沪 银

　　【沪银】近期沪银呈现区间范围内的连续反弹行情，核心驱动在于美伊谈判缓和与美联储降息预期升温共振。基本面则受国内出口管制及连续六年供应短缺支撑。后市预计白银期货大概率维持高位震荡，密切关注地缘进展与美国经济数据。

　　近期沪银期货价格走出“节前承压，节后反弹”的行情。五一节前，因美伊谈判陷入僵局，市场担忧长假期间中东冲突升级，避险情绪推高油价的同时，也加剧了市场对“高油价-高通胀-美联储维持高利率”的担忧，导致贵金属的持有成本上升，部分资金提前离场，沪银价格震荡偏弱。然而，节后市场情绪发生戏剧性逆转。此轮反弹的核心驱动力在于地缘与宏观两大压制因素的同步缓和。地缘方面，假期后段美伊双方释放积极信号：美国总统特朗普宣布搁置在霍尔木兹海峡的军事“自由计划”，伊朗外长应邀访华并表达寻求和平谈判的意愿，市场对冲突升级的担忧显著降温。宏观层面，市场对美联储降息的预期再度升温，叠加日本干预汇市等因素，美元指数短线承压，实际利率预期下行，为贵金属价格提供了关键支撑。从基本面看，白银市场已连续第六年处于结构性供应短缺，光伏、新能源汽车及AI数据中心等新兴产业的工业用银需求提供了长期刚性支撑，而持续去化的显性库存也限制了价格的下行空间。

　　综合来看，白银价格将处于“地缘局势缓和带来的风险偏好回升”与“高利率环境对无息资产的持续压制”的博弈之中。短期来看，地缘紧张局势若进一步缓解，可能继续提振市场情绪，推动银价测试更高阻力位。但中长期走势仍将锚定于美联储的货币政策路径及全球实际利率水平。操作上，建议交易者以区间震荡思路对待，注意控制仓位，防范剧烈波动风险。

　　风险提示：关注霍尔木兹海峡通航进展、俄罗斯供应恢复情况以及新加坡库存变化。