【期货盘面】周五外强内弱，外盘ICE原糖收盘14.82美分/磅；国内郑糖收于5143元/吨。

　　【现货基差】南宁现货价格5210（-40）元/吨，昆明现货价格5045（-20）元/吨。

　　【估值利润】白糖加工利润近期变化不大，以巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润走势震荡。

　　【供需库存】截至2026年6月底，2025/26制糖期全国白糖工业库存为449万吨，同比大幅增加222万吨

　　【南华观点】预计延续偏弱震荡格局，但下跌空间或受限，核心逻辑仍是“弱现实”与“强预期”的持续博弈。短期主导方向的是国内高库存与进口糖入市的供应端压力，偏弱格局短期难以根本扭转。但也存在多重支撑：5200元/吨附近对应广西白糖现货成本线，是重要的心理与产业支撑位，目前期价跌破成本线，或有低位买单流入支撑；远月端，超强厄尔尼诺对北半球主产国的产量威胁尚未解除，全球糖市从过剩转为短缺的预期构成远期底部支撑。此外技术面来看，主力在5080元/吨前低附近预计具备支撑。总体而言，下周糖价大概率在成本支撑与供应压力之间低位拉锯，上下空间均有限。