ATFX：日本央行处于加息周期，但日本利率绝对值仍偏低，在日美利差的驱动下，日元持续贬值。日本财务省多次公开表示会对日元汇率进行干预，但实际效果堪忧，日元汇率今日上破162整数关口，创出1987年以来新高。

　　上图是USDJPY分钟级别走势图-ATFX

　　北京时间今日08：52，USDJPY突然出现长阳线，开盘价161.97，最高触及162.23，突破162.00整数关口，创近39年新高。巧合的是，08：47，日本内阁官房长官木原稔表示：“始终准备在日元汇率市场采取行动”。鹰派表态非但没有促成日元升值，反而在五分钟后导致日元出现新一轮贬值，市场信心的脆弱性可见一斑。

　　上图是2年期美债和日债收益率走势图，蓝色线为日债曲线-ATFX

　　显而易见，日债收益率在图中红框内出现快速下降，同期的美债收益率几乎没有变化。这轮收益率下行的时间点，落在11：30~12：00之间，也就是USDJPY分钟级别下跌的时间点内。可以认为，日本国债收益率的下降，导致了USDJPY的快速上涨。

　　债券收益率与债券价格呈现反向变化，日债收益率下降，意味着有大量资金短时间内买入了日债，导致债券价格飙升。债市是资金的“避风港”，大笔买入意味着市场资金可能感到了宏观经济的不利变化。

　　上图是日本的基本宏观经济数据-ATFX GDP季度环比增速0.5%，即便是年度增速，也仅为0.6%，宏观经济增长迹象不明显。通胀率1.5%，高于前值1.4%，但低于2%的温和通胀标准。基准利率1%，摆脱了负利率政策，但相比主流欧美利率仍偏低。日本的失业率一直处于较低水平，但通胀率经过高油价的输入性因素才快速回升，背后可能与人口结构不够年轻化有关系。

　　由于通胀疲软和GDP增速缓慢，日本央行虽然处于紧缩货币政策周期，但加息节奏可能异常迟缓。市场主流预期认为，日本央行可能会选择每半年加息25基点。这对于收窄日美利差和提振日元信心，难以起到扭转作用。

　　在货币政策短期影响不显著的背景下，日元的短线走势，仍需要密切关注日本财务省对汇率的干预。今日9：11，日本财务大臣片山皋月表示：“将随时对汇率做出反应”。警惕分钟级别USDJPY因为日本财务省的干预而出现极端的下探。

　　(责任编辑：王治强HF013)

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