价再度走高，使得美联储更加聚焦于通胀上行风险，而非劳动力市场的小幅改善。能源成本向核心通胀的传导效应，可能延长高通胀的持续时间。

　　截至北京时间7月23日15:30，WTI原油期货价格涨2.89%，报89.34美元/桶；布伦特原油期货价格涨3.77%，报97.63美元/桶。

　　 GasBuddy分析师Patrick De Haan预警称，未来几周美国汽油零售价可能进一步飙升至每加仑4.15至4.25美元。

　　能源价格的飙升直接传导至债市，美国10年期国债收益率攀升至4.669%，而美国30年期国债收益率已经站在5.1%上方。

　　 Truist Advisory Services首席投资官Keith Lerner指出，当前“油价正牵着利率往上走”，这两者的结合使得美联储的决策复杂化。他认为，虽然目前加息并非板上钉钉，但相关风险的变动方向显然对市场不利。

　　 Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik表示，尽管华尔街许多人预期会加息，但他认为这将是一个“错误”，会产生适得其反的效果。

　　 Robert Pavlik进一步指出，当前的宏观环境极其复杂，美国在开启与伊朗的战争后“根本没有退出策略”。他认为，在地缘风险未解的情况下，加息将加剧经济衰退风险，特别是对于那些已经深受高油价困扰的低收入家庭而言。