【盘面回顾】周二贵金属价格延续回落，白银跌幅较深，主要因美联储加息预期难消下，美指强势上行，削弱贵金属估值，而芯片股暴跌也同步伴随了锡和白银等金属的大幅下挫，资金则流向美元美债资产。最终COMEX黄金2608合约收报4129美元/盎司，-1.75%；COMEX白银2607合约收报61.63美元/盎司，-6.03%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓减少4.567吨至1017.637吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust白银持仓减少81.58吨至14941.91吨。美联储货币政策预期方面波动有限，CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率62.6%，加息概率37.4%；9月较当前维持利率不变概率29.8%，加息概率70.2%。

　　本周美国数据方面主要关注周四晚美5月PCE数据和美国一季度GDP终值等；事件方面关注周内美联储官员讲话，也需继续关注中东局势进展。今晚关注美光财报。

　　【交易逻辑】中期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。若油价高企时间拉长，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济放缓信号对风险资产的压制作用，若相关信号得到进一步验证，将为中期金价上涨提供支撑，但短期可能会受到加息预期回升而有所承压。相反，如若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这或将利好黄金投资需求回流，并推动金价上行。中长期风险在于AI股终端应用提速提振美经济增长韧性并缓解美财政压力，从而削弱美联储宽货币必要性。

　　【南华观点】月度角度看，在中东局势仍存不确定、科技股强劲以及货币政策端加息预期难褪下，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。短期看，伦敦金周内关注下方4100支撑，强支撑4000，阻力4400；白银支撑在前低60-61区域，如跌破可能指向55，反弹阻力71-72区域。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>