棉花：天气担忧导致上涨，总体震荡偏强。

　　昨日棉花减仓上涨，本次主要上涨驱动首先是整体宏观情绪有所回暖，其次目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，新疆棉库存处于近些年同期中低位水平，考虑今年新疆地区纺纱有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象。

　　最后，目前新疆地区天气气温较高，市场担忧如果未来高温天气持续，极端天气对棉花单产以及质量将会产生负面影响。棉花减仓上涨，但是考虑目前下游仍处于消费淡季，基本面短期驱动相对有限。全球及国内棉花供应减产预期。国内实播面积下降：根据最新专项调查，2026年全国棉花实播面积为4632万亩，同比减少145.8万亩，降幅达3.1%。这主要受新疆出台调减政策(引导非宜棉区和低产低效棉田退出)以及南疆地下水超采生态治理需求的影响。全球产量下调：展望2026/27年度，全球棉花市场正从“宽松累库”向“减产去库”周期切换。美国农业部(USDA)预测新年度全球棉花产量将同比减少5.4%，供应端趋于紧张。主产区天气扰动增加不确定性。

　　国内产区高温：新疆棉花目前已进入初花期，预计下周部分棉区将出现高温天气，这对棉花生长产生不利影响，加剧了市场对新季棉花产量的担忧。全球气候风险：联合国粮农组织警告新一轮厄尔尼诺现象可能引发极端天气，全球棉花主产区的天气不确定性依然较高，为棉价提供了下方支撑。商业库存加速去化，区域格局分化加剧。国内棉花商业库存自本年度高点持续回落，去化速度有所加快。截至6月19日，全国商业库存降至323.4万吨，周度降幅较前期明显扩大。库存结构分化特征尤为突出，新疆库区去库节奏强劲，已成为整体库存下降的核心驱动力，流通货源趋紧;而内地及港口库存相对充裕，供应环境宽松。这种区域性格局的分化，使得市场难以形成统一的供应预期，尽管整体库存仍对价格形成压制，但新疆货源的紧张预期正逐步增强。当前国内商业库存处于低位，且市场对年度末供需趋紧的预期未变。

　　在减产预期和天气扰动的双重催化下，盘面容易吸引资金做多，推动价格快速拉升。尽管今日盘面表现偏强，但当前国内下游纺织市场仍处于传统淡季，成品库存持续累积，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎。在淡季偏弱格局和下游消费未见实质性好转的背景下，棉花价格大幅上涨的空间可能受限。估计后期以震荡偏强为主。

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