生意社07月20日讯

　　一、本周核心总览

　　本周(7.13-7.20)动力煤市场呈现产地强、港口僵持、需求缓慢修复、进口成交偏弱的分化格局。陕蒙晋主产地三十余家煤矿集中上调洗选煤价格，化工、配焦刚需支撑洗块煤走强；环渤海港口价格小幅抬升，但高库存压制成交，市场多空博弈加剧；三伏天高温带动沿海电厂日耗持续回升，终端需求改善信号显现，但电厂库存储备充足，大规模补库尚未启动；海外中东地缘冲突推升国际能源情绪与海运费，进口煤外盘报价坚挺，国内采购跟进乏力。整体煤价区间震荡，下方有产地供应偏紧托底，上方受港口、电厂高库存约束，短期难走出单边大涨行情。

　　二、供应端：产地涨多跌少，洗选煤领涨，原煤走势分化

　　本周鄂尔多斯、陕北、山西主产区多家煤矿密集调整出厂价，整体“涨多于跌”，价格分化特征显著。

　　1.洗选煤走强，刚需支撑明显

　　汇能安源西、中能亿安、马泰壕、益东、惠宝等矿井洗沫、洗粒、洗块普遍上调5-15元/吨，洗块主流报价站稳720-770元区间。化工、配焦行业持续备货，非电刚需托举洗选煤需求，煤矿站台拉运车辆增多，厂内库存持续去化，挺价意愿强烈。

　　2.原煤、混煤小幅走弱

　　汇能长滩、公沟、尔林兔等矿井原煤、混中块规格下调8-10元，原煤端受制于下游电厂到矿节奏放缓、长协煤保供充足，市场煤采购有限；煤泥双向波动，配煤按需采购，无统一趋势。

　　3.外部地缘形成情绪利多

　　伊朗对美发出回击、美方发布全球安全提醒，中东地缘紧张推升国际能源看涨情绪，对国内煤价形成边际支撑，叠加山西区域煤源偏紧、铁路发运倒挂，产地煤价下跌空间被锁死。

　　三、港口端：价格小幅上行，库存持续累积，成交陷入僵持

　　自7月13日本轮上涨启动，港口5500大卡动力煤累计上调16-20元，CCI5500大卡报821元/吨，但盘面涨价并未带动实际成交回暖，市场上下两难。

　　1.库存压力持续放大

　　北方港口总库存升至3076.8万吨，单日库存增量76万吨，锚地待泊船舶仅150艘，“库存高、到船少”格局难以快速改善，高库存直接压制贸易商主动涨价空间，下游观望情绪浓厚，仅零星终端招标，现货成交清淡。

　　2.多空因素对冲，波动收窄

　　利多：山西主产地煤源收紧、铁路发运成本倒挂，货源到港成本偏高，贸易商低价出货意愿低；三伏天用电负荷持续走高，旺季预期持续存在。

　　利空：港口库存持续累积、电厂补库节奏缓慢、台风天气扰动沿海用电，市场抢货行情未出现。

　　综合来看港口价格进入震荡磨盘阶段，短期难出现大幅涨跌。

　　四、需求端：电厂日耗稳步回升，库存充裕制约补库力度

　　本周迎入三伏天，全国高温范围扩大，用电需求边际改善，但终端库存缓冲充足，采购保持谨慎刚需模式。

　　1.沿海六大电厂数据持续好转

　　截至7月16日，沿海六大电厂库存1459.9万吨，日耗86.1万吨，煤炭可用天数16.9天；日耗周环比上涨5.68%、月环比上涨11.34%，高温拉动耗煤量稳步上行，需求回暖信号明确。市场普遍预期台风过境后，电厂日耗有望冲击90万吨关口，届时或将带动集中补库。

　　2.采购策略以消耗库存为主

　　电厂前期提前储备库存，长协煤足额保供，市场煤仅按需少量招标，无集中大批量采购动作；非电板块仅化工、焦化刚需稳定，水泥、建材行业需求平淡，无法形成额外需求增量。

　　五、进口煤：外盘坚挺，内贸倒挂修复缓慢，成交跟进不足

　　本周国际与国内进口煤市场博弈加剧，海运费上涨支撑外盘价格，但国内终端采购意愿低迷，成交偏弱。

　　1.印尼低卡煤FOB报价上行

　　印尼Q3800大卡巴拿马船型FOB报价64-65美元/吨，内贸煤行情回暖叠加中东地缘推高干散货海运费，海外煤企报价集体挺价；但国内电厂库存高位，采购积极性不足，成交跟进乏力。

　　2.俄煤刚需走俏，整体市场分化

　　俄煤Q5500江内舱底报价860元/吨，下游工业刚需持续拿货，部分贸易商看好后市主动锁货；华南进口煤指数由涨转跌，内外贸价差倒挂缓慢修复，短期进口煤难以大规模分流内贸需求。

　　3.进口煤走强前提

　　市场共识：只有电厂高日耗持续维持10天以上、港口与电厂库存实质性去化，进口煤价格才具备新一轮上涨动力。

　　六、下周行情预判

　　1.供应端：产地安监常态化，洗选煤非电刚需持续支撑，坑口价格维持偏强震荡，原煤随电厂补库节奏小幅波动，整体依旧涨多跌少。

　　2.港口端：高库存仍是最大压制，价格区间震荡为主，5500大卡平仓价运行区间810-835元/吨；若台风过后电厂日耗突破90万吨，港口或迎来阶段性去库，成交小幅回暖。

　　3.需求端：三伏天高温持续，电厂日耗延续上行趋势，前期库存消耗至安全线后，终端补库需求将逐步释放，成为后期煤价核心驱动。

　　4.风险提示

　　利多：中东地缘冲突持续升级、极端高温天气延长、主产地安全检查收紧；利空：港口库存持续累积、降雨降温拖累用电负荷、进口煤集中到港冲击沿海市场。

　　整体来看，下周动力煤依旧维持底部有支撑、上方有压力的震荡格局，行情拐点需等待港口、电厂库存明显去化与终端集中补库落地。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。