【期货盘面】7 月17 日亚洲燃料油远月掉期月差同步小幅走强，高低硫 8-9 月逆价差小幅走阔。新加坡 380 CST HSFO 8-9 月掉期月差午后报 13.25 美元 / 吨逆价差，较 7 月 16 日亚洲收盘 12.25 美元 / 吨逆价差走阔 1美元 / 吨；新加坡 0.5% S 船燃 8-9 月掉期月差午后报 39 美元/ 吨逆价差，较 7 月 16 日收盘 38 美元 / 吨逆价差小幅走阔 1 美元 / 吨。当日暂无成交持仓异动数据披露。

　　【现货基差】高低硫现货升水同步回落，沙特阿美新加坡集中抛货压制全品级现货估值。7 月 16 日亚洲收盘，新加坡 380 CST HSFO 现货升水报 3.67 美元 / 吨，较前一日大幅回落 5 美元 / 吨，普氏 MOC 时段沙特阿美新加坡抛出激进卖盘形成明显拖累；180 CST HSFO 现货升水回落至 6.75 美元 / 吨，较前一日 8.08 美元 / 吨收窄 1.33 美元 / 吨，8 月装船货源集中抛售打压价格。低硫船燃方面，7 月 16 日现货升水报 23.25 美元 / 吨，单日下跌 3 美元 / 吨，脱离 7 月 15 日创下的近一月高点，但市场预计合规成品低硫船燃现货持续紧缺，中长期基本面仍有支撑。新加坡截至 7 月 15 日当周重馏分商业库存环比微降 0.3% 至 1910 万桶，创四周低位；当周燃料油总进口环比大降 42.3% 至 52.37 万吨，亚洲货源占比 49%，本周无俄罗斯、欧洲燃料油到货；燃料油出口环比增长 6.5% 至 28.27 万吨，分别向 Unv1、中国发运 4.39 万吨、2.38 万吨船货，出口持续分流本地库存。整体交投情绪分化，远期地缘供给扰动支撑月差，短期沙特货源抛压压制现货价格。

　　【估值利润】本次资讯未更新高低硫燃料油当日裂解价差数据。低硫合规成品货源紧缺支撑炼厂盈利维持高位，仅短期现货升水小幅回落导致盈利边际收窄；高硫燃料油现货升水大幅回落，前期盈利修复空间被压缩，炼厂盈利水平明显走弱。

　　【供需库存】供应端，中东冲突持续、乌克兰反复袭击俄罗斯能源设施，市场预期全球燃料油供给扰动周期拉长，支撑远期盘面；但贸易商表示短期内沙特将有大量货源流入新加坡，阶段性增量货源会短期压制现货基本面，沙特阿美新加坡集中抛售远期船货已兑现供给宽松预期，本周新加坡无俄、欧燃料油到港，进口量大幅缩水。需求端，新加坡燃料油出口持续放量，环比小幅上涨，对华、Unv1 区域稳定输出船货，出口持续分流本地库存；亚洲船燃刚需平稳，南亚夏季发电需求持续托底高硫消费。库存端，新加坡重馏分库存小幅去库至四周低位，进口大幅下滑叠加出口增长持续消耗本地库存，短期库存缓冲不足放大供给端扰动带来的价格弹性；暂无富查伊拉最新库存数据披露。

　　【市场信息】1、中东冲突延续叠加乌克兰持续打击俄能源设施，市场预期全球燃料油供给扰动时间拉长，高低硫远月 8-9 月掉期逆价差同步小幅走强。

　　2、沙特短期将有大量货源流入新加坡，沙特阿美新加坡集中抛售远期船货，高低硫现货升水同步大幅回落，短期现货估值承压。

　　3、新加坡合规成品 0.5% 低硫船燃现货持续紧缺，现货升水虽短期回调，但中长期供需偏紧格局未发生改变。

　　4、新加坡上周燃料油进口环比大降超四成，无俄欧货源到港；出口环比小幅上涨，持续对华及 Unv1 区域分流库存，重馏分库存小幅去库至四周低位。

　　【南华观点】整体来看，当前燃料油市场呈现远期偏强、现货走弱的分化格局：中东地缘冲突与俄能源设施遭袭拉长市场供给中断预期，带动高低硫远月掉期月差小幅走强；但短期沙特大量货源到港预期落地，沙特阿美集中抛货打压现货，高低硫现货升水同步明显回落。新加坡进口大幅下滑、出口持续放量，本地重馏分库存小幅去库至四周低位，低硫合规成品货源紧缺的长期逻辑仍在，仅短期沙特高硫货源增量带来阶段性压力。短期现货受货源抛压维持偏弱震荡，远期因地缘供给担忧存在支撑，行情呈现近弱远强结构。后续重点跟踪沙特燃料油实际到港规模、霍尔木兹海峡通航变化、俄能源设施受损对出口的影响，以及西方低硫套利船货到港节奏。