成本端，周末美伊冲突加剧，但市场主线从“断航风险溢价”转向“供应恢复及需求偏弱”，原油整体仍处下行通道。短期冲突反复只会加剧震荡，真正企稳需要看到冲突升级至实质性断航级别。本周国内PX装置集中检修、开工率持续回落，将对现货价格形成底部支撑，若原油企稳、8-9月需求季节性改善， PX与PTA供需仍有支撑。

　　供应端，PTA本周独山能源300万吨检修、福海创450万吨逐步降负中，个别装置负荷小幅调整，至6.25国内PTA负荷在67.9%，供应端收缩预期再度强化，但前期偏高的加工费存在压缩空间。本周PTA整体还是维持去库格局，社会库存延续去化但幅度收窄。需求端仍为核心压制，纺织传统淡季特征显著，聚酯开工率已回落至78%左右，供需格局从前期的去库转向边际宽松。终端纺织服装订单复苏不及预期，织造环节开机率偏低，聚酯成品库存高企，工厂主动减产降负，向上传导导致原料需求持续收缩。产业链各环节以刚需采购为主，贸易商无主动补库意愿，买涨不买跌情绪下观望氛围浓厚，进一步放大价格下行压力。PTA 自身加工费维持高位，工厂提负意愿较强；但下游聚酯整体产销低迷，终端织造处于传统淡季，企业仅维持刚需补货，需求承接力不足，库存去化节奏放缓。

　　综合来看，短期成本端仍是核心压制，美伊冲突仅触发原油情绪脉冲，全球供需宽松格局未改，油价尚未企稳，持续拖累PX估值下行。国内PX装置集中检修提供底部支撑，但成本下行周期中难走出独立行情，PTA成本拖累。供需层面，PTA加工费偏高推升开工意愿，下游聚酯处于传统淡季，刚需补货为主、整体产销低迷，库存去化放缓，短期走势震荡偏弱，主力合约核心区间5600-5950元/吨。7 月PX与PTA装置检修集中落地，若7月 PTA与 PX如期大幅去库，叠加8-9月聚酯传统旺季需求回暖，产业链负反馈缓解后，PTA具备一轮修复性反弹行情。

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