生意社06月25日讯

　　一、今日盘面与现货核心价格

　　1.期货市场(PR主连)

　　收盘价：6630元/吨，单日暴跌294元，跌幅高达-4.24%

　　日内振幅：盘中最低触及6542元/吨，最高仅6796元/吨，高低落差达254元

　　分时特征：开盘即呈现"高开低走"态势，几乎未见像样反弹，全天维持单边下探格局，空头情绪集中宣泄，多头毫无抵抗之力

　　持仓与资金面：主力合约增仓下行，空头资金主动入场意愿强烈，技术面破位信号明确

　　2.现货市场

　　大厂主流商谈区间：7500–7650元/吨，较上周五(6月19日)普降200–350元/吨，跌幅明显扩大

　　散单报价：低端已滑落至7450元/吨附近，且大单议价空间进一步打开，实盘成交可谈

　　出口市场(FOB上海)：主流报价1030–1050美元/吨，较前期同步下调30–40美元/吨，海外买家观望情绪加重

　　远期订单(6–7月交货)：7600–7750元/吨，远月价格同步走软，市场对中期走势信心不足

　　3.上游原料：全线重挫，成本端"崩塌式"下移

　　乙二醇主力：收于3989元/吨，日内跌幅超5%，击穿前期震荡区间下沿，创阶段新低。港口库存维持高位，现货流通宽松格局未改，成为聚酯链领跌品种

　　 PTA期货：同步走弱，成本支撑持续削弱

　　 PX：跟随原油下行，亚洲PX价格明显回落

　　国际原油：中东地缘风险溢价快速消退，市场对供应中断的担忧基本解除，投机多头集中离场，油价连续回落，全聚酯产业链成本重心随之下移

　　聚合成本测算：原料端一日之内拖累瓶片生产成本下移近300元/吨，工厂被迫连续跟进下调报盘以匹配成本曲线

　　二、今日下跌核心驱动逻辑(三维度拆解)

　　(一)成本端：全线崩塌，构成最大利空

　　地缘溢价归零：美伊地缘关系出现缓和信号，海上封锁解除，此前市场担忧的霍尔木兹海峡通行受阻风险基本消除，原油盘面中的地缘政治升水被悉数挤出；

　　能化板块共振下挫：油价走弱引发聚酯产业链成本重心整体下移，PX、PTA、乙二醇轮番跟跌，形成"原油→PX→PTA→瓶片"的清晰传导链条；

　　乙二醇领跌加剧悲观：乙二醇因自身高库存、宽供应的基本面劣势，成为聚酯链中跌幅最大的品种，直接拉低了瓶片的聚合成本，市场情绪被进一步打压。

　　(二)供应端：宽松预期持续发酵，供给增量渐行渐近

　　新增产能集中释放：6–7月多套长停装置计划重启，叠加天圣、汉江、科森等新产能合计达百万吨级的投放预期，后期国内瓶片供给增量明确，市场对7月以后的供需格局趋于悲观；

　　存量开工维持中高位：当前行业整体开工负荷维持在72%左右，厂内库存累积至9.67天，呈小幅回升态势，货源流通压力渐增；

　　高利润刺激满产出货：前期瓶片加工费一度超过1400元/吨，丰厚利润驱动工厂保持高负荷运行，现货市场供给充足，并无缺货支撑。

　　(三)需求端：旺季不旺特征明显，刚需采购为主，追涨意愿全无

　　传统旺季遭遇"高价免疫"：虽正值6–8月饮料包装传统消费旺季(汽水、茶饮、瓶装水备货高峰期)，但下游吹瓶厂、饮料企业普遍抵触当前高价，新单跟进乏力；

　　采购模式极度谨慎：下游仅维持刚需补库，按单采购，不提前囤货，高价订单成交极为零星，市场交投清淡，产销率持续低迷；

　　终端饮料产量增速趋缓：1–4月国内软饮料产量同比增幅仅录得+0.4%，需求端增量远不及供给端扩张速度；出口市场虽有增长，但体量尚不足以对冲内需疲软带来的宽松压力。

　　(四)利润端：加工费快速收缩，多头信心受挫前期瓶片加工费一度攀升至1400元/吨以上的高位，丰厚的利润空间刺激了供应端的加速释放；

　　随着原料价格大跌、成品价格跌幅更大，当前瓶片加工利润已快速回落至400–700元/吨区间，利润挤压效应显著，进一步削弱了多头持仓信心，也压缩了工厂后续挺价的空间。

　　三、短期行情研判(3–7天)

　　1.走势基调：震荡偏弱，下行趋势延续

　　期货方面：

　　下方第一支撑位：6500元/吨(心理关口叠加技术支撑)

　　强支撑位：6300元/吨(前低区域)

　　上方压力位：6800元/吨、7000元/吨，在当前市场氛围下，反弹空间极为有限，任何技术性反抽均可能遭遇空头阻击

　　现货方面：

　　工厂报价易跌难涨，每一轮原料价格下跌都会带动现货报盘跟进下调，除非原油出现超预期大幅反弹，否则现货重心将持续下移

　　2.潜在利多因素

　　原油端突发地缘扰动事件(如中东局势再度趋紧)，带来脉冲式成本推动；

　　部分装置因利润压缩或故障出现临时检修，短期内收缩供应；

　　下游逢低集中补库，带来阶段性成交放量及情绪修复。

　　3.持续性利空压制

　　新增产能投放处于"进行时"与"将来时"叠加阶段，中期供给宽松格局基本确定；

　　乙二醇高库存格局难解，压制聚酯产业链整体成本底部；

　　下游采购心态保守，传统旺季缺乏持续囤货动力，"买涨不买跌"心理占据上风；

　　期货盘面空头趋势已成型，均线系统呈现空头排列，资金面持续偏空。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。