宏观系统性风险，关注错杀机会

　　宏观方面，美国5月核心PCE物价指数年率符合预期，稍高于前值，录得3.4%；美国6月一年期通胀率预期终值符合预期，录得4.6%。地缘方面，周末美伊局部战争再起，情绪再现紧张，需要关注周一局势是扩大化还是再度缓和。

　　产业方面，沪铝最新社库120.5万吨，较上周四去库5.1万吨，周中去库4.2万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，处于去库阶段；现货方面，周中现货随盘跳水，贴水快速收敛，社库去化加速，下游买兴有所好转。海外产能方面，中东产能影响仍然存在，短期复产可能性较低，但上周随着美伊协议签字，复产预期抬头，海外现货升水快速收敛至贴水状态，期限结构由深度back快速转位平缓，紧张情绪消退，但周末中东局势再度紧张，中期不确定性抬升。

　　综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。盘面，沪铝盘面价格随板块大幅回落，至23000附近，回到延续几个月的高位区间下沿附近，结合产业基本面情况，我们认为存在错杀的可能性，同时短期波动或仍然受到系统性风险影响，因此建议产业端期权备兑继续持有，需要关注市场整体情绪变化，择机低多。

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