导语

　　6月国内液化气库存有所累积，炼厂与港口库容率双双走高。供应端虽有减量，但燃烧淡季叠加化工利润不佳，需求收缩幅度更大，供需维持宽松。价格与库存反向联动贯穿全月。展望7月，供增需弱格局延续，库存压力或将进一步加大，将拖累液化气价格表现。

　　需求疲弱主导库存累积 6月炼厂库容率先降后升

　　2026年6月，国产液化气炼厂库容率呈现先降后升走势，月末收于29.06%，较上月末升高0.8个百分点。供应端，6月国内液化气商品量预估值为138.14万吨，环比降低8.67%，日均商品量降至46046吨，供应端整体压力不大。但需求端表现更为疲软，民用气处于燃烧淡季，终端消耗缓慢，下游刚需采购为主，上半月价格反弹主要靠油价带动而非需求改善，中下旬缺乏托底支撑，下行压力明显；醚后碳四需求相对平稳，但终端油品未见改善、深加工利润承压，采购持续性不足。

　　整体来看，6月供应端虽有减量，但燃烧淡季叠加化工利润不佳，需求端收缩幅度大于供应减量，供需维持宽松格局。上半月刚需补库带动库存短暂下降，中下旬需求跟进不足，库存由降转升，淡季与利润不佳的双重压制贯穿全月，需求疲弱是主导库存累积的核心因素。

　　到港平稳难抵需求疲弱 6月港口库容率被动抬升

　　截至6月25日，国内主港平均库容率为33.41%，较上期升高1.67个百分点。本月VLGC到港量约183.7万吨，与5月基本持平，华东、华南、山东为主要到货区域。

　　6月进口到港量不高且表现平稳，主要受两方面因素制约：一方面，进口气成本偏高，叠加市场对后市供应恢复存在预期，进口商采购趋于谨慎，多以刚需定进为主；另一方面，6月正值传统需求淡季，燃烧及化工端需求双双疲软，下游开工负荷低位运行，整体提货节奏温和。从需求端来看，6月丙烷市场整体疲软，燃烧淡季终端消耗缓慢，刚需明显萎缩。中下旬中东局势缓和进一步打压心态，看空情绪主导下下游采购趋于谨慎，需求释放持续受限。到港量平稳但提货放缓，港口库存被动累积，需求疲弱是主导库存上升的核心因素。

　　图1 2025-2026年国内主港进口LPG平均库容率

　　数据来源：卓创资讯

　　图2 2025-2026年国产LPG平均库容率

　　数据来源：卓创资讯

　　6月LPG价格与炼厂库存呈负向联动

　　库存水平是市场供需、心态、原油及外盘等多方因素相互博弈的结果，而库存压力的高低会进一步对液化气价格走向形成影响。

　　6月国内液化气价格与上游库存呈现反向联动关系。上半月国际油价上涨提振市场，民用气与醚后碳四价格普遍上行，炼厂出货顺畅，叠加刚需补库带动，炼厂库存阶段性下降。中下旬中东局势缓和，原油转弱打压市场心态，价格宽幅回落，下游采购节奏明显放缓，炼厂出货受阻、港口提货缓慢，炼厂与港口库存双双累积。价格涨则库存降，价格跌则库存升，反向联动关系贯穿全月。

　　图3 2025-2026年全国液化气价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　由此可见，库存变动与价格一定程度上存在相互影响，通过回顾库存数据变动规律，并结合未来驱动因素的分析，可以进一步合理预测未来库存数据变动趋势，进而辅助预判未来液化气价格走势。

　　后市预测：供增需弱库存累积 7月液化气价格承压下行

　　7月库存预计延续累积态势，价格承压下行。供应端，随着霍尔木兹海峡开放，进口资源将逐步补充国内市场，前期供应偏紧格局有所缓解；需求端，燃烧端正处消费淡季，化工利润不佳抑制开工提升，整体需求难有明显改善。在供增需弱的背景下，炼厂及港口库存预计延续累积态势。民用气方面，进口补充增加叠加燃烧淡季，市场看空情绪主导，下游按需采购为主，库存压力上升将推动价格进一步回落。醚后碳四方面，原油回落预期及部分深加工企业检修计划将拖累刚性需求，库存同样面临累积压力，价格或跟随下跌。整体来看，7月库存累积与价格下跌的反向联动关系预计延续。