铜：短期震荡调整为主。

　　现货市场成交偏弱，国产及进口货源发货量有所增加，虽然铜价下跌但消费情绪无明显改善，供需比上升，持货商甩货情绪升温，期价下跌对消费刺激相对有限，现货贴水继续扩大。

　　宏观上，特朗普称伊朗在核问题核查方面让步，国际核查人员将适时赴伊、不急行动；伊朗称120亿美元资金将执行解冻、解冻资产可自由支配，谈判不涉导弹问题。美国60天制裁豁免生效，伊朗开始争取亚洲最大石油买家，报道称6800万桶原油待售。美国6月PMI初值全线超预期，制造业PMI创逾四年新高、但就业指标跌至六年低点。英国经济再现收缩：6月PMI跌至14个月低点，工党增长承诺承压。海关统计数据，中国2026年5月精炼铜进口量为316,094.23吨，环比上升0.09%，同比上升7.99%。中国2026年5月精炼铜出口量为19,857.06吨，环比下降22.45%，同比下降41.14%。海关统计数据，中国2026年5月废铜进口量为191,013.49吨，环比下降9.78%，同比上升3.14%。美伊和谈进展向好，关注霍尔木兹海峡的通航情况。韩国市场的杠杆资金平仓与对AI板块高估值的重新定价，引发了以科技股和半导体为首的全球股市暴跌，短期对市场形成压力。基本面方面，铜矿增量下降，加工费持续下跌。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。刚果金湿法铜生产存在不确定性。临近6月30日232最后期限，市场对关税消息较为敏感。最近宏观面风起云涌，市场对于美联储可能提前加息的担忧笼罩，叠加科技股遭遇抛售影响，美指美债高企，铜价走势受到拖累，不过日内全球股市回暖，铜价跌幅收窄。此外，距离美国对铜加征关税节点愈发临近，市场等待政策落地。最近非美地区显性库存仍然偏低，对铜价走势构成支撑。

　　近期铜市供需消息扰动有限，市场主要交易逻辑在于宏观面。此从欧洲和日本央行相继加息且美联储释放年内加息信号之后，市场流动性担忧笼罩，叠加最近韩国和美国科技股遭遇抛售，AI热度能否延续疑虑增加，市场风险偏好不佳，铜价走势受到拖累。随着海外金融市场大幅动荡，铜价维系弱势震荡行情，此前讲到美联储鹰派预期奠定了未来一两个月的利率和流动性的主基调，美伊停战倾向推动海外硫磺短缺担忧缓解，但霍尔木兹海峡通航本身也意味着全球经济将继续走向修复，加之近期LME和国内社会库存快速去化，铜走势也并未彻底转向，多空在窄幅区间内维系弱平衡，等待后续宏观或基本面影响因子进一步发酵推动。

　　另外，Comex与LME价差收窄，贸易商囤货驱动下降，静待6月30日美国铜关税决议。铜的基本面较健康，供应端的扰动以及AI、储能的快速增长仍是铜长期上涨的重要支撑因素。但中短期内受美联储有加息预期及降息周期延后，再加上科技股大幅下跌对算力及新能源对有色金属需求可能弱化等影响铜中短期内以震荡调整为主。

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