【沪银】近期沪银终结此前连续回调走势，出现阶段性反弹，核心驱动来自两方面。一是相关区域摩擦烈度未进一步放大，双方表现相对克制，相关技术层面沟通仍在推进，缓和预期带动市场风险偏好回升，贵金属板块整体受提振。二是计价货币端，美元与长端市场收益率小幅走弱，对无息资产形成比价支撑，白银估值得到阶段性修复。短期建议交易者以区间思路为主，谨慎追逐行情。

　　当前沪银期货反弹主要由情绪驱动，实体供需未出现显著缺口信号，后续需关注区域预期是否会反复、美元与收益率的边际走向。海内外价格方面，近1年内沪银与海外主流白银盘的价差呈现大幅波动态势，前期从偏低水平持续走扩至极端高位，随后回落至中等区间运行。从基本面来看，境内外白银库存、主流白银ETF持仓均无持续的累库或去库趋势，说明价差的剧烈波动并非来自实体供需驱动，核心源于内外盘流动性差异与汇率传导的扰动，未形成稳定的趋势性逻辑。

　　综合而言，当前海内外价差仍处于波动区间，若价差走扩至相对高位，可关注反向价差的交易逻辑；单边策略方面，目前仍以震荡区间思路对待，短期预计驱动不强。交易者警惕后续储备货币走势突变、避险情绪错配带来的扰动。

　　风险提示：关注后续储备货币走势突变带来的扰动。