北京时间6月25日晚，被视为“美联储最青睐通胀指标”的PCE物价指数出炉。

　　数据显示，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE物价指数同比上涨3.4%，均较前值进一步上行。不过从国际油价走势看，其在5月明显回落，考虑到油价在6月进一步下行，不排除PCE物价指数在6月出现回落。

　　当日，美股三大指数集体高开，数据显示，道指涨0.57%，标普500指数涨0.81%，纳指涨0.93%。美股AI行业股走高，光通信、芯片股全线大涨，美光科技大涨超17%，闪迪涨超16%，高通涨超10%，英特尔、ARM涨超6%。

　　在业内机构看来，目前预判美联储年内加息或言之尚早，全年不降息或成为现实可行的政策路径。对于受加息预期压制、价格持续走低的黄金，其价格中枢中长期仍有望抬升。

　　PCE物价指数同比涨幅进一步扩大

　　中东地缘冲突爆发后，国际油价持续大涨成为推高美国PCE物价指数最重要的推手。从美国商务部经济分析局（BEA）今晚发布的数据看，美国5月PCE物价指数同比涨幅为4.1%，较前值（3.8%）进一步扩大；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心PCE物价指数，同比涨幅为3.4%，在符合市场预期的同时略高于前值（3.3%）。

　　从同时期国际油价走势看，NYMEX WTI原油期货主力合约、ICE布油期货主力合约在5月均跌逾12%。

　　从PCE物价指数年内整体表现看，美国1月PCE物价指数同比涨幅为3.1%，2月小幅回落至2.8%；3月起国际油价开始强劲上涨，带动3月PCE物价指数同比涨幅扩大至3.5%，4月同比涨幅进一步增至3.8%，创近3年来新高。

　　就国际油价近期走势看，随着中东地缘冲突进一步缓和，其自6月起重回下行区间，并于近期回落至冲突爆发前水平。截至北京时间6月25日21:30，NYMEX WTI原油期货主力合约、ICE布油期货主力合约6月以来双双跌近20%，这意味着美国6月CPE物价指数不排除出现下行。

　　全年不降息或成可行政策路径

　　在不久前举行的美联储6月议息会议上，尽管美联储做出了维持政策利率在3.50%—3.75%不变的决定，但新主席沃什的表态强化了“鹰”派预期，使得市场开始重新讨论美联储年内加息的可能性。

　　不过，考虑到沃什在新闻发布会上并未给出较为明确的政策指引，市场研判美联储未来货币政策路径的难度，也将较鲍威尔时期更大。

　　从另一大影响美联储决策的经济数据——非农就业人口看，美国5月季调后非农就业人口增长17.2万人，再度远超预期的8.5万人。强劲的就业叠加持续反弹的物价，使得美联储年内降息希望渺茫。

　　不过，对于加息的概率，天风证券认为，在今年美加墨世界杯可能对二季度美国通胀和就业数据造成较大扰动的背景下，能源涨价的影响尚未直接传导扩散至全品类商品与服务，目前预判年内加息或言之尚早，全年不降息或成为现实可行的政策路径。

　　对于大宗商品市场而言，美联储年内加息预期升温带动国际金价持续下行，COMEX黄金期货价格、伦敦金现货价格在6月25日盘中一度跌破4000美元/盎司关口。近期，不少国际大行纷纷进一步下调了黄金目标价，引发市场对本轮黄金上涨行情终结的忧虑。

　　财信证券认为，尽管美国通胀粘性尚存，但考虑到美伊局势缓和缓解油价上行压力，市场此前透支计价的激进加息悲观预期持续修复，美债实际利率上行空间受限，同时得益于全球债务高企、去美元化进程延续等长期支撑性因素，中长期看好金价中枢抬升。