科技股回调引发避险买盘，叠加油价下跌削弱加息预期，美国国债周二上涨。当天，全球半导体板块出现普遍下跌，引发投资者对人工智能(AI)相关股票此前大幅上涨行情可持续性的担忧。风险偏好降温推动资金流向美国国债和美元等避险资产。

　　与此同时，国际油价继续下跌，也缓解了市场对于通胀压力的担忧，进而削弱了美联储进一步加息的必要性。

　　利率互换市场数据显示，投资者对于未来一年美联储加息的押注略有回落。目前市场预计到2027年年中累计加息幅度约为45个基点，低于此前水平。

　　加拿大皇家银行资本市场利率策略师Izaac Brook表示，市场目前已经基本消化了更加鹰派的美联储政策预期。“从当前定价来看，市场已经充分反映了更鹰派的美联储前景。”

　　他指出，经通胀调整后的美国两年期国债实际收益率已升至2024年9月美联储开启降息周期以来的最高水平，这意味着市场对于未来利率路径的预期已经发生明显变化。

　　受买盘推动，美国国债价格上涨，各期限收益率普遍下跌约1至3个基点。其中，对货币政策变化最敏感的短端债券表现最佳。截至纽约市场收盘，两年期美国国债收益率下跌约3个基点至4.20%；10年期美国国债收益率同样小幅回落。

　　值得注意的是，美国财政部当天标售的690亿美元两年期国债获得强劲需求，进一步支撑债市表现。此次拍卖最终中标收益率为4.189%，低于市场预期，通常被视为需求强劲的信号。不过，该收益率仍是自2025年1月以来两年期国债拍卖中的最高水平。

　　此次拍卖距离美联储主席凯文.沃什首次议息新闻发布会仅过去不到一周时间。在上周会议上，沃什释放出偏鹰派信号，并强调控制通胀仍是美联储首要任务。随后市场迅速上调未来加息预期，两年期美债收益率一度大幅攀升。

　　富国银行利率策略师Angelo Manolatos表示，在市场已经计入未来一年接近50个基点加息预期的背景下，两年期国债当前收益率水平开始对部分投资者具备吸引力。Manolatos称：“在未来一年接近50个基点加息已经被市场定价的情况下，投资者可能认为当前两年期国债具备配置价值。”

　　本周，美国财政部还将继续进行固定利率国债发行。继两年期国债之后，未来两天还将分别发行五年期和七年期国债。

　　值得关注的是，本周早些时候，五年期和10年期美国国债收益率一度升至至少一周以来最高水平，尽管当时国际油价已经开始回落。

　　部分交易员认为，这一异常走势可能与SpaceX近期启动的大规模债券融资有关。据悉，SpaceX日前发行了规模高达250亿美元的债券融资计划。市场人士认为，部分投资者可能提前进行利率对冲操作，从而对中长期美债收益率形成短暂上行压力。