【期货盘面】局势消息反复，原油波动剧烈，板块随之震荡，夜盘沪胶主力合约收盘价为16830元/吨（-125）,20号胶主力合约收盘价为14530元/吨（-165）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为13655元/吨（-110）。月差与价差方面，RU9-1月差为-925元/吨（-10），RU1-5月差为10元/吨（0），NR连续-主力价差为-45元/吨（20），BR连续-主力价差为15元/吨（0）；RU-NR主力价差为2300元/吨（35），NR-BR主力价差为875元/吨（-1367）。

　　【现货基差】截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为17200元/吨(200)，上海泰三烟片报价为23300元/吨(200)，泰混人民币报价为16750元/吨(130)，印尼标胶港口美金报价为2170美元/吨(10)，越南SVR10山东市场价为16800元/吨(200)，非洲10号胶市场价为2140美元/吨(15)。全乳胶-RU主力基差为370(355)，全乳-泰混价差为450(70)。顺丁橡胶BR9000山东市场价为13650元/吨(100)，对应主力合约基差为-5元/吨（-1077），浙江传化市场价为13550元/吨(50)，华南主流市场价为13400元/吨(100)；丁二烯山东市场价为10875元/吨(325)，丁二烯韩国FOB中间价为1220元/吨(10)，丁二烯欧洲FOB中间价为940元/吨(0)。

　　【估值利润】云南全乳胶交割利润（01合约）参考-353元/吨（-139）,泰国STR20加工利润参考-604元/吨（263）；丁二烯氧化脱氢装置加工毛利参考-180元/吨（-120）；顺丁橡胶加工利润毛利参考285元/吨（0）。

　　【供需库存】仓单库存方面，沪胶当日仓单数量为149440吨，日度变化-40吨。20号胶当日仓单数量为19452吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为14190吨，日度变化-430吨。据隆众资讯统计，截至2026年7月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.74万吨，环比上期减少0.19万吨，降幅0.29%。保税区库存6.92万吨，降幅1.63%；一般贸易库存59.83万吨，降幅0.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加0.88个百分点，出库率增加1.30个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76百分点，出库率减少0.70个百分点。

　　基本面来看，天胶海外原料延续偏强运行，供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料价格变化与上游出货节奏。前期整体降水扰动减弱有利于供应释放，近期因季风加强和台风扰动，产区整体雨水增多，割胶扰动加大，对原料收购价格存在支撑；但未来整体降水距平有所偏低，需加强关注厄尔尼诺影响的逐步兑现，尤其关注泰南、越南和印尼产区。云南物候与天气条件较好，全年产量兑现预期正常，近期降雨扰动影响上量，而20号胶仓单持续去化，内外价差进一步提振，深浅价差因上游分流预期加强而有所回扩。目前库存偏高与供应转宽带来阶段性压力，而需求承压，半钢胎开工偏低,目前进一步降低，工厂以逢低采购为主，库存去化放缓，但短期观望情绪有所加强，后续需求承接有待观察。出口方面，海峡风险仍存，欧盟反倾销终裁如前期公布落地兑现计价，而反补贴无初裁或临时措施，利好出口且有助于下游订单有序排产，但或减缓抢出口对近端的提振作用。

　　合成橡胶方面，原油与能化板块延续偏强，但加息预期压制宏观氛围，在局势恶化程度有限的当下，总量需求转弱带来进一步上涨阻力。丁二烯成本支撑维持平稳，未来供应端转宽趋势，上游炼厂开工存在回升预期，上游产业链各环节装置开工恢复。近期丁二烯产量持稳，丁二烯下游需求相对平淡，下游开工受到整体利润走缩制约，丁二烯价格延续偏弱，海外供应回升或压制价格，港口库存偏高。高顺顺丁橡胶产能利用率环比小幅上升。顺丁橡胶成本压力改善后利润回升，国内顺丁装置开工率提高，后续产量释放带来压力。生产综合成本偏高和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，内外价格回缩减弱出口驱动。虽然目前合成橡胶库存不高，但半钢胎订单景气转弱，轮胎开工偏低，终端需求承压，刚需采购为主。下游成本压力近期随整体原料再度上涨有所加大，后续逢低备库场景带来一定支撑。

　　【南华观点】长期趋势不变，季节性增产和需求边际转弱压力并存，多空分歧加大，天胶震荡随情绪或加剧，缓慢抬升重心，需求端关注下游开工和去库情况，供应端关注降雨减弱后原料价格变化以及厄尔尼诺兑现进度，RU和NR主力合约价格区间参考16500-17300和14100-15100。合成橡胶方面，原油随局势扰动上涨，化工板块延续走强，刚需去库托底与产业链供应转宽趋势并存，BR近端存在支撑，短线区间参考12000-14000，中东局势风险高，关注丁二烯等上游装置动态。月差与价差方面，9-1月差参考-1000左右，RU-NR主力价差持稳震荡，NR-BR观望。