金银“大反攻”！

　　今日午后，金银价格突然反弹，现货黄金价格日内转涨，现报4032.18美元/盎司，此前一度跌破4000美元/盎司大关。现货白银价格抹去日内超3%的跌幅，现涨0.93%，报58.148美元/盎司。

　　多家机构已下调黄金目标价，但仍预计金价年底将显著高于当前水平。有分析师认为，当前的加息预期有些过度，这将成为反弹行情的关键驱动因素。高盛认为年底金价会反弹至4900美元/盎司。

　　期货日报《大事观澜》栏目特邀华源期货副总经理孙伏鲲解读本轮贵金属价格下跌背后的核心逻辑，并对后市给出研判。

　　金银价格持续下跌的主要原因是市场对美联储货币政策预期发生根本性转向。孙伏鲲表示，当前市场争论的焦点已从“是否加息”变为“何时加息”，今年7月、9月、12月加息都已被市场计价，加息落地已成为市场的一致性预期。美元指数持续走强，以美元计价的商品价格集体承压。

　　贵金属方面，孙伏鲲表示，黄金、白银同属无息资产，利率上行直接抬升持有成本，资金持续流出避险板块。短期来看，在加息预期的压制下，黄金价格缺乏反弹动力，短线资金宜持续观望；长期来看，黄金的货币属性和避险属性都将为其价格带来有力的支撑，今年下半年价格大概率维持宽幅震荡，长期依然看涨。

　　“白银价格波动幅度远超黄金，核心在于其存在工业需求逻辑。”孙伏鲲表示，今年上半年白银上涨斜率显著高于黄金，传统金银比定价逻辑明显分化，比值参考意义大幅弱化。随着市场风险偏好回落，获利资金集中兑现，白银价格跌幅明显大于黄金，短期或继续偏弱运行。

　　工业金属方面，铜作为年内的明星品种，绑定AI产业长期需求。孙伏鲲表示，铜价长期看多的逻辑未变。国内铜消费占全球的55%左右，且铜矿开采周期长达5至10年，供应长期偏紧，短期铜价承压不改中长期多头逻辑。

　　“整体来看，当前大宗商品市场进入消息面主导的高波动阶段，宏观、地缘、产业多重变量交织，确定性行情减少。交易者需严格做好仓位与风险管理。”孙伏鲲说。