【行情走势】橡胶延续偏弱走势，周五夜盘沪胶主力合约收盘价为16545元/吨（-70）,20号胶主力合约收盘价为14180元/吨（-160）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为11735元/吨（-290）。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为151340吨，日度变化-70吨。20号胶当日仓单数量为23183吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为12780吨，日度变化-400吨。

　　【现货动态】上海国营全乳胶报价为16700元/吨(-100)，上海泰三烟片报价为22200元/吨(0)，泰混人民币报价为16300元/吨(-170)，印尼标胶港口美金报价为2120美元/吨(-45)，越南SVR10山东市场价为16500元/吨(-300)，非洲10号胶市场价为2110美元/吨(-20)。全乳胶-RU主力基差为155(40)，全乳-泰混价差为400(70)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为12000元/吨(-300)，对应主力合约基差为265元/吨（-225），浙江传化市场价为11950元/吨(-200)，华南主流市场价为11600元/吨(-400)；丁二烯山东市场价为8800元/吨(-200)，丁二烯韩国FOB中间价为1200元/吨(-20)，丁二烯欧洲FOB中间价为995元/吨(0)。

　　1、1-5月规上工业企业利润同比增长18.8%，较1-4月加快0.6个百分点。年初以来企业利润总量持续修复，但结构上分化加剧。其中，汽车制造业进一步承压，5月同比-28.8%，相比4月同比-14.6%跌幅显著扩大；橡胶与塑料制品业5月同比-14.9%，相比4月同比9.2%大幅转跌，橡塑行业4月成本高攀的负面影响滞后显现。下游消费品制造业利润持续收缩，内需疲弱，5月社会消费品零售总额同比-0.6%、自2022年底来首次转负，汽车、家电、家具等大宗消费深度下滑。

　　2、2026年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为103万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口56.6万吨，同比降19%；烟片胶出口16.6万吨，同比降1%；乳胶出口29万吨，同比降13%。1-5月，出口到中国天然橡胶合计为35.9万吨，同比降29%。其中，标胶出口到中国合计为21.7万吨，同比降32%；烟片胶出口到中国合计为4.6万吨，同比降13%；乳胶出口到中国合计为9.9万吨，同比降27%。1-5月，泰国出口混合胶合计为81.7万吨，同比增9%；混合胶出口到中国合计为81.6万吨，同比增10%。综合来看，泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口184.7万吨，同比降5.5%；合计出口中国117.5万吨，同比降6%。

　　3、ANRPC最新发布的2026年5月报告预测，5月全球天胶产量料降4.7%至99.7万吨，较上月增加29%；天胶消费量料增4.9%至131万吨，较上月增加7%。前5个月，全球天胶累计产量料降2.2%至485万吨，累计消费量料降2.4%至622.2万吨。

　　2026年全球天胶产量料同比增加2.4%至1533.7万吨。

　　国内近月可交割资源偏紧矛盾弱化，资金情绪随宏观氛围消退。基本面来看，海外原料延续下跌，泰国胶水成交价参考69泰铢/公斤（-2.0）。目前原料价格回落，或紧跟橡胶走势，供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料价格变化。主产区割胶积极性高，且物候条件较好，近期整体降水扰动减弱有利于供应释放，后两周雨水环比增多。厄尔尼诺影响可能后置，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。橡胶库存同比偏高，近端加工利润与进口窗口受限，远端进口驱动中性，但整体淡季去库偏缓。需求预期受地缘局势下的宏观扰动，能源与贸易成本上涨带来的通胀滞后影响逐步显现，地缘局势随谈判进展进一步缓和，中东等区域需求随货运恢复带动补库，出口预期稳定。下游需求承压，近期轮胎开工有回落但全钢胎好于同期水平，胶价回落带动则补库跟进，刚需补库带来下沿承托，后续关注成本传导以及订单回暖情况，下游利润同比大幅转弱，终端消费与库存仍有压力。NR仓单低位但因境外交割制度落地，资金情绪转变。长期趋势不变，中期关注天气扰动，短期压力显现，预计胶价维持区间震荡，一定程度受合成橡胶拖累，未来重点关注产区季节性供应上量压力与需求回暖契机。

　　合成橡胶方面，周末中东再传交火消息，地缘局势风险担忧仍存。近期丁二烯橡胶供应端逐步转宽，上游炼厂开工存在回升预期，随着上游产业链各环节装置开工恢复，下半年装置投产，丁二烯供应预期维持宽松，但上游原料完全恢复仍需时间。丁二烯下游需求相对平淡，下游开工受到整体利润走缩制约，丁二烯价格延续偏弱走势，海外供应回升压制价格，整体供应压力逐步显现，港口库存进一步累库。顺丁橡胶成本压力改善后利润回升，国内顺丁装置开工率提高，后续产量释放带来压力。生产综合成本偏高和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，虽然目前合成橡胶库存不高，但半钢胎订单景气转弱，轮胎开工均跌破70%，终端需求承压，刚需采购为主。下游成本压力随局势缓和有所缓解，供应边际放宽推动胶价走弱，逢低备库场景叠加丁二烯和顺丁胶的直接出口窗口带来一定支撑，近端仍相对偏强。综合来看，顺丁橡胶供应有所转宽，成本松动与终端需求带来压力，但近端价格相对韧性，且局势仍有变数。

　　【行情展望】长期趋势不变，季节性增产压力仍存，天胶短线偏弱整理，短线驱动或依赖资金情绪变化，后续关注下游开工和去库情况、供应实际上量情况与原料价格下跌的持续性。BR或延续偏弱趋势，供应转宽趋势，但近端存在一定支撑，局势仍有不确定性。

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