导语

　　2026年上半年PVC糊市场经历完整冲高回落周期。一季度受中东地缘冲突引发氯乙烯（VCM）价格上涨明显，成本与情绪共振推动华东大盘料均价上涨；二季度随情绪降温及高价抑制需求，市场回归供需双弱格局，价格逐月回落。展望下半年，三季度在需求端疲软下，价格重心或进一步下移；四季度随手套需求进入旺季及大盘料逢低补库增加，市场有望阶段性回暖。全年价格走势或呈现“倒V型”走势。

　　上半年价格冲高回落 波动显著

　　上半年PVC糊价格先扬后抑，波动明显。2026年上半年PVC糊华东大盘料均价6839元/吨，较去年同期均价下降3.23%。其中最高点出现在3月中下旬的均价8150元/吨，低点出现在1月底的6400元/吨，最大波动幅度在1750元/吨。

　　一季度价格重心 显著上移

　　一季度PVC糊市场走势分化明显，1-2月在供需紧平衡、企业低库存及预售良好的支撑下，价格温和上行；3月受中东地缘风险升级、VCM原料价格上涨影响，乙烯法企业成本激增、开工率骤降，市场在成本、情绪与供应三方共振下加速上涨，华东大盘料均价环比涨幅近15%。尽管手套料需求相对稳定，但大盘料下游因成本传导受阻、补货意愿偏低，市场结构性矛盾有所显现。整体来看，一季度PVC糊价格重心显著上移，华东大盘料送到均价在6795元/吨，较去年四季度价格上涨5.82%，驱动逻辑从需求端逐步向成本与供应端博弈转换。

　　二季度阶段性供需双弱 价格呈先高后低态势

　　供应端，受原料紧缺且高成本影响，乙烯法装置停车或检修装置较多，供应端出现减量；但电石法装置维持高开工，原料电石供应较为稳定，且成本端变化幅度相对温和，除长期停车企业外，无新增检修计划。

　　需求端，进入4月多数下游原料库存处于低位，但原料高价下，大盘料下游补货意愿偏低，且因部分终端成品库存尚能维持一段时间，下游出现阶段性降低开工的行为。而另一端手套料下游，因手套多以出口欧美为主，且订单相对稳定，同时因进口日韩等原料受限，手套工厂对国内高价原料接受度快于其他国内下游，但因外围局势不稳定，手套工厂刚需采购，且5月以消化部分原料库存为主，采购量减少。

　　二季度价格呈现前高后低态势，需求端，4月下游部分需求或受抑制，制品企业开工下降；供应端，乙烯法开工或进一步下降，供应端继续减量，行业开工负荷率在65%左右，但因价格属于高位回落，价格重心仍环比上移，华东PVC糊大盘料送到均价7560元/吨。5月-6月大盘料下游需求维持偏弱，且刚需采购心态偏强，手套料下游需求稳定；供应端乙烯法企业开工陆续恢复，价格重心出现明显下移，5月华东PVC糊大盘料送到均价6647元/吨，6月华东PVC糊大盘料送到均价在6400元/吨。二季度价格重心仍环比上移，华东大盘料送到均价6882元/吨，较一季度价格上涨1.28%。

　　原料氯乙烯价格涨幅明显 乙烯法企业利润承压

　　中东地缘问题导致氯乙烯(VCM)价格涨幅明显，乙烯法企业成本上涨、开工率骤降，成为价格冲高的核心引爆点。供应收缩，乙烯法企业因原料紧缺和高成本陷入亏损，装置检修集中、开工率降至30%附近，供应端主动收缩进一步加剧价格上涨。很快情绪转换，地缘和谈预期升温引发获利盘平仓，市场情绪从看涨转向谨慎，价格由涨转跌，上半年山东乙烯法PVC糊平均毛利-63元/吨，3-6月企业亏损为主。电石法装置则因电石低位调整，企业实现阶段性盈利，3-4月整体盈利较好，上半年河北地区PVC糊平均毛利-200元/吨，较去年下半年减亏400元/吨。

　　下半年市场先承压后逐步回暖

　　三季度PVC糊市场整体处于弱平衡状态。具体来看，供应端，7-8月为企业集中检修月，PVC糊开工延续2季度的低位，供应量较4-6月变化不大。但需求端，6-8月为下游传统淡季，预计需求弱势的局面延续至三季度的概率较大。成本端，VCM趋势偏弱，电石阶段性支撑增强，成本支撑分化。三季度大部分时间PVC糊市场的处于弱供需以及成本支撑分化的情况，预计价格企稳后震荡上涨，但整体价格重心仍较二季度下移，华东大盘料送到价运行区间维持在5900-7100元/吨。

　　表 国内PVC糊后期计划检修装置

　　四季度，供应端，四季度暂无新增检修企业，行业存量开工率维持高位。增量方面，内蒙古君正1.5万吨以及中盐4万吨新增产能有望释放，供应端压力增加。需求端手套需求进入旺季，手套厂开工产线逐渐增加，需求端支撑增加。大盘料下游订单预计也较淡季有所好转，并且在原料低位的情况下，下游拿货积极性或增加。PVC糊价格重心抬升，但幅度有限，预计华东大盘料送到价运行区间维持在6000-7200元/吨。

　　整体来看，下半年PVC糊市场将呈现“三季度寻底、四季度回暖”的运行节奏。三季度在供需双弱主导下价格企稳，四季度受手套旺季及补库需求驱动有望反弹，四季度价格重心有望窄幅抬升。