行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　南华期货：地缘局势反复，短期燃料油风险溢价或有所抬升
　　海峡开放期间的实货到港引发的库存回补正在兑现，但上周波斯湾突发的零星摩擦再次导致原油及重油盘面在下半周出现了一波剧烈的震荡与重新定价。7月9日公布的最新周度数据显示，新加坡陆上残渣燃料油库存本月平均水平较6月大幅攀升了10%，实货总量稳步回升至1918万桶。7月上旬新加坡燃料油净进口量大幅增长，此前大西洋盆地和中东解封后的套利船货已进入密集卸货期。下半周，市场担忧美伊脆弱的停火协议被打破，国际油价从低谷报复性反弹，导致燃料油盘面的绝对价格被动推高，远月多头头寸再度注入地缘风险溢价。鉴于地缘局势反复，短期燃料油风险溢价或有所抬升。(南华期货)

品种基本面
据同花顺iFinD数据显示：　　
7月10日燃料油期货库存录得159190.00吨，较上一交易日增加0.00吨。

机构观点
　　南华期货：燃料油地缘反复
　　

　　【期货盘面】7 月10 日亚洲燃料油掉期月差走势分化，低硫逆价差再度大幅走阔，高硫远期贴水小幅收窄。新加坡 0.5% S 船燃 7-8 月掉期月差午后报 24.25 美元 / 吨逆价差，较 7 月 9 日亚洲收盘 19 美元 / 吨逆价差走阔 5.25美元 / 吨；新加坡 380 CST HSFO 7-8 月掉期月差午后贴水 2.25 美元 / 吨，较 7 月 9 日收盘 2.46 美元 / 吨贴水小幅收窄 0.21 美元 / 吨。当日暂无成交持仓异动数据披露。

　　【现货基差】低硫船燃现货升水连续第三日上涨，高低硫价差大幅走阔创阶段高位；高硫基准品级现货贴水持平，180 CST 品级贴水明显收窄。7 月 9 日亚洲收盘，新加坡 0.5% S 船燃现货升水报 16.46 美元 / 吨，较 7 月 8 日上涨 2.54 美元 / 吨，本周累计涨幅4.5%，升至 7 月 2 日以来最高水平；高低硫 Hi-5 价差单日上行 14.36 美元 / 吨至 170.36 美元 / 吨，创 3 月 23 日以来次高位。高硫燃料油方面，380 CST 品级现货贴水维持 2.92 美元 / 吨不变，实货窗口无竞争性买卖盘；180 CST 品级现货贴水收窄至 2.82 美元 / 吨，较前一日5.15 美元 / 吨大幅修复，维多买入 8 月装船货源形成支撑。整体市场交投情绪两极分化，低硫实货买盘持续强劲，高硫交投相对清淡。

　　【估值利润】本次资讯未更新高低硫燃料油当日裂解价差数据。低硫船燃月差、现货同步走强，本周现货升水持续上涨，炼厂加工盈利进一步修复；高硫燃料油现货贴水小幅收窄，亏损幅度边际缓解，但整体仍维持亏损状态。

　　【供需库存】供应端，短期低硫船燃现货货源偏紧支撑盘面，市场虽预期后续套利到货增量，但近月紧平衡格局延续；高硫燃料油短期将迎来中东增量货源，沙特到港量持续提升，富查伊拉重馏分库存维持三个月高位，中期供给宽松逻辑不变。新加坡截至 7 月 8 日当周燃料油总进口环比提升41.3% 至 90.77 万吨，亚洲货源占比近 42%，本周无俄罗斯货源到港，自沙特进口 12.99 万吨。需求端，新加坡燃料油出口环比大增 61.2% 至 26.56 万吨，本周恢复向中国、Unv2 区域发运船货，出口分流本地库存；夏季南亚发电需求持续托底高硫，亚洲船燃刚需稳定。库存端，新加坡重馏分商业库存环比下滑 2.4% 至 1920 万桶，创三周低位，出口放量带动库存去化；富查伊拉重馏分库存仍处 3 月以来高位，区域高硫货源充裕。

　　【市场信息】1、低硫船燃近月现货供给有限，实货买盘强劲带动现货升水连续三日上涨，本周累计涨幅 4.5%，月差同步大幅走强，短期供需偏紧格局持续。

　　2、高低硫 Hi-5 价差单日大幅上行 14.36 美元 / 吨至 170.36 美元 / 吨，创下 3 月下旬以来次高水平，两类品种基本面分化进一步加剧。

　　3、高硫燃料油中期供给宽松逻辑不变，沙特货源持续流入新加坡，富查伊拉重馏分库存维持三个月高位；仅维多买入 8 月货源带动 180 CST 品级贴水大幅收窄，380 CST 品级实货交投清淡、贴水维持不变。

　　4、新加坡上周燃料油出口环比大增 61.2%，恢复对华及Unv2 区域出口，出口分流本地库存带动重馏分库存去库至三周低位；总进口同步环比提升四成以上，本周无俄罗斯燃料油到货。

　　【南华观点】整体来看，低硫燃料油近月现货货源紧缺，实货买盘持续发力推动月差、现货升水同步大幅走强，高低硫价差显著走阔，尽管市场预期 7 月下旬套利到货将逐步增加，但短期紧平衡格局难以快速扭转，盘面维持震荡偏强运行；高硫燃料油仅短期地缘与买盘带来小幅修复，中东持续增量货源、富查伊拉高库存压制价格上行空间，整体仍偏弱震荡。新加坡本地出口放量持续去库对低硫形成额外支撑，后续重点跟踪西方低硫套利船货到港节奏、沙特高硫货源到港规模、区域出口分流持续性以及美伊地缘冲突变化。

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