宏观：地缘冲突恶化导致通胀预期升温，对有色板块形成压制。

　　铝土矿：当前海运成本因中东地区冲突加剧再次上涨，随着几内亚方面进入雨季，后续铝土矿发运存季节性减量，叠加国内铝土矿受山西焦煤事件影响减产。铝土矿价格或震荡上涨。

　　氧化铝：国内电解铝产能限制政策对氧化铝需求端形成约束，随着广西地区新增产能爬坡，预计氧化铝库存维持高位，但铝土矿供应存在扰动，矿价对氧化铝存在成本支撑，短期内氧化铝价格震荡运行。

　　电解铝：由于前期外盘铝价快速下行，国内铝材出口利润收窄、出口订单下滑，后续出口需求有所转弱，考虑到当前铝厂利润偏高，预计短期内铝厂开工率高位持稳，国内电解铝去库或逐步放缓，国内基本面对铝价形成拖累。另一方面，近期中东地缘扰动加剧，海外电解铝供应预期下调，叠加LME铝库存持续低位去化、LME0-3转为升水，海外铝现货依旧偏紧，外盘铝价存在一定支撑。综合考虑上述因素，预计短期内铝价温和下行。

　　铝合金：铝合金环节来看，废铝供应端仍面临政策约束，但需求端在淡季以及高价抑制下表现不佳，整体延续供需双弱格局，预计价格跟随铝价运行。

　　沪铝主力合约7月17日收盘价23185元/吨，较前一周涨0.56%。氧化铝7月17日收盘价2656元/吨，较前一周跌2.17%。铝合金主力合约7月17日收盘价23025元/吨，较前一周涨0.26%。

　　二、现货价格及升贴水

　　7月17日，中国氧化铝现货指数为2728元/吨，较上周减14元/吨；现货指数平均升贴水为54元/吨，较上周增35元/吨；中国电解铝现货价格为23220元/吨，较上周增100元/吨；现货平均升水0元/吨，较上周减10元/吨。

　　7月17日，LME铝现货较3个月合约升贴水为7.63美元/吨，较上周走强9.45美元/吨。

　　三、铝土矿价格及出港情况

　　7月17日，几内亚铝土矿CIF价格为70.5美元/吨，较上周减0.5美元/吨。7月17日，全球铝土矿主产区出港量为417.73万吨，较上周减14.24万吨。

　　四、氧化铝生产情况

　　7月16日，氧化铝周度产量为170.4万吨，较上周增1.5万吨。

　　7月16日，氧化铝厂周度成品库存为123.38万吨，较上周增0.14万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为337.61万吨，较上周增1.85万吨。

　　7月17日，SMM氧化铝生产利润为-6.47元/吨，较上周减6.91元/吨。

　　五、电解铝生产情况

　　7月16日，国内电解铝产量为87.52万吨，较上周减0.04万吨；铝水比例为78.13%，较上周增0.37个百分点。

　　7月16日，电解铝厂成品库存为6.33万吨，较上周减0.28万吨；SMM社会库存为102.4万吨，较上周减5.4万吨。

　　六、下游生产情况

　　7月16日，铝下游龙头企业平均开工率61.3%，较上周减0.6个百分点。其中，铝型材开工率为53.5%，较上周增0.4个百分点；再生铝合金开工率为51.1%，较上周减0.3个百分点；铝板带开工率为68.4%，较上周减1个百分点；铝箔开工率为71.3%，较上周减0.1个百分点。

　　七、宏观资讯

　　1)美国6月CPI同比涨3.5%，较5月涨幅4.2%明显放缓；6月核心CPI同比涨2.6%，涨幅低于市场预期的2.8%及5月涨幅2.9%。

　　2)美国6月PPI同比增长5.5%，增幅低于预期值6.2%，5月增幅由6.5%上修至6%。6月核心PPI同比增长4.7%，增幅低于预期值5.1%，5月增幅由增长4.9%下修至4.6%。

　　3)7月19日周日，伊朗武装部队表示将“毁灭性回击”美国野蛮行径。伊媒报道称，伊朗军方打击了科威特境内美军基地。伊朗消息称，霍尔木兹通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭。

　　总结：美伊局势恶化，通胀预期升温。

　　八、基本面资讯

　　1)阿根廷经济部在完成日落条款和情况变更审查后，终止了对从中国进口铝管征收反倾销税的措施。

　　2)贸易数据平台Export Genius于7月9日(周四)公布的数据显示，矿业和能源集团PT Alamtri Resources Indonesia旗下的一家冶炼厂在6月份实现了首批铝出口，产品被运往美国和韩国。该冶炼厂为位于婆罗洲岛的Kalimantan铝厂，其一期项目试生产于2025年年底启动。

　　总结：海外电解铝产能逐步释放。

　　写作日期：2026年7月20日