【期货盘面】 昨日，生猪主力合约LH2609收于11475元/吨，较前一交易日下跌290元/吨，跌幅达2.46%。

　　【现货基差】 全国生猪均价10.88元/公斤，较前一日下跌0.04元/公斤。分区域看，河南11.04元/公斤（-0.10）、四川10.09元/公斤（-0.07）、湖南10.66元/公斤（0.00）、湖北10.47元/公斤（-0.06）、安徽11.06元/公斤（-0.16）、江西11.02元/公斤（0.00）、山东10.98元/公斤（-0.14）、河北11.00元/公斤（-0.07）、辽宁10.71元/公斤（-0.09）、广东12.30元/公斤（0.00）、广西10.81元/公斤（0.00）、江苏11.10元/公斤（-0.17）。基差方面，主力合约基准地基差为-595元/吨。

　　【估值利润】受益于近期猪价快速反弹，养殖亏损大幅收窄。截至7月19日当周，自繁自养头均亏损149.9元，外购仔猪头均亏损129.47元，主因猪价反弹推动收入端改善。猪粮比价4.71，仍处过度下跌一级预警区间，全行业亏损格局尚未根本扭转。

　　【供需库存】供应端，大猪阶段性紧缺、养殖端惜售及二育入场共同推动7月上旬快速反弹。截至7月9日，全国出栏均重128.03公斤，集团场均重124.35公斤，散户均重147.16公斤。本周集团出栏体重与上周基本持平。二育栏舍利用率升至44.5%，较6月20日提升17.4个百分点。但7月13日多数省份价格已由涨转跌，二育进场速率相较于6月底有所放缓。能繁母猪去化持续加速——涌益口径6月环比下降0.91%，自3月以来连续4个月环比负增长；钢联口径6月环比下降0.98%。淘汰母猪折价率连续6周环比下降，印证主动淘汰在边际增加。

　　【市场信息】1. 二季度能繁母猪去化明显提速，产能收缩信号强化。 国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，较一季度末环比下降3.18%，降幅明显扩大。2025年7月至2026年6月累计去化已达6.5%。淘汰母猪屠宰量同比增幅超过120%，绝对水平仍处高位，反映产能出清正在加速推进。

　　2. 政策端产能调控持续加码，远期供给收缩预期升温。 农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，产能调控政策持续趋严，政策效果有望持续显现。产能调控方案将能繁母猪正常保有量进一步下调，去产能导向明确。行业连续亏损已超6个月，自繁自养头均亏损约150元，现金流持续消耗正加速中小养殖户退出，为中长期供给收缩积蓄力量。

　　【南华观点】预计生猪主力合约短期偏弱震荡。