伊美停战谅解备忘录达成，地区局势大幅缓和，原油与能化板块回落，假期海峡消息扰动，局势进展有待观察。后续丁二烯橡胶供应端逐步转宽，但上游原料供应有待完全恢复，二季度检修集中使得短期供应回升有限，随乙烯装置开工稳定后期部分有逐步重启计划，目前亚洲丁二烯-石脑油价差仍高于战前水平。丁二烯下游需求相对平淡，下游开工受到整体利润走缩制约，丁二烯价格延续偏弱走势，海外供应回升压制价格，整体供应压力逐步显现，港口库存高位浮动。顺丁橡胶成本压力改善后持稳，国内顺丁装置开工率有所回升，后续产量释放带来压力，利润水平持稳。生产综合成本偏高和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，尤其半钢胎订单景气转弱，终端需求承压，刚需采购为主，库存去化速度放缓。但下游成本压力随局势缓和有所缓解，供应边际放宽推动胶价走弱，全年需求预期稳定与逢低备库场景下，带来短线支撑。综合来看，顺丁橡胶供应有所转宽，成本松动与终端需求带来压力，但近端价格相对韧性，而天胶偏强推动天然-合成价差走扩带来支撑。(南华期货)