操作规模创新高。

　　中国人民银行（下称“央行”）7月14日发布公告称，将在15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.4万亿元6个月期买断式逆回购操作。央行此次操作将创下该工具自推出以来的单次操作规模新高。鉴于当月该期限品种有9000亿元到期量，本次操作将实现加量续作，净投放5000亿元，为该期限品种自今年2月以来首次加量续作。

　　综合来看，7月以来央行先后开展两个期限品种的买断式逆回购操作，累计操作规模达到2.4万亿元，创下该工具的单月操作规模新高，合计净投放7000亿元中长期资金。

　　近年来，我国进一步向价格型货币政策调控框架转变，公开市场操作规模更多服务于利率调控目标。为避免市场利率过度下行，引导隔夜资金利率（DR001）在政策利率水平附近运行，央行在今年3月至6月期间通过各项工具适度回笼流动性，其中就包括以等量续作或缩量续作的方式开展买断式逆回购操作、净回笼中长期资金。

　　7月以来，市场流动性和市场资金利率运行发生变化。DR001与DR007逐渐回升至政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行，前期市场流动性偏松的局面已经得到扭转。市场机构普遍认为，当前资金面状态已从“宽松”转向“均衡”。

　　与此同时，7月以来政府债券发行速度加快，叠加7月税期等，财政因素对于当月流动性的扰动有所加大。中信证券研究团队认为，7月6个月期买断式逆回购操作由上月的等量续作转为大幅净投放，既是对冲近期流动性波动，也发挥稳定市场信心的作用，预计后续中期借贷便利（MLF）和国债买卖操作等中长期流动性工具也可能维持相对积极的操作方式。

　　近日，央行货币政策委员会召开2026年第二季度例会，会议在研究下阶段货币政策主要思路时建议，保持流动性充裕，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制。东方金诚首席宏观分析师王青预计，后续央行将全面恢复中期流动性净投放，这是支持政府债券发行及银行信贷投放，显示货币政策的支持性立场。