盘前市场动向

　　1. 7月7日(周二)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.30%，标普500指数期货跌0.18%，纳指期货跌1.11%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.73%，英国富时100指数涨0.33%，法国CAC40指数涨0.25%，欧洲斯托克50指数跌0.55%。

　　3. 截至发稿，WTI原油涨0.73%，报69.05美元/桶。布伦特原油涨0.89%，报72.63美元/桶。

　　市场消息

　　三星财报未能取悦投资者，科技股疲软态势再度抬头。三星二季度利润受AI旺盛需求推动同比暴增19倍，但仅较分析师预期高出6%。其首尔上市股价一度重挫10%，拖累SK海力士及日本铠侠等同行集体走低。市场失望情绪在美国盘前交易中蔓延，美光科技公司、闪迪公司和其他半导体公司的股票纷纷下跌，因为投资者重新评估了与人工智能支出热潮相关的公司的预期。

　　美股“双重泡沫”逼近极值：盈利与价格泡沫叠加，或引爆30%-50%回调。围绕AI的投资热潮持续推高美股走势，标普500等主要指数不断刷新高位。在这一背景下，部分市场多头将远期市盈率视为关键依据，认为当前估值并未进入泡沫区间。这一判断基于未来12个月预期盈利的快速上修。尽管股价显著上涨，但华尔街对企业利润的预期提升更为迅猛。随着第二季度财报季临近，盈利增长预期依然强劲。FactSet统计显示，标普500成分公司有望实现连续第七个季度的两位数利润增长，目前分析师预计整体盈利增速超过23%。然而，这种增长能否长期维持仍存在疑问。有分析人士指出，当前盈利增速已明显偏离历史趋势，同时整体估值水平依然处于极端区间。从另一估值维度看，市场风险更加突出。以席勒CAPE比率衡量，标普500目前估值约为盈利的41倍，已逼近互联网泡沫时期创下的历史高位。他们进一步分析称，与互联网时代不同，当时企业盈利增长相对温和，而当前每股收益增速已高出长期趋势1.8个标准差。如果将盈利调整回更接近常态的水平，CAPE比率将升至67.6倍，相当于高出长期趋势4.6个标准差。分析人士写道，这将超过美国历史上所有资产泡沫的峰值。基于这一测算，报告指出当前市场不仅存在价格层面的高估，还叠加了异常扩张的盈利预期，正接近“价格泡沫叠加盈利泡沫”的状态。

　　美财政部内部报告敲警钟：AI行业若重蹈互联网泡沫覆辙，恐引发系统性经济冲击。根据相关媒体获取的一份美国财政部内部报告草稿，尽管特朗普政府在公开场合不遗余力地扶持人工智能(AI)产业，但其麾下的财政部职业分析师却发出严厉警告：AI企业如今比世纪之交的互联网公司更深入地嵌入了美国经济，一旦AI市场重演互联网泡沫破裂的戏码，所引发的冲击波将横扫整个经济体系。分析师们写道：“一旦AI行业出现下行，将波及股市、私人信贷市场、为数据中心建设融资的企业、云服务提供商、芯片制造商以及公用事业公司”，其连锁反应将“在整个经济生态系统中引发震荡”。报告认为，目前AI投资者正在承担极为巨大的风险，以至于整个金融系统的稳定在很大程度上系于AI能否如预期般实现生产率的飞跃和盈利的兑现。

　　高盛：重资产股盈利有望引领涨势，资金轮动进入“持久战”。高盛集团策略师认为，资本密集型公司在本财报季有望交出稳健的盈利答卷，进一步跑赢那些更依赖人力或数字资产的轻资产同行。以Guillaume Jaisson为首的高盛策略师团队指出：“投资者对实物资产、基础设施及工业产能重获战略重要性的世界，仍处于配置不足状态。”Jaisson指出，“HALO”交易——即“重资产、低淘汰”(Heavy Assets, Low Obsolescence)——当前正进入“更具持续性的阶段”，盈利驱动而非估值普涨将成为行情主力。他表示，即便在重资产板块内部，赢家与输家之间的分化也将进一步扩大。Jaisson强调：“我们并非看空AI或轻资产，只是认为当前的相对估值和资金流向已极度过分。HALO交易的核心逻辑是，在实物资产稀缺性重新得到市场定价的过程中，盈利确定性的溢价将持续存在。”

　　前美联储官员布拉德：年内大概率启动加息，9月成关键窗口。现任普渡大学米奇 丹尼尔斯商学院院长、前圣路易斯联储主席吉姆 布拉德近日表态，即便美联储7月议息会议选择按兵不动，今年晚些时候仍大概率启动紧缩操作。布拉德认为，当前通胀水平依旧居高不下，9月议息会议是下一轮加息的关键窗口。他同时质疑AI带来的产能提升难以在短期扭转美联储货币政策主线。他同时指出两项能够缓和通胀压力的利好因素：债券市场定价反映通胀峰值已经过去，叠加近期国际油价持续下行，相关降温效应会在未来数月逐步传导至通胀统计数据，给美联储留出观望缓冲期。但布拉德强调，两类短期利好不足以替代主动加息调控。

　　美元净多仓扩大至近400亿美元!利差逻辑主导外汇行情。全球交易员对美元前景的乐观情绪达到2015年以来峰值。随着市场押注美联储高利率维持更长周期，美元已走出为期一个月的持续上涨行情——美元6月单月累计上涨2%，是年内表现最好的月份之一。美国商品期货交易委员会(CFTC)周一发布的持仓报告显示，截至6月30日，美元净多头持仓规模逼近400亿美元，创下十余年来最高水平。本轮美元走强的核心催化来自美联储主席沃什表态，其明确承诺将全力稳定物价，直接推升市场加息预期。对比全球其他主要央行，市场普遍预判美联储收紧政策力度将远超海外同行，美债相对利差优势持续支撑美元上行。

　　WTI一度失守69美元!沙特“断崖式”降价创26年纪录，原油供应过剩警铃大作。在欧佩克+温和增产、霍尔木兹海峡通航恢复以及美伊临时和平协议的联合冲击下，全球石油市场正面临显著的供应过剩压力。沙特国有石油生产商沙特阿美已将下月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价每桶下调11美元，调整后较地区基准价格贴水1.50美元。这是该品级原油自2020年和2015年价格战以来，再次以贴水价格出售。此次调价幅度也创下了自2000年以来的最大单月官方售价降幅。这一调价举措，紧随上周末包括沙特在内的欧佩克+成员国决定下月提高产量配额，进一步强化了供应过剩的预期。

　　个股消息

　　美股芯片股、光通信股盘前普跌。周二美股盘前，截至发稿，西部数据(WDC.US)跌近7%，希捷科技(STX.US)跌近6%，美光科技(MU.US)、闪迪(SNDK.US)跌超5%，AMD(AMD.US)、英特尔(INTC.US)跌近4%，博通(AVGO.US)、高通(QCOM.US)跌近3%，英伟达(NVDA.US)跌超2%。光通信股方面，Astera Labs(ALAB.US)跌超5%，迈威尔科技(MRVL.US)跌近5%，Credo Technology(CRDO.US)、AXT Inc(AXTI.US)、Tower半导体(TSEM.US)跌超4%，Coherent(COHR.US)、Lumentum(LITE.US)、康宁(GLW.US)跌超3%，诺基亚(NOK.US)跌超2%。

　　SpaceX(SPCX.US)加入纳指，华尔街大行集体唱多。SpaceX股价走弱之际，正值其周二加入纳斯达克100指数，预计此举将促使被动型和主动型基金进行投资组合再平衡。这家航空航天和卫星公司在IPO静默期结束后也获得了分析师的大量看涨评级，至少有六家银行，包括摩根士丹利和高盛集团，给予了相当于“买入”的评级。

　　“路线图完好无损!”英伟达(NVDA.US)火速驳斥下一代AI机架延期传闻，华尔街斥其为“博眼球噱头”。英伟达驳斥了一篇称其下一代“Kyber”人工智能(AI)机架将推迟至2028年的报道，该公司发言人表示，“我们的路线图完好无损”。Semianalysis此前发布了一份报告，称旨在容纳英伟达Rubin Ultra芯片的Kyber机架级架构将被推迟12个月以上，延期至2028年。瑞穗证券交易部门分析师Jordan Klein周一也表示，投资者应该已经看过很多次这样的戏码，关于英伟达新产品因制造问题而延期的消息层出不穷，但这都是博眼球的噱头，纯粹是噪音。

　　郭明錤：苹果(AAPL.US)折叠屏iPhone恐重演iPhone X“一机难求”，初期出货或不足百万部。据天风国际证券分析师郭明錤最新报告指出，苹果即将推出的折叠屏iPhone，很有可能重演当年iPhone X上市时的情景——因创新设计带来制造工艺上的挑战，初期供货将极为有限，发售节奏也将因此受到影响。郭明錤基于最新产业调查数据显示，2026年下半年，折叠屏iPhone的组装出货量预计约为700万至800万部，其中第三季度出货量仅在50万至100万部之间。相比之下，同期iPhone 18 Pro与Pro Max的合计出货量预计可达2000万至2200万部，差距悬殊。

　　EDA巨头战略转向!传新思科技(SNPS.US)终止关键晶圆制造软件开发，资源转向AI芯片设计等高利润业务。多位知情人士透露，美国芯片自动化设计(EDA)巨头新思科技计划停止提供一套被全球半导体制造商广泛使用的制造过程控制软件，此举旨在将资源转向人工智能(AI)芯片设计等利润率更高的业务。知情人士表示，今年4月和5月，新思科技已通知包括三星电子、SK海力士、铠侠以及Qorvo(QRVO.US)在内的10多家半导体制造商，将对相关产品实施“生命周期终止(EOL)”计划。这意味着，新思科技将不再推出这些软件的后续新版本，仅履行现有维护义务。新思科技这一举措凸显了半导体软件行业格局正在发生变化。软件供应商正加大对AI设计技术的投入，同时，部分半导体制造商也越来越倾向于自主开发制造软件。

　　100亿美元砸出史上最大收购：福泰制药(VRTX.US)溢价100%收购Crinetics(CRNX.US)，杀入内分泌赛道。福泰制药同意以100亿美元现金收购Crinetics，这是福泰制药历史上最大的一笔交易，旨在将其业务版图扩展至内分泌学领域。每股85美元的收购价格较Crinetics周一的收盘价溢价了102%。Crinetics的核心产品是一款名为Palsonify的每日服用的药物，用于治疗一种罕见的垂体疾病。该公司还在开发一种针对被称为先天性肾上腺皮质增生症的遗传性疾病的疗法。福泰制药表示，这些药物在其峰值时可提供超过50亿美元的年收入。截至发稿，福泰制药周二美股盘前跌近1%，Crinetics则暴涨近99%。

　　油价波动带来超额利润!壳牌(SHEL.US)Q2交易业务成“印钞机”，对冲产量损失。当卡塔尔的天然气工厂因战火停摆、综合天然气产量较第一季度骤降约30%时，壳牌的交易部门却交出了一份令人瞩目的成绩单。这家伦敦能源巨头周二发布的第二季度业绩前瞻更新显示，石油交易利润与强劲的第一季度表现持平，而天然气交易业绩则“显著更高” 。在产量大幅下滑的背景下，交易业务的出色表现为即将于7月30日公布的正式财报奠定了坚实的盈利基础。截至发稿，壳牌周二美股盘前涨超2%。