【导语】2026年上半年铜版纸市场价格震荡下跌，主因行业供强需弱矛盾突出，以及原料成本对纸价形成偏空指引。下半年需求改善不足，原料成本延续低位，纸价或继续探底，但纸厂挺价心态及供应端减量预期，有望减缓纸价跌幅。

　　2026年上半年铜版纸市场价格先稳后降。一季度市场信心有所回暖，出版订单提货缓解纸厂排产压力，叠加春节期间行业部分产线停机检修，供应量减少支撑纸厂挺价心态，3月初部分纸厂报盘上调，经销商受库存成本支撑，多数跟涨接单，带动市场出现阶段性上涨行情；但随着行业内开工恢复正常水平，以及原料成本持续下降，涨价函落实情况不佳，另外4-5月份迎来出版招标季，部分低价出现导致业者信心减弱，叠加社会需求持续疲软，经销商低价吸单，市场重心下移。2026年上半年国内157g双铜纸市场均价为4602元/吨，同比下跌18.06%。

　　图1 2025-2026年铜版纸价格走势对比

　　数据来源：卓创资讯

　　图2 2016-2026年铜版纸价格相对水平对比

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　　行业开工水平提升，供应压力增加

　　2026年上半年铜版纸行业开工水平和产量均呈现上升趋势，平均开工负荷率在64.87%左右，同比提升5.91个百分点，行业累计产量在230.83万吨，同比增长10.04%。山东个别停机的规模产线先后于2025年3月和9月复产，2026年上半年除阶段性停机检修外，多数时间内复产的产线处于正常排产状态，带动行业整体供应量增加。分月度情况来看，2月份受春节假期影响，行业部分产线停机检修，产量和开工负荷均处于上半年低点；另外5-6月份行业停机检修或转产现象增多，主要受需求疲软和成本压力影响，行业整体开工水平有所下滑。

　　图3 2025-2026年铜版纸月度供需差变化

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　　需求表现不佳，纸厂库存同比上升

　　铜版纸除了应用在教材教辅的出版行业外，超过70%的量用于商务印刷和包装等行业。从社会需求端来看，一方面数字化和电子化发展持续替代广告单页、宣传海报、画册、名片等传统纸质商务印刷品，相关需求持续收缩，另一方面国内消费市场复苏乏力，拖累日用品、食品和药品等行业包装用纸需求。另外教辅相关政策影响社会教辅的需求量，出版订单刚需支撑不足。2026年上半年铜版纸整体需求表现不佳，纸厂存在出货压力，库存累至近两年高位，截至6月底，铜版纸企业库存较去年同期上升20.43%。

　　上游纸浆市场多数下行，成本端影响利空

　　2026年上半年进口木浆价格走势分化，其中针叶浆承压于需求疲软价格整体下行，而阔叶浆市场受供应端和外盘挺涨带来的成本端支撑，成交重心有所上移，化机浆价格整体波幅有限。卓创资讯数据显示，2026年上半年进口针叶浆、阔叶浆和化机浆平均市场价分别为5139元/吨、4555元/吨、3821元/吨，针叶浆同比下跌17.95%，阔叶浆和化机浆同比分别上涨0.57%和1.70%。受此影响，2026年上半年双铜纸平均主要原料成本同比下降4.15%，成本端价格下跌对双铜纸市场影响利空。

　　图4 2025-2026年铜版纸月度开工和产量变化

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　　2026年上半年铜版纸行业供需矛盾持续凸显，叠加原料成本下行，多重因素共同推动纸价下跌。卓创资讯预计，下半年需求端暂无改善预期，且原料成本延续低位，纸价或仍存下行空间，但供应端存减量可能，纸价跌幅或收窄。

　　供应端，行业盈利长期低水平运行以及需求端压力向上传导的背景下，部分纸企生产积极性或下降，带动行业开工水平下滑，预计下半年铜版纸行业产量较上半年减少2.74%；需求端，铜版纸应用于出版订单的量相对有限，且电子化和数字化冲击下，社会需求暂无增量预期，但年底部分商务印刷和包装需求有所回暖，或刺激消费阶段性增量，预计下半年铜版纸行业消费量较上半年减少0.84%；成本端，下半年进口针叶浆和阔叶浆市场核心驱动因素集中于内需复苏力度、新增产能投放节奏及产品金融属性变化，在供需边际改善有限的背景下，针叶浆与阔叶浆价格预计延续低位波动，虽可能因季节性因素出现阶段性反弹，但难现趋势性反转，原料成本端对铜版纸市场支撑不足。

　　整体来看，下半年铜版纸行业供需矛盾改善有限，叠加原料成本支撑不足，纸价或继续探底，但考虑到纸厂生产处于亏损状态，存在稳价心态，且供应端或小幅减量，有望支撑价格下行空间收窄。预计2026年下半年双铜纸市场价格运行空间在4300-4500元/吨，高点出现在7月，低点出现在12月。