6月份以来，纯碱期现货价格重心持续下移，截至2026年6月17日沙河重碱市场价已降至1115元/吨 ，环比6月初降幅达56元/吨。基本面来看，前期检修装置的复产将导致供应压力逐步增加，而下游由于受资金及成品压力影响，浮法及光伏玻璃仍存冷修预期，叠加中上游同比偏高的库存压力等因素，共同导致了纯碱期现货价格走势持续偏弱。

　　一、供应压力预期回升

　　2026年1-5月纯碱累计产量为1677.28万吨，同比2025年累计增加141万吨，其中4月及5月由于碱厂装置检修较多，环比3月下降较为明显，但整体仍处于同期偏高位水平。6月份连云港碱业、天津碱业等企业虽仍有检修计划，但检修损失量相较于5月预计将有所减少，并且随着前期检修装置的陆续复产，纯碱供应压力正处于逐步回升状态，截至2026年6月11日纯碱周度产量已环比增加至74.55万吨。从产能利用率来看，截至2026年6月11日纯碱综合产能利用率为78.27%，其中氨碱产能利用率79.96%，联产法装置产能利用率64.35%，碱厂装置整体处于季节性降负生产状态。利润方面，5月份以来氨碱法及联碱法装置利润均处于下降状态，但由于联碱法企业副产品氯化铵价格的持续下跌，导致联碱法双吨利润下降更为明显，二者之间的利润价差已大幅收窄。截至2026年6月11日，氨碱法纯碱理论利润为-61.98元/吨，相较于5月初环比下降40元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为3.50元/吨，环比5月初下降196元/吨。

　　二、下游需求表现分化

　　5月份以来，纯碱下游需求表现较为分化。重碱需求方面，下游仍面临资金及成品库存压力，对原料以逢低按需采购为主。其中，浮法玻璃产量呈现低位小幅提升，截至2026年6月16日全国浮法玻璃日产量为14.67万吨，环比5月初增加0.19万吨，但由于其终端需求的持续疲弱，对纯碱原料采购缺乏集中补库动力。相较于浮法玻璃行业，光伏玻璃对重碱刚需支撑边际转弱更为明显，截至2026年6月17日光伏玻璃日度有效产能为74865吨，环比5月初下降了8310吨。当前光伏玻璃行业受制于高供给及弱需求等因素影响，截至2026年6月4日光伏玻璃样本企业库存已增加至301.99万吨的历史高位水平，对应的可用库存天数高达56.82天，后续光伏玻璃行业出清压力或仍存。此外轻碱需求的增长主要受益于碳酸锂产量及出口需求的增加，但由于其增量影响有限，对纯碱供需宽松格局难以形成明显改善。从出口数据来看，1-4月中国纯碱累计出口量为92.64万吨，同比2025年增加27.25万吨；其中4月份纯碱出口量为27.03万吨，而进口量仅有0.52万吨，折合净出口量为26.51万吨，出口均价169.56美元/吨。

　　三、库存去化幅度有限

　　5月份以来纯碱供应虽呈现阶段性减量状态，但碱厂库存去化幅度却较为有限，轻重碱库存表现分化明显。截止2026年6月15日国内纯碱厂家总库存为170.65万吨，其中轻质纯碱库存105.08万吨，环比5月初增加13.96万吨，重质纯碱库存65.57万吨，环比5月初下降24.19万吨。此外，5月份以来纯碱社会库存延续增加趋势，截至2026年6月12日纯碱社会库存为47.93万吨，叠加纯碱企业库存仍处于同期高位，高库存压力下对纯碱价格的反弹空间仍然存在较强压制。

　　整体来看，6月份碱厂装置复产将导致供应压力逐步增加，而下游由于面临资金及成品压力，浮法及光伏玻璃仍存冷修预期，叠加中上游同比偏高的库存压力等因素，共同导致了纯碱期现货价格表现持续偏弱，但价格相对低位情况下或存反复可能，因此低位追空仍需谨慎。中长期而言，新增产能投放格局下纯碱供需宽松压力仍存，可关注宏观扰动及供应减量所带来的反弹做空机会。

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