业内分析认为，产品扩容难破缴存困局

　　近日，2026年第三期、第四期电子式储蓄国债正式发售，这是储蓄国债纳入个人养老金投资范围后的首次落地发行，一经推出便受到市场广泛关注。然而，从发行表现来看，普通认购渠道与养老金专属渠道呈现明显冷热分化，折射出当前个人养老金市场仍存在诸多结构性难题。

　　渠道销售冷热悬殊

　　养老专属额度持续充裕

　　本次发售的两期国债均为固定利率、固定期限品种，整体发行规模可观，其中3年期产品票面年利率1.63%，最大发行额315亿元；5年期产品票面年利率1.7%，最大发行额385亿元。

　　在认购规则上，本次国债养老金专属额度与普通渠道额度相互独立，两类渠道单一账户单期最高认购额度均为50万元。相较于常规渠道需要拼手速抢购的模式，个人养老金专属渠道为稳健型投资者开辟了低门槛、高稳妥的配置路径，投资者若长期通过该渠道缴存配置，可逐步积累可观的养老资产规模，也是本次国债发售政策的重要惠民利好。

　　值得关注的是，传统普通认购渠道延续往期火爆态势，国债正式开售后续额度便快速售罄，个人养老金专属渠道则反映平平。截至发稿，工商银行App个人养老金专区两期国债仍有超7000万元可购额度，邮储银行、招商银行、建设银行等多家银行养老渠道均留存剩余额度，据媒体此前披露，整体养老金渠道首日成交比例仅为专属额度的5%左右。

　　事实上，个人养老金渠道国债遇冷，并非产品本身性价比不足，而是受制于投资者账户状态、存量配置与流动性顾虑等现实问题。“个人养老金账户里的国债不用争抢是很大的优势，但我账户里没有储备资金，也没有专门存钱配置养老产品的计划，根本无法申购。”杭州投资者林女士向记者表示。和林女士类似，有不少投资者仍处于“开户不缴存”的状态，空仓账户直接错失国债配置机会。

　　此外，对于账户存有资金的投资者，收益差距与流动性短板是主要投资顾虑。早早开通了个人养老金账户的周先生将资金布局在养老理财产品上，算下来持仓累计收益高于本期5年期国债1.7%的年化收益。“养老金本身锁定期就长达数十年，既然放弃了流动性，肯定优先选收益更高的产品”，周先生表示。广州投资者苏女士坦言这次只买了2万元的份额，“我对流动性一直有顾虑，一旦买入资金便被锁定数十年，虽然国债很安全，但还是不敢大额配置”。

　　产品种类持续扩容

　　养老制度配套仍待完善

　　业内人士认为，国债入池有效填补了个人养老金零风险长期资产短板，能够更好适配保守型投资者需求，对丰富养老第三支柱、完善长期资金配置具有积极意义，但产品扩容并未有效扭转个人养老金“开户热、缴存冷”的行业现状。目前全国个人养老金开户人数已突破1.5亿，但整体缴存率偏低，大量账户长期处于沉睡状态。不少投资者表示，年度1.2万元缴存上限偏低、账户资金流动性受限、税收优惠力度有限，是不愿主动缴存、不敢长期配置的主要原因。部分投资者账户常年资金寥寥无几，即便有优质产品上线，也缺乏足够资金参与配置。

　　对于渠道销售热度的分化，业内分析认为，核心在于个人养老金账户的资金封闭属性，弱化了储蓄国债原本安全、灵活的优势。普通渠道国债可应急支取，契合大众闲钱理财需求，而养老金账户资金长期锁定，仅剩安全性、丧失灵活性，产品吸引力自然下降。

　　为此，多位专家建议，激活个人养老金账户不能仅靠新增产品，还需从制度层面系统优化。可适度提高年度缴存上限、优化税收递延政策、扩大优惠覆盖人群，同时推出适配长期养老属性的专属国债产品，探索重疾、刚需购房等特殊场景的资金支取机制，缓解投资者流动性顾虑，真正让个人养老金账户从“开而不动”转向“有效活用”。